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作者 | 母基金研究中心

来源 | 母基金研究中心

2026开年，浙江的母基金火力全开：

首先，和“国家队”合作的浙江社保科创基金迈入全面投资阶段，浙江社保科创基金下层6支专项基金：浙江省战新产业科创母基金（规模100亿元）、浙江省未来产业科创母基金（规模100亿元）、浙江省科创专项并购母基金（规模100亿元）、浙江省重大项目科创直投基金（规模80亿元）、杭州重大项目科创直投基金（规模60亿元）、宁波重大项目科创直投基金（规模60亿元）正式启动运作。

并且，浙江省科创专项并购母基金、浙江省战新产业母基金、浙江省未来产业母基金这三大百亿母基金均在一月发布了征集子基金管理机构的公告。

与此同时，浙江各地市的母基金也在发力，杭州等地设立子基金的捷报频传。

我们认为，浙江社保科创基金旗下三大母基金的出手在股权投资行业非常具有示范性意义，有利于为GP带来募资活水，同时培育壮大耐心资本，带动更多社会资本支持科创。

我们关注到，去年以来，浙江省在新设基金方面非常活跃：

去年8月，“科技创新新质生产力基金”“国有企业产业结构优化调整基金”“上市公司高质量发展基金”三大百亿级基金集群在产业投资生态建设大会上集中发布。三大基金集群由浙江省国有资本运营有限公司牵头组建。

据悉，三大基金群各有侧重。“科技创新新质生产力基金”聚焦浙江省战略性新兴产业和未来产业，重点投向集成电路、高端装备、新材料、医工医药等领域的早中期硬科技项目，以直投为主。“国有企业产业结构优化调整基金”旨在优化国有资本布局，重点围绕国有企业主责主业，推动其加快转型升级、化解过剩产能、培育新动能。“上市公司高质量发展基金”着力稳定和做强浙江资本市场，通过参与IPO战略配售、支持并购重组等方式，巩固省内上市公司高质量发展优势。

值得关注的是，三大基金集群均采用市场化机制保障高效运行。基金来源以市场化方式募资独立发起，在投资管理考核、容错机制、投后管理等环节也全面推行市场化创新模式。浙江省国资公司董事长姜扬剑表示，三大基金群将共同构建覆盖企业“初创—成长—成熟—整合”全生命周期的资本支持链。

母基金研究中心认为，浙江的三大基金群各有分工，且覆盖了企业全生命周期，有利于全方位赋能现代产业创新发展，也体现出浙江对于基金的重视。

浙江在母基金方面已形成了“浙江模式”，非常具有示范性意义。去年以来，在VC/PE的募资地图中，浙江无疑是高光聚集之处。

首先，省级母基金出资动态不断，浙江省科创母基金（二期）、浙江省科创母基金（三期）接连公开征集子基金管理机构；浙江省“4+1”专项基金群正在加速投资落子。

并且，浙江省的各个地市，也都非常活跃。杭州的三大千亿母基金：杭州科创基金、杭州创新基金和杭州并购基金火力全开，差异化定位、协同化运作；湖州去年也发布了总规模300亿元的湖州市产业母基金；温州、宁波、台州、绍兴、湖州等地的母基金也动态频频。

“浙江是我们这两年重点布局的区域，浙江不仅是省级层面母基金活跃，各个地市都有规模可观的母基金LP。全省各地统筹规划的很好，每个地市都有自己的专属优势细分产业的基金，对我们GP募资来说，就非常清晰和一目了然，锚定特定优势赛道发力。”某 VC机构IR总监告诉母基金研究中心。

我们关注到，浙江一直以来就非常重视母基金和创投的发展，频出大招：

浙江省产业基金起步相对较早，2009年就设立了省创业风险投资引导基金。2023年，浙江省产业基金创新推出“4+1”专项基金模式，重要一条就是全省基金“一盘棋”，形成千亿级浙江省先进制造业基金群。

所谓“4+1”专项基金群，这其中“4”指的是，要对标浙江新一代信息技术、高端装备、现代消费与健康、绿色石化与新材料等4大万亿元级产业集群设立的产业集群基金；而“1”指的则是，“专精特新”母基金和科创母基金。

浙江的“4+1”专项基金，立足本省“块状经济”特色，以4大万亿产业集群核心区和协同区为重点，省市县多级联动，并吸引产业资本、金融资本、社会资本等共同组建设立。围绕“415X”产业集群，在两年时间里，省级通过省产业基金和11个地市合作组建了17支专项基金，总规模725亿元，每个地市至少组建一支。

据悉，浙江省科创母基金重点围绕浙江省三大科创高地、15大战略领域、“9+6”未来产业设立子基金。值得关注的是，三期母基金各有分工：浙江省科创母基金一期重点支持“‘互联网+’、生命健康、新材料”细分赛道，优先考虑省级及以上实验室、技术创新中心、新型研发机构、研究院、高校等科研院所发起设立的子基金。二期重点支持“智能物联、人工智能、机器人、生命健康、新材料、未来空间”细分赛道，优先考虑具备深厚产业背景的子基金。三期重点围绕“人工智能+制造”“人工智能+能源”“人工智能+医疗”“人工智能+海洋”“人工智能+空天”“人工智能+新材料”等人工智能相关产业领域进行投资。

母基金研究中心认为，浙江省千亿基金群的设置十分科学合理，形成了全省的合力，有利于在全国范围内起到示范性带动作用。

我们认为，“浙江模式”的关键就在于产业基金结合各地特色进行了统筹与“下沉”，各有分工，因此浙江的许多地市里都“藏”着规模可观的母基金LP。

此外，浙江省产业基金在运作管理方面也走在行业的前面，2022年2月，浙江省财政厅出台《省产业基金投资运作尽职免责工作指引（试行）》，保护相关工作人员敢于担当、积极履职，营造改革创新、支持实干的良好氛围，着力破解“不敢投”“不想投”等问题。这也是中国股权投资行业的里程碑事件之一，浙江省产业基金是第一个出台并公布详细尽职免责工作指引的引导基金。

在政策环境方面，浙江省也是频出大招：2025年7月1日，浙江省人民政府办公厅发布《关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见》（以下简称《实施意见》）。

母基金研究中心关注到，《实施意见》的各类举措是对《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发〔2025〕1号）的贯彻落实，其中许多相关举措与国办文件要求一致，2025年1月发布的国办1号文是首次国家层面出台促进政府投资基金发展的重要文件。

首先，产业投资类基金存续期一般不超过15年、创业投资类基金存续期一般不超过20年，这已经是国内“天花板”级别的存续期长度期限，体现出浙江布局“耐心资本”的魄力。

其次，在基金运作管理上，浙江的《实施意见》强调放权给基金管理人进行市场化运作，不以行政手段干预基金日常管理事务和具体项目投资决策，且对于不合预期的基金，有相应的措施安排：更换基金管理人、更换管理团队、强制清算、提前退出等。

并且，在绩效评价和激励约束方面，强调了容忍正常投资风险。我们认为，《实施意见》中“完善免责认定标准和流程，纪检监察机关和组织、巡视、审计等部门要依规依纪依法予以支持”，非常切合实际和实操性，在政府投资基金的容错免责方面有利于起到示范性带动作用。毕竟，对政府投资基金的监管机制和容错免责的落实，一直以来都是业内的关注焦点，监管协作也是众多政府投资基金管理人的呼声。

可见，浙江省切实考虑到了政府投资基金行业发展的关键问题，并创新推出行之有效的举措。可以预见的是，在《实施意见》发布后，浙江省的母基金将迎来更加规范化、市场化、专业化的发展。

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