今年以来，在市场避险情绪升温下，具备高分红、高股息和低估值特征的银行板块受到资金增持。

记者注意到，银行主题ETF（交易型开放式指数基金）“霸屏”股票型ETF涨幅榜，10只银行主题ETF涨幅超过17%。但场内大涨却无法推动银行主题ETF份额的整体增长，甚至有基金规模降至清盘线之下。

这是什么情况？银行板块近期遭遇一波调整，投资者未来又该如何配置？

规模为何难涨

在大部分行业面临大幅调整，无风险利率下行且市场风险偏好下降的背景下，银行板块成为今年的热点。

Wind数据显示，截至9月4日收盘，年内涨幅暂居第一的申万一级行业是银行，涨幅达到11.38%，远超排在第二的家用电器板块6个百分点，年内仅有银行、家用电器、公用事业这三大申万一级行业指数年内涨幅为正。从个股表现来看，四大行年内涨幅均超过了18%，最高涨幅超过30%。

从场内ETF表现来看，除黄金股ETF位居第一外，银行主题ETF“霸屏”股票型ETF涨幅榜，10只银行主题ETF涨幅超过17%，这个成绩显著跑赢同期沪深300指数涨幅，且获得了显著的超额收益。

场内大涨却无法推动银行主题ETF份额的整体增长。

据统计，截至9月4日，10只银行相关ETF中，有9只份额自年初以来出现减少，其中，份额下降最大的1只减少了超过24亿份。

甚至有相关基金规模降至清盘线之下。根据富国中证银行ETF8月28日发布的清算公告，截至7月10日，该基金出现了连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，通过召开基金份额持有人大会后，该基金于8月13日终止合同并进入清算程序。截至8月15日，资产处置及负债清偿后，该基金剩余资产为2234.64万元。

从目前存续的银行主题ETF来看，其规模呈现两家争霸，多家偏小的局面，有2只银行主题ETF二季度末规模在40亿元之上。除这两只外，仅有1只规模超过10亿元，其余规模均低于10亿元，且有2只规模在1亿元之下。

行业上涨，基金收益水涨船高，但规模为何涨不上去？

排排网财富理财师姚旭升在接受《国际金融报》记者采访时表示，银行主题基金规模相对较小的原因可能有以下几点：其一，高股息资产的行业分布较广，市场资金会分散流向不同的热门板块，如公共事业、煤炭、石油石化等，导致银行相关基金的规模增长有限。其二，部分投资者可能更倾向于通过其他方式参与银行股投资，例如直接购买银行股或其他类型的金融产品，而非通过银行相关的基金。其三，市场风格正在发生变化，投资者开始关注成长性和创新性较强的板块，而非传统的银行股。其四，投资者对银行股和高股息策略的了解程度也会影响基金的规模。如果对产品策略不够熟悉，一般也不会选择相关的基金。

对于ETF场内份额的缩水，姚旭升认为，“一般而言，只是反映了投资者的短期交易行为，无法以此为依据对整个板块的长期价值进行判断。因此不能直接把ETF份额缩水这个现象作为银行板块见顶的信号。”

谁在推高银行股

股价的推高自然少不了增量资金。从已有的公开数据看，增量资金可能主要来自直接买入银行股的资金和借道银行主题ETF投资银行股的资金。

那么，这部分资金又来自何处呢？

以四大行中报前十大流通股股东为例：工商银行二季度末前十大流通股股东中已无保险机构身影，上榜的3只ETF也并非银行ETF，而是华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF，以及易方达沪深300ETF。

中国银行二季度末前十大流通股股东中，仍有太平洋人寿保险旗下产品，持股维持不变，华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF也在其股东席位中，且两只沪深300ETF均有增持。

农业银行二季度末前十大流通股股东中不含保险公司，也不含前述ETF。

建设银行二季度末前十大流通股股东中，新进了新华人寿保险旗下的产品。

不过，在当前利率下行的背景下，追求长期稳定收益的保险机构却没有出现在一些大行股东名单中，让业内颇感意外。

对此，有观点认为，银行股的前十大股东中没有看到太多险资的增持身影，并不代表险资没有买入银行股。比如，今年中报数据显示，目前全市场规模最大的一只银行ETF前十大持有人中，有6位是来自保险机构旗下产品，而这些险资持有银行ETF的产品种类较多。

另外，自去年四季度以来，中央汇金就曾数次公开宣布买入ETF或扩大ETF增持范围。从上半年的数据也可看出，中央汇金买入了大量沪深300ETF、上证50ETF等大盘风格ETF。而银行正是目前沪深300指数第一大权重板块。

银行板块今年的整体表现出色离不开多个因素带动，姚旭升认为，一是因其较高的股息率和稳定的现金流，成为资本市场中的避风港，吸引了大量避险资金。二是大量机构资金对银行股的增持，以及保险资金在低利率环境下对高股息和稳定资产的需求，进一步推动了银行股的市场表现。三是市场对于地产板块的风险预期出现改善，房地产风险向银行蔓延的风险可控，这有助于银行净息差下行斜率放缓以及基本面的回暖。

某业内投资人士向《国际金融报》记者表示，银行板块内部有分化，四大行和一些城商行股价走势也不太一样，具体操作也要根据标的类型来细分。

银行股近期的热度有些下降，根据Wind数据，自8月26日至9月4日，银行板块跌幅超过7%，但依旧有机构选择加仓银行股。据国金证券统计，8月26日至30日，该周主动股票及偏股混合基金加仓前三大行业分别是银行（0.37%）、煤炭（0.26%）、通信（0.24%）。

“展望2024年下半年，经济或将企稳，债券收益率可能还将小幅下行，市场对高股息的偏好可能延续，驱动银行估值继续适度修复，银行板块或仍有不错的行情。”华宝中证银行ETF基金经理在半年报中表示。

来源：国际金融报