港股IPO|颖通控股营收危机:贡献4.25亿营收的奢侈品牌未续约
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2024-07-24 22:11:20
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来源|时代投研

作者|陈澈

编辑|孙一鸣

中国最大的香水品牌管理公司要上市了。

7月18日,颖通控股有限公司(下称“颖通控股”)向港交所递表申请上市。根据招股书,按2023年零售额计,颖通控股是国内最大的香水品牌管理公司。

时代投研发现,最近两年,颖通控股的营收和净利润均保持增长。不过,2023年,其三大线上渠道的总销售额较2021年减少了超1亿元,下滑明显。而曾贡献四分之一收入的奢侈品牌已停止对其分销授权,颖通控股于2023年6月起不得再销售该奢侈品牌的产品,这对颖通控股的品牌分销业务或是重大打击。

另外,因业绩表现不佳,颖通控股关闭了部分门店,导致其门店数量已连续两年出现下滑。近三年,其大客户因产品滞销退回的金额整体呈上涨态势,三年累计达1750万元,滞销迹象渐显。

7月23日,就线上渠道销售、线下门店和专柜关闭等相关问题,时代投研分别向颖通控股发函致电询问,截至发稿,对方电话一直未能接通,亦未回复邮件。

线上销售“不吃香”了?

根据招股书,颖通控股采用当年的4月1日到次年的3月31日为一个完整财年。2021年至2023年(即截至2024年3月31日的三个财年内,下称“报告期”),其营业收入分别为16.75亿元、16.99亿元、18.64亿元,同期净利润分别为1.71亿元、1.73亿元、2.06亿元。

从业绩变动趋势来看,近两年,其业绩连续保持增长态势。不过,时代投研研究发现,虽然业绩表现整体向好,但颖通控股的线上销售渠道却暗藏危机。

从具体业务的收入表现来看,其按分销模式可划分为直销渠道和分销渠道。

直销渠道中,线上零售商是核心的收入来源之一。报告期,线上零售商的收入占比分别为22.2%、21%、17.6%,收入分别为3.72亿元、3.56亿元、3.28亿元,已连续两年下滑。

另外,直销的网店渠道同样出现收入下滑的情况,各期该渠道的营收占比分别为10%、7.3%、6.8%,收入分别为1.67亿元、1.24亿元、1.26亿元,2023年收入虽有所回升,但近两年表现已不及2021年。

在分销渠道方面,其线上分销商业务的表现也稍显逊色。各期收入占比分别为15.3%、15%、11.6%,收入分别为2.56亿元、2.55亿元、2.16亿元。

2023年,颖通控股以上三大线上渠道的营收合计为6.7亿元,较2021年的7.95亿元减少了1.25亿元,下降15.72%,其线上渠道出现业绩滑坡。

值得注意的是,在分销渠道方面,与颖通控股的品牌授权商分销协议于2022年12月到期后,一家主要奢侈品牌决定不再续约,颖通控股于2023年6月被迫停止销售该品牌的产品。

该奢侈品牌对颖通控股的业绩影响较大。2023年,该奢侈品牌为颖通控股贡献了4.25亿元的收入,收入占比约为25.5%。这也影响了颖通控股分销渠道的毛利率。根据招股书,2023年,其分销渠道的毛利率由2022年的48.3%下降至的45.8%,同比下降了2.5个百分点。

2024年,在失去该奢侈品牌的授权分销后,颖通控股还能否保持业绩的持续增长?这仍有待观察。

线下店柜数连降

随着线上渠道销售乏力,颖通控股选择深耕线下渠道。

招股书显示,报告期,颖通控股直销的线下零售商渠道收入分别为4.13亿元、4.05亿元、5.17亿元,线下门店/专柜渠道收入分别为2.15亿元、2.15亿元、3.21亿元;分销的线下分销商渠道收入分别为2.14亿元、3.12亿元、3.44亿元,整体呈上涨态势。

然而,在自营的线下门店/专柜方面,颖通控股选择了收缩的策略。

根据招股书,2021年至2023年,颖通控股分别经营了102家、92家、87家自营线下门店╱专柜,其自营线下门店╱专柜数量近两年连续下滑。其中,2021年及2022年,颖通控股分别关闭了4%、23%的自营线下门店。不过,2023年,其没有披露关闭自营线下门店的比例。

在招股书中,颖通控股解释道,线下门店╱专柜数量于往绩记录期间减少,主要是由于公司的管理团队关闭了表现不佳的线下门店╱专柜。

在线上销售表现欠佳、关闭部分业绩不佳的门店之际,颖通控股是否存在商品滞销的情况?而大客户因滞销退回的商品总额变化,或能说明一二。

招股书中,颖通控股称对少数大客户设有特殊的产品退货政策,允许其根据协定的条款及条件退回滞销产品。而滞销产品通常指大客户无法在一定期间内(一般介乎两至六个月)达成其销售目标的产品。

报告期,以上大客户因滞销退回的产品总值分别为470万元、690万元及590万元,三年合计退回1750万元。其中,近两年,因滞销退回的商品总额较2021年有所增加。

对于存货管理风险,其在招股书中表示,市场对所售产品的需求意外下降,可能导致存货过剩或过时,公司可能被迫提供折扣或进行促销活动以处置滞销存货,进而可能对经营业绩造成重大不利影响。

(全文1770字)

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