本报（chinatimes.net.cn）记者李明会 北京摄影报道

“每天回购业务的结束时间也说不准，达到限额就不收了。”2月10日上午，《华夏时报》记者来到位于北京市西城区的菜百首饰总店，现场工作人员告诉记者，近期金价逐步企稳，前来办理贵金属回购的市民已较前期明显减少，此前三层回购区曾一度排起长队。

日前，菜百首饰和中国黄金两大头部金店相继发布公告，调整贵金属回购规则并对回购业务进行限额管理，明确在周六、周日及法定节假日等上海黄金交易所非交易日期间，暂停办理贵金属回购业务。

对此，东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞在接受《华夏时报》记者采访时表示，此次头部金店集中调整回购规则，一方面是为了风险防控，通过暂停非交易日回购规避价格盲区风险，实施限额管理控制回购总量，缓解资金与运营过载压力，降低操作与合规风险；另一方面则是与监管协同，呼应监管部门关于贵金属业务风险管理的指导意见，引导市场理性交易。

回购限量又限时

2月10日上午十时许，在北京菜百首饰总店三层，金条回购业务已经排起了长队，不过人流量较2月1日“人从众”的火爆盛况已明显回落。

在金条回购业务队尾，一份名为“温馨提示”的告示显示，办理回购需要携带回购产品、对应商品的本店发票（或电子凭证、销售凭证），本人二代身份证及一类银行卡原件、商品证书（金条类、黄金摆件商品回购时，需保持商品、证书完好无损）。

该告示同时明确，每份回购仅限进入一位办理人，当天仅限办理一次回购业务。回购业务办理时间为周一至周五的9:30至20:00，周末及法定节假日不办理回购。

“每天（回购限额）100公斤，加上首饰等品种不超过200公斤。”当被问及每天回购上限，菜百首饰另一位工作人员如是说。

此前2月初，菜百首饰官微发布《关于贵金属风险提示及调整贵金属回购业务规则的公告》。公告称，近期受多重因素影响，贵金属价格波动显著加剧，不确定性持续上升。菜百首饰提示广大消费者理性看待贵金属市场波动，提高风险防范意识，理性投资黄金。

公告中，菜百首饰分别对贵金属回购业务办理时间及业务交易限额进行了调整。时间方面，自2月6日起，在周六、周日及法定节假日等上海黄金交易所非交易日期间，菜百首饰将暂停办理贵金属回购业务。此外，自2月6日起，在业务办理时间内，菜百首饰将对回购业务进行限额管理，限额类型包括全量或单一客户单日回购上限、单笔回购总量上限等，并进行动态设置，具体调整情况详见各渠道具体公告或明示。

菜百首饰表示，后续将持续关注市场变动情况，适时对业务规则进行动态调整。若本公告内容与该公司之前发布的回购业务规则不一致的，以该公告内容为准。

中国黄金也紧随其后发布贵金属回购业务规则调整公告。公告称，自2月7日起，在周六、周日及法定节假日等上海黄金交易所非交易日期间，中国黄金暂停办理贵金属回购业务。此外，自2月7日起，在业务办理时间内，对回购业务实施限额管理，包括但不限于单一客户单日累计回购上限、单笔回购总量上限等，并实施预约制。

应对贵金属价格剧烈波动带来的风险

对于此次头部金店集中调整回购规则，苏商银行特约研究员薛洪言在接受《华夏时报》记者采访时表示，近期贵金属价格波动加剧对黄金回购业务产生了直接冲击，主要体现在回购需求的集中释放与金店运营风险的同步上升。

今年1月末，国际黄金市场上演史诗级震荡，国际金价一度暴涨暴跌，数周内震荡幅度达上千美元，伦敦现货黄金价格更是在1月30日盘中狂泻9.6%。

薛洪言表示，贵金属价格剧烈波动容易引发投资者集中变现，给金店的资金调度和库存周转带来即时压力。更为关键的风险在于定价环节：在上海黄金交易所非交易日，市场缺乏公开、连续的报价基准，若金店在此期间按市场价回购，而次日开盘金价出现显著跳空，就可能因“高价回收、低价变现”承担直接的价差损失。

“因此，头部金店此次集中调整规则，核心出发点是加强风险管理。” 薛洪言进一步表示，暂停非交易日回购能从根本上规避定价盲区带来的波动风险；而实施限额或预约管理，则可平缓回购流量，避免集中性操作引发的运营与资金压力，同时也是优化服务流程、引导理性交易的一种主动安排。

考虑到头部企业的示范效应，未来贵金属回购规则调整是否会成为行业常态？

对此，瞿瑞表示，由于后续金价上涨趋势未发生转变且波动加大，金店回购规则调整会成为行业常态。“地缘政治风险长期化和常态化、美元信用受损、美国财政风险加剧、美联储降息周期延续以及各国央行出于战略考量持续购金等因素将继续影响黄金市场并支撑金价上行。”

不过，瞿瑞同时表示，围绕美联储主席人选的潜在变数以及沃什如顺利当选美联储主席后的政策选择、市场对美联储降息预期的反复、美元流动性的潜在波动、市场对于“AI估值泡沫”的争议、地缘政治经济风险的变化起伏等，都可能对金价造成扰动，并通过市场情绪放大金价波动幅度。

薛洪言也认为，此类包含时限与额度管理的回购规则，在波动常态化的市场环境中，很可能逐渐成为行业通行做法。若金价长期处于高位且波动频繁，非交易日的定价风险与回购压力将持续存在。头部金店此次的风险管控举措，实际上为行业提供了应对高波动场景的参照模式，其他主流品牌也已开始跟进调整，表明行业对该模式的接纳。

“长期来看，随着黄金投资属性不断增强，回购业务作为黄金流通的重要环节，其运营向规范化、制度化演进是必然趋势。通过规则调整来管理风险、稳定预期，既有助于保障金店经营的稳健性，也能促进市场行为的理性化，因此这类调整有可能从阶段性措施固化为行业常态化的操作规范。”薛洪言如是说。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟