春回大地，万象更新，中国资本市场的价值重估之旅正稳步推进。值此佳节，我谨代表联博基金向各位投资者和《证券市场周刊》的读者致以新春问候，祝您投资顺遂、幸福安康。

回首2025年，全球资本市场表现强劲。在美国降息预期重启、中国经济与企业盈利逐步回稳的背景下，A股市场交出亮丽的成绩单，为2026年奠定了良好基础。联博认为，在美国推行较为宽松的财政和货币政策，同时国内货币环境也相对宽松的背景下，2026年中国有望迎来相对友好的资本市场环境。尽管短期市场可能因为局部过热有所调整，尤其是部分脱离基本面的“科幻题材”(泛指基本面与股价显著脱钩的题材)，但我们对中国经济仍保持审慎乐观。联博认为，宏观经济扩张动能与企业盈利增长的持续改善，是市场坚实的压舱石。尽管政策支持力度在边际上有所收敛，但这标志着经济从“政策托底”向“内生增长”的常态回归，也为基于基本面的主动选股创造了更健康的环境。

在这一轮市场重估过程中，科技、消费、红利资产正起到引领作用。我们建议投资者重点关注以下几方面机会：首先，“出海”能力可能成为关键阿尔法来源之一，家电行业国内销售承压与海外出口转机的鲜明对比，是中国制造业全球竞争力提升的缩影。其次，撇开短期行情，部分工业金属供需矛盾也指向了有色金属的投资机会。同时，中国消费市场正在经历从量到质的升级，旅游、线上娱乐等领域展现增长动力。最后，随着资本市场高质量发展的推动，我们认为，那些现金流稳定、有望加大股东回馈力度的企业吸引力也将凸显，在低利率环境下尤其如此。

展望海外，美国大型科技公司在AI领域的资本支出激增，彰显了行业对AI未来潜力的看好，但也对其短期自由现金流造成压力。与此同时，AI技术在自动化与效率提升方面的进展，也开始对部分传统SaaS公司的商业模式构成潜在替代风险。这些动态无疑加剧了以科技股为主导的海外权益市场的震荡。

我们始终认为，人工智能仍将是长期重要主题。但在具体的投资实践上，鉴于当前美国主要科技公司估值已处于相对高位，建议投资者在布局AI领域时可采取更广阔、更多元的视角。而将视野扩展至全球供应链，尤其是估值更具吸引力的亚洲硬件制造商或也值得关注。

随着年关将近，火马年将揭开序幕。市场短期情绪或如“脱缰野马”，但经济基本面与企业盈利增长趋于稳定，预计将为国内资本市场提供良好支撑。

历史数据表明，简单追逐短期强势风格，长期收益往往不尽如人意。我们建议投资者“紧握缰绳”，主动规避由情绪驱动的投机板块，聚焦估值合理、基本面优异的个股，来参与今年中国资本市场可能由估值转为盈利驱动的行情。应对轮动的较好方式并非被动跟随，而是坚持在估值与基本面框架下保持投资纪律。

值此新春佳节、火马启岁之际，愿各位投资者执守理性缰绳，在企业盈利增长的坚实土壤中耕耘收获。再次祝您新春喜乐、万事顺意，投资之路行稳致远。　

（本文已刊于2月14日出版的《证券市场周刊》。嘉宾观点仅代表个人，不代表周刊立场。）

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