来源：第一财经

国际金价再次突破关键阻力位，重回5000美元/盎司大关。

截至2月11日，伦敦金现报5064美元/盎司，盘中最高触及5069美元/盎司；伦敦银现日内大涨5%，报84.7美元/盎司。

然而，价格突破并未激发市场追涨热情。交易人士对记者称，当前国际金价在5000美元关键关口徘徊，市场呈现明显分化态势：中长期资金持续流入，各国央行连续增持黄金储备，机构普遍看好全年走势；但短期投机资金趋于谨慎，交易员并未因价格突破而大举建立多头头寸，多空双方均不敢轻举妄动，市场观望情绪浓厚。

宏观层面，美国非农数据即将揭晓，成为压制市场风险偏好的关键变量。该报告不仅因政府停摆推迟发布，更包含年度基准修正，可能大幅下修此前公布的就业数据。对于国内投资者而言，春节长假临近，国内休市期间国际市场正常交易，汇率波动与地缘风险叠加，令持仓过节与减仓观望的抉择更添复杂性。

黄金在5000美元高位徘徊

在经历了上周的大起大落后，国际金价本周在5000美元关键价位横盘震荡。

目前，是美国重磅经济数据的窗口期，美国非农数据和CPI将陆续公布，贵金属市场呈现观望态势，整体以小幅震荡为主。

“美国12月零售销售数据意外停滞，大幅低于此前经济学家预期增长的0.4%。”正信期货分析，劳动力疲软是导致消费增速放缓的原因，尽管高端消费者的支出非常活跃，但低收入群体的消费态度则更为谨慎。

非农数据方面，正信期货提到，市场对就业数据下降已有充分预期，重点将关注年度基准修正数据，若大幅下调就业增长数据，市场将系统性改写对美国劳动力市场的判断，在通胀预期缓和的基础上，美联储也有望加快降息步伐。

联博基金固收及多资产市场策略负责人骥宇认为，美联储降息的节奏和力度可能都将推后。他分析称，美国1月ISM制造业PMI指数意外走强，美联储也将经济增长表述由“温和”上调为“稳健”，回顾2026年1月，美元资产信任危机加深，美债利率上行，10年期美债利率一度升至4.3%，基于此判断美国经济增长韧性仍然较强。

2月以来，金价曾因投机性买盘过热，短短两个交易日内暴跌约13%，此后虽收复约一半跌幅，但市场波动性显著上升。机构人士认为，目前大量投机仓位已被清理，短期内金价剧烈波动的风险有所降低，为下一轮上涨奠定基础。

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）最新报告提到，对美联储独立性的担忧、地缘政治紧张形势以及政策不稳定，或继续推动对黄金实物资产的需求，利好黄金后续走势。

基于投资需求强于此前预期的判断，瑞银上调今年前三季度黄金目标价至6200美元/盎司。该行强调，此次上调主要由投资需求驱动，而非央行买盘。目前，瑞银预测金价上行情景目标价为7200美元/盎司，继续对黄金持"具吸引力"观点，并在全球资产配置中维持看涨立场。

持金过节还是落袋为安？

面对即将到来的春节假期，国内贵金属市场休市9天（2月14日-2月23日），而国际市场正常交易，投资者面临“持金过节”与“落袋为安”的抉择。

国内市场上，截至2月11日收盘，沪金主力合约上涨0.56%，报1130.4元/克；沪银主力合约上涨1.88%，报20944元/千克。国贸期货首席贵金属分析师白素娜分析称，春节前市场资金情绪或较为谨慎，贵金属价格料逐步进入区间震荡走势。

风险层面，“假期内外盘脱节风险突出，期间若美国非农数据超预期或地缘局势突变，节后开盘极易出现跳空行情，投资者设置的止损可能形同虚设。此外，节前机构纷纷减仓落袋为安，市场成交量萎缩，流动性风险上升”上述交易人士提示称。

对此，国内交易所已上调金银保证金比例。根据《上海期货交易所关于2026年休市安排的公告》，黄金期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例调整为21%，一般持仓交易保证金比例调整为22%；白银期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为25%，套保持仓交易保证金比例调整为26%，一般持仓交易保证金比例调整为27%。

上述交易人士进一步称，对于黄金期货等杠杆交易者，专业机构普遍建议空仓过节，规避假期波动风险；对于实物黄金和长线投资者，可保留底仓但需严格控制仓位比例，借当前反弹契机适度减仓，等待节后更明确的买入机会。

中长期看，全球央行购金节奏依旧。世界黄金协会数据统计，2025年，全球央行购金需求依然保持高位，官方机构增持863吨黄金。尽管全年需求未能突破此前连续三年超年均1000吨的水平，但央行购金仍是2025年全球黄金需求的重要推动力，为整体需求提供了增量。

国内央行也连续15个月增持黄金，2月7日，国家外汇管理局发布的最新统计数据显示，截至2026年1月末，中国官方黄金储备为7419万盎司，较2025年12月末增加4万盎司。

白素娜分析称，美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务将不断推进去美元化浪潮等背景下，全球央行/机构/居民的配置需求有望延续，贵金属价格重心仍有上行空间，逐步企稳后将带来较好的中长期配置机会。

世界黄金协会亚太区（除印度）研究负责人兼中国区行业拓展副总监贾舒畅此前对第一财经称，若将黄金置于全球资产组合中考量，其涨幅仍处于相对温和水平。与权益市场对比，黄金ETF总持仓加期货净多仓占比全球股票市值不足1.5%；以MSCI全球股票指数为参照，黄金的相对价值并未出现显著偏离；在全球配置占比方面，目前黄金ETF、期货及现货合计在全球股票+债券总资产中的占比依然较低。