周五（2月27日），全球市场在“通胀再抬头、AI估值焦虑、地缘风险升温”三重压力下同步承压。美国1月PPI明显高于预期，打击了“通胀正在降温”的市场叙事；美股科技板块领跌，纳指与标普500指数势将录得近一年来最大单月跌幅；美元在数据与避险需求支撑下一度小幅走强；加密资产随风险偏好降温回落，比特币跌向6.5万美元。与此同时，资金涌向避险资产，10年期美债收益率跌破4%，贵金属与原油走强。

核心PPI意外飙升，降息节奏再被推迟

美国劳工统计局数据显示，1月核心PPI（剔除食品与能源）环比上涨0.8%，不仅高于12月的0.6%，也远超市场普遍预期的0.3%。整体PPI环比上涨0.5%，同样高于预期。同比来看，核心PPI升至3.6%，整体PPI升至2.9%，均显著高于美联储2%通胀目标。

结构上，服务价格成为推升通胀的主要动力：服务价格环比上涨0.8%，为2025年7月以来最大涨幅；贸易服务价格大涨2.5%，对批发通胀形成明显推力。商品价格整体下跌0.3%，但核心商品价格上涨0.7%；金属价格单月上涨4.8%。

数据出炉后，市场对短期降息的押注明显降温。利率市场普遍认为美联储将至少在夏季之前按兵不动。白宫方面虽然持续释放“希望更低利率”的倾向，但通胀数据使得美联储更难提前转向。

FHN Financial首席经济学家Chris Low指出，尽管PPI headline读数“令人担忧”，但压力主要来自贸易服务等统计口径较特殊的类别，“该类别并不总能实时反映真实价格变化”，因此在剔除这些噪音后，仍可观察到一定的价格缓和迹象。

美股：AI焦虑叠加通胀冲击，科技股继续“踩踏式”承压

通胀数据与AI板块的估值焦虑共同压制风险偏好。道琼斯工业平均指数下跌737点，跌幅1.5%。标准普尔500指数下跌0.8%，而纳斯达克综合指数则下跌了1%。

纳指与标普500指数正迈向自2025年3月以来最大单月跌幅。盘中，道指跌幅一度扩大至约1.2%，标普500下跌约0.7%，纳指下跌接近1%。

市场人士指出，AI交易正在从“讲故事”进入“要证据”的阶段。WEBs Investments首席执行官Ben Fulton直言：“通胀又露出了它狰狞的一面，而对科技公司真实价值的质疑，最终引发了大规模抛售。”

英伟达在强劲业绩后仍遭市场“用脚投票”，延续前一交易日大跌逾5%后的弱势，反映出资金对高估值与AI投入回报的不确定性仍高度敏感。与此同时，金融板块也表现疲弱，大型银行与私募信贷相关公司跌幅居前，叠加信用利差处于四个月高位，市场对融资环境的担忧升温。

机构层面，瑞银（UBS）当日将对美股的建议配置下调至“中性”，理由包括估值偏高等因素。这一动作被部分交易员视为“机构谨慎情绪抬头”的信号。

不过，个股仍出现明显分化，显示资金在“卖风险”同时也在“找确定性”：

Block大涨。公司宣布裁员超过4000人、约占员工近半，计划以AI重塑运营效率，股价盘中大幅走高。

Dell飙升。公司预计AI优化服务器业务收入将在2027财年翻倍，并承诺增加回馈股东。

Netflix走强。公司退出对华纳兄弟探索的竞购后，市场解读为资本纪律增强。

Zscaler大跌。云安全公司财报表现不佳引发股价重挫，拖累软件板块情绪。

板块轮动方面，消费必需品、公用事业、医疗等防御板块上涨逾1%，显示资金明显转向防守。

汇市：美元小幅走强，市场“等下一根导火索”

外汇市场方面，在PPI超预期与避险情绪支撑下，美元指数一度小幅上行至97.85，并有望录得自去年10月以来首次月度上涨。欧元/美元日内基本持平于1.1797附近，但月度走势趋于转弱。

InvestingLive首席外汇分析师Adam Button表示，2026年以来市场对“通胀与增长”的不安感加深，原本期待通胀回落，但“数字并未体现出来”。这一观点呼应了交易员对“降息更晚、经济更脆”的定价趋势。

不过，美元也并非单边趋势。City Index市场策略师Fiona Cincotta指出，美元近期更多处于“等待催化剂”的状态，整体表现像在一个相对窄的区间内盘整，市场需要更明确的宏观或地缘触发点来选择方向。

日元方面，美元/日元小幅走高至156.16附近，本月累计涨幅接近1%。英镑/美元下跌至1.3451附近，月内跌幅约1.75%，除宏观风险外，英国国内政治事件也令英镑情绪偏谨慎。

离岸人民币在连续10个交易日走强后出现“喘息”。中国央行宣布取消部分远期合约的外汇风险准备金，被市场解读为放缓人民币升值节奏、鼓励美元买盘的一种调节方式。

加密货币：比特币跌向6.5万美元，矿企与交易所概念股同步承压

加密资产延续“风险资产属性”。比特币周五下跌约3%，回落至65123.13美元。CoinDesk 20指数下挫约2.3%，以太坊、XRP、Solana等主流代币同步走弱。

链上与权益端联动明显：Strategy回落约3%，Coinbase跌超2%，稳定币发行商Circle回吐近5%。与AI基础设施叙事绑定更深的矿企跌幅更大，IREN、Cipher Mining、Core Scientific、TeraWulf等一度下挫6%至8%。市场人士认为，矿企同时受到加密价格回落与AI主题波动的“双重贝塔”冲击。

地缘风险也在加剧风险资产谨慎情绪。随着美国在以色列的人员撤离动作与美伊局势不确定性升温，预测市场对潜在军事冲突的押注上升，进一步压制了高波动资产的风险偏好。

资金流向：美债收益率跌破4%，避险资产走强

在风险资产普遍走弱的背景下，避险资产明显受益。

10年期美债收益率跌破4%，为2024年11月以来首次，降低了持有无息资产的机会成本。

贵金属延续强势，黄金上涨超1%至5257.81美元，白银大涨超6%，重新回到94美元上方。

原油亦上涨约3%，市场保持对潜在供应扰动的警惕。

风险提示：此文章不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

来源：FX168全球投资