来源：市场资讯

（来源：国泰基金微幸福）

今日算力板块强势，CPO、光纤等成分强势，通信ETF盘中一度涨超4%。

来源：Wind

上涨因素分析

1、算力投入进一步明确，景气高企得到更多确认。OpenAI表示2030年算力支出达到6000亿美元（Opex）。

2、英伟达将于2月25日美股盘后发布26财年第四季度财报，此外，3月16日英伟达GTC大会即将开幕。

3、谷歌近期更新了Gemini3.1 pro，在推理能力上大幅提升，模型侧进展迅速。

后市展望

2026年北美四大云厂的资本开支超过6400亿美元，如此大规模的投入在人类历史上从没有出现过，更加惊讶的是远远没有看见尽头。AI在重塑我们的生产力，从上游的芯片，到下游的各类应用，很多行业的逻辑在被颠覆。下游的高速发展有望带来上游AI基建的高需求，通信ETF（515880）作为运力的核心代名词，具备长期配置价值。

短期看，此前北美部分公司法说会展望CPO超出预期，市场忧虑CPO对可插拔光模块形成替代，我们认为没必要为此过度担忧。从目前的应用看，CPO主要是一些小型厂商在引入。而展望未来，Scale Out仍大概率为可插拔光模块主导，Scale UP则由可插拔光模块和CPO共舞。

今日石油、黄金等资源品领涨。石油ETF涨超6%，黄金股票ETF涨超5%。

数据来源：Wind，截至2026/2/24

上涨原因分析

美伊局势一触即发，特朗普关税政策不确定性强化避险需求

美伊紧张局势急剧升温，核协议谈判窗口日益收窄。特朗普威胁将进行有限打击以迫使伊朗达成协议，美国已在中东地区集结了包括两艘航母、战斗机和加油机在内的大量军事力量，战争风险快速上升，多国宣布撤侨。据2月22日新闻报道，如果美国谈判代表在未来48小时内收到伊朗提出的详细核协议方案，他们准备于27日在日内瓦与伊朗举行新一轮会谈，寻求外交解决路径。

目前强劲的地缘政治风险溢价已将油价推升至近六个月高位。此外，市场也在担心伊朗可能封锁霍尔木兹海峡这一极端风险。作为全球能源大动脉，该咽喉如果受阻，将引发供应端的剧烈休克。

2月20日，美国最高法院正式推翻IEEPA关税，以6:3裁决特朗普IEEPA关税非法。根据美国耶鲁预算实验室测算，判决后美国有效税率从此前的16%降至9%。但特朗普迅速表示反击，于裁决当天宣布通过122条款对全球加征10%关税，随即将对“多国”税率上调至15%，并启动多项301调查。相应的美国平均税率重新抬升至13.7%，但仍低于之前的16%。关税事件扰动或带来更大的不确定性，强化市场避险情绪。

国内春节期间伦敦现货黄金价格先跌后涨，重回5200美元/盎司关口。截至本周一（2月23日），伦敦现货黄金报收5237.84美元/盎司，自2月6日以来累计上涨357.81美元/盎司，涨幅5.46%。

后市展望

黄金的中长期上行趋势仍未完待续，地缘风险扭转石油过剩预期

当前，黄金价格在5100美元附近企稳，或反应多空因素的博弈。一方面，中东局势急剧升温，美伊紧张局势急剧升温，地缘政治风险溢价显著攀升，提振市场的避险情绪；同时，美国四季度GDP年化季环比初值1.4%、低于预期；12月核心PCE同比回升至3%、高于预期和前值，美国经济边际有所放缓，但整体相对平稳，存在通胀压力；1月FOMC会议纪要体现分歧，春节期间多位联储委员表态支持暂缓降息，目前市场对2026年的降息预期有所回落。

目前黄金和白银已经同步触达近期震荡区间顶部，金价伴随周二期权到期或会放大波动，短期内或受到美元走强、降息预期推迟等因素延续震荡调整。

从中长期视角出发，黄金的上行趋势仍未完待续。货币宽松、黄金的避险属性以及全球去美元化趋势，仍是支撑黄金的中长期利好因素。当前来看，本轮黄金牛市的美联储降息周期、逆全球化与海外不确定性、全球去美元化和央行购金等逻辑仍未逆转，长期维度上对金价构成支撑。预计美联储年内仍可能继续降息，而在当前通胀有所回落的环境下，黄金作为不生息的资产仍将具备吸引力。

投资者或可结合自己的配置久期与风险偏好进行投资，把握黄金中长期的配置价值。

石油方面，近期受冬季需求和供给端担忧支撑，石油价格自2025年12月以来一直维持向上态势。受益于投资者从软件、人工智能乃至金融板块轮换至国防和能源领域的影响，石油板块持续获得资金流入，近期布伦特原油价格已经突破70美元每桶。当前美国与伊朗之间的紧张局势已接近战争边缘，若局势升级，国际油价或可能进一步飙升，对石油板块也带来催化。

能源市场咨询机构 FGE NexantECA 名誉主席费雷敦·费沙拉基（Fereidun Fesharaki）本周一接受彭博电视台采访时表示，双方通过谈判化解冲突、各自撤军的可能性极低，当前石油市场可能低估了局势升级的潜在冲击。他警告称，伊朗可能对沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国和科威特的石油生产设施发动袭击，或尝试封锁霍尔木兹海峡。一旦中东地区的能源供应受到实质性干扰，油价升至每桶90至100美元将成为现实。

从中长期看，石油供需基本面持续优化。供给端，美国页岩油供给弹性下降，非欧佩克国家产量增量微弱，欧佩克维持减产共识，委内瑞拉重油开采存在技术、投资等多重制约，短期难以释放大量产能；需求端，中国战略增储持续推进，美国商业库存与战略储备均处低位，补库需求可期，全球经济复苏迹象带动石油需求温和增长，机构此前预测的供需过剩并未实际显现。

目前油价向上空间或大于向下风险，石油板块相当于油价的“看涨期权”。另外，从康波周期看，原油在大宗商品大周期中相对滞涨，金油比、铜油比处于历史高位，或存在一定修复需求。

石油ETF（561360），跟踪中证油气产业指数，前十大权重股含“三桶油”等龙头，兼具稳健性与高股息属性，同时覆盖油运、炼化等弹性环节，石油相关标的占比超九成。感兴趣的投资者可以关注石油ETF，一键布局石油产业链、捕捉油价上涨红利。

相关标的

黄金板块

直接投资实物黄金的黄金ETF国泰（518800）

或更具弹性的黄金股票ETF（517400）

石油板块

全市场最大的石油ETF（561360）

本速评已力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，相关观点不代表任何投资建议或承诺。行业或板块短期涨跌幅列示仅作为市场行情分析的辅助材料，仅供参考，不构成投资建议或承诺。 我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

黄金股票ETF的标的指数为中证沪深港黄金产业股票指数。黄金股票更具弹性是指：国际金价上行周期：2020/2/1-2020/7/31，中证沪深港黄金产业股票指数/伦敦金现货/上海AU9999现货黄金涨幅分别为38.19%/24.29%/23.49%，2022/11/1-2023/4/30，中证沪深港黄金产业股票指数/伦敦金现货/上海AU9999现货黄金涨幅分别为28.18%/21.81%/13.23%，2023/10/1-2026/1/29，中证沪深港黄金产业股票指数/伦敦金现货/上海AU9999现货黄金涨幅分别为202.54%/190.90%/171.92%；国际金价下行周期：2020/8/1-2021/3/31，中证沪深港黄金产业股票指数/伦敦金现货/上海AU9999现货黄金涨幅分别为-5.47%/-13.54%/-16.27%，2022/4/1-2022/10/31，中证沪深港黄金产业股票指数/伦敦金现货/上海AU9999现货黄金涨幅分别为-8.70%/-15.67%/-0.48%，2023/5/1-2023/9/30，中证沪深港黄金产业股票指数/伦敦金现货/上海AU9999现货黄金涨幅分别为-5.66%/-7.09%/0.79%。

石油ETF(561360)全市场最大是指截至2026年2月13日，石油ETF规模26.73亿，是标的指数为中证油气产业指数的ETF中流通规模最大的ETF。基金规模变化波动，不预示未来表现。