比特币涨得太久了，让人们忘了它会跌。

不少局外人突然发现，比特币现在只有70000美元左右了，其他虚拟货币也跌了不少。不久前，比特币价格甚至一度触及60062美元的16个月新低。这个价格相较于2025年10月创下的126000美元历史高点，近乎腰斩，较今年初也下跌了近20%。截至2月9日记者发稿前，比特币又跌破了70000美元关口。

比特币价格曲线。

发生了什么？

分析师们总能找到对应的理由——

一来，宏观环境的转变构成了第一重压力。特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席的决定带来了政策不确定性，市场预期利率将在更长时间内保持高位，美元趋于走强。叠加贵金属市场的大跌，以及大型科技股的连续下跌，投资人倾向于卖掉比特币这类风险更高的资产，把钱拿在手里更安心。

二来，资金流向的逆转是下跌的重要推手。去年比特币上涨的主要动力之一是比特币ETF的流行，但最近的资金流入明显减弱了。彭博数据显示，过去三个月美国上市的加密货币ETF累计净流出接近40亿美元。ETF资金流是当前市场的关键风向标，花旗研究量化了其影响：每有10亿美元从比特币ETF流出，比特币价格约下跌3.4%。同时，散户参与度也在同步下滑。据彭博社报道，比特币ETF投资者平均买入成本约为84100美元，现在价格不到70000美元，大家都在亏钱，自然没心情也没钱再“加仓”。因此，资金持续流出不仅反映市场情绪低迷，本身也会形成抛压，压制价格反弹，形成“价格跌—资金流出—价格续跌”的恶性循环。

三来，高杠杆成为下跌的重要放大器。投资者利用杠杆融资买比特币，当价格短时暴跌时，平台为保证自身不受损失，会强行卖掉投资者持仓，导致大量投资者爆仓，迅速让自己的账户清零。CoinGlass数据显示，2月5日至6日，全球超过57万投资者遭遇爆仓，仅2月6日单日爆仓金额就高达25.96亿美元，其中杠杆多头头寸爆仓金额占比超80%。这样的连续大规模爆仓，显然也会让市场更加动荡。

但也有人说，这些分析都是马后炮，更无法预测未来的走势。因为即便是币圈的投资大佬们，也无法从这场比特币以及其他虚拟货币的暴跌中全身而退。比如行业代表性公司MicroStrategy（后更名Strategy Inc.），单季度亏损就高达124亿美元。还有币圈大佬易理华，一周内就亏掉7亿美元。知名投资人“木头姐”CathieWood（ARKInvest创始人兼首席执行官）此前也出现了误判，她在1月下旬接受采访时还表示，市场“已基本走完下行周期”。

金融行情概念图。

市场在“连续暴跌”中的恐慌，本质上都是虚拟货币这一领域粗放生长的必然结果。相对于价格上的暴跌，信心的瓦解更让市场担心。坊间此前曾将比特币称为“数字黄金”，这种说法在此次大跌后遭到质疑。2025年1月以来，比特币与黄金的表现呈现显著分化，现货黄金累计涨幅近90%，而比特币价格下跌约30%。面对全球不确定因素，投资者没有选择比特币，而是涌向了传统的避险资产黄金。当市场出现风险时，机构更愿意先卖出比特币换现金，而不像黄金那样被买进。

与其说是“数字黄金”，华尔街机构似乎更愿意将比特币视作一种“高弹性风险资产”，纳入常规的投资组合。有数据显示，2025年下半年，比特币与美国科技股的相关性达到0.8，这意味着比特币越来越像一只杠杆科技股。

对于比特币后市走向，市场存在明显分歧。预测平台Polymarket数据显示，市场认为比特币年内跌至6.5万美元下方的概率高达82%，跌破5.5万美元的概率也升至约60%。但也有观点认为，当前比特币已进入超卖区域，短期内可能出现技术性反弹。判断市场是否真正止跌，需要关注现货ETF的资金流向和Coinbase溢价指数。但有消息称，已经有资金开始进场抄底。

值得提醒的是，根据央行等八部门2026年2月联合发布的通知，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。在境内开展法定货币与虚拟货币兑换业务、虚拟货币之间的兑换业务、作为中央对手方买卖虚拟货币、为虚拟货币交易提供信息中介和定价服务、代币发行融资以及虚拟货币相关金融产品交易等虚拟货币相关业务活动，涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等非法金融活动，一律严格禁止，坚决依法取缔。境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务。挂钩法定货币的稳定币在流通使用中变相履行了法定货币的部分功能。未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。