曾一度被市场忽视的主动管理型ETF，如今已成为全球资产管理行业增长最快的细分领域之一，资产正逼近万亿美元大关。

随着美国证券交易委员会在2019年对ETF规则的修改，简化了推出新ETF的流程，以及散户（尤其是年轻投资者）对ETF的兴趣大增，主动管理的ETF，如今变得越来越有吸引力。

相比于传统的共同基金，主动管理型ETF成本更低、交易更灵活。另一方面，主动管理型ETF管理费比被动管理型ETF要高，也刺激了基金经理发行主动管理型ETF。ETFGI数据显示，截至7月底，该类ETF的资产规模达到9740亿美元。

“我们正处于增长的早期阶段，”咨询公司TMX VettaFi的研究主管Todd Rosenbluth表示，“ETF 行业将继续增长，而主动型ETF将继续以更快的速度增长，因为它们较新。”

他补充道：“越来越多的专业人士开始关注并参与到主动型ETF的发展中，营销推广力度在不断加大，希望能吸引更多的投资者。”

主动型 ETF 成为投资者的新宠

投资者越来越青睐主动型ETF，将其视为更具吸引力的投资工具。

过去十年，美国积极管理的国内股票共同基金遭遇了2.5万亿美元的资金净流出，而主动型ETF 则吸引了大量的资金流入。

据晨星公司的数据，美国上市的主动型ETF在7月份吸金创纪录，达到279亿美元，此前在1月和3月创下了高水位。

贝莱德的数据显示，2024年上半年，全球主动型ETF在所有ETF的6650亿美元净流入资金中占据了创纪录的22.4%的份额，占同期ETF发行量的 41%。

Todd Rosenbluth 认为，传统的投资者正在逐渐接受ETF这种投资方式。比如Capital Group 的 CGDV ETF，这只专注于高股息和价值投资的ETF自 2022 年推出以来就已经吸引了104亿美元；以及T Rowe Price的TCAF ETF，这只由知名基金经理David Giroux管理的ETF也取得了不错的成绩。

需要注意的是，主动型ETF行业规模仍只是共同基金行业的一小部分：根据投资公司协会的数据，仅在美国，截至2023年底，长期主动管理型共同基金就持有13.8万亿美元的资产。

监管环境的友好与否将直接影响主动型 ETF 的发展

有分析认为，监管仍然是决定主动型ETF能否继续快速增长的关键。

“全球面临的挑战之一是，许多监管机构在制定法规时，都将ETF与指数化基金等同起来，因此需要修改法规以适应主动型ETF的出现。”ETFGI创始人Deborah Fuhr表示。

随着主动型ETF的发展潜力逐渐显现，越来越多的国家开始放宽对主动型ETF的监管限制，为其发展创造了更好的环境。南非、日本、新加坡、法国等国家已经或即将放宽对主动型ETF的监管限制。

行业巨头也在积极推动这一市场的发展。摩根大通、富达和贝莱德等大型资产管理公司都纷纷推出主动型ETF产品。这些公司拥有庞大的销售和营销团队，以帮助通过投资平台达成分销协议。

一些基金集团试图复制先锋集团（Vanguard）的ETF结构，以期提高ETF的灵活性和效率。但这些申请目前尚未获得美国证券交易委员会（SEC）的批准。

值得注意的是，主动型ETF虽然发展迅速，但目前还无法完全取代传统的主动型共同基金。目前主动型ETF的成功案例主要集中在一些特殊的策略上，比如基于期权的策略，例如缓冲和备兑看涨基金（buffered and covered call funds）和系统性策略。

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