央广网北京2月5日消息（记者高敏）据中央广播电视总台经济之声报道，2025年我国社会消费品零售总额增长3.7%，其中有哪些结构性亮点？哪些细分消费品类有望从政策驱动转向自发修复？经济之声交易实况《基金观察》“基金经理看年报”系列采访了博时基金首席市场策略分析师陈奥。

基金观察：2025年我国社会消费品零售总额增长3.7%，其中服务零售额增长5.5%。从数据看，2025年一系列促消费政策效果如何？

陈奥：2025年促消费政策成效显著，尤其是上半年社零数据非常亮眼，以旧换新服务消费的扩容、绿色智能升级等举措全面发力，最终使整个消费在整体需求偏软的状态下，仍然呈现出相对比较稳定的态势。

消费品以旧换新政策覆盖了汽车、家电、消费、电子等多个领域，全年带动相关商品销售额超过2.6万亿元，惠及人群超过3.6亿人次。2025年服务零售额同比增长5.5%，“五一”、国庆长假国内出游人次同比也大幅增长。整个消费结构是从商品为主逐步向商品加服务双轮驱动的方向演进。

基金观察：哪些细分品类具有从政策驱动转向自发增长修复的潜力？

陈奥：寻找这样的行业，主要是观察当补贴政策退出或减弱后，相关品类的当月同比增速能否持续高于政策实施前的水平。能够高于这一水平的行业往往内生动力比较强。据我们观察，首先是黄金珠宝细分行业，金价持续处于高位，黄金珠宝消费自发性维持较高热度，叠加国潮设计升级，悦己消费与保值双重需求，使黄金珠宝细分行业具备持续修复的动力。

其次是宠物食品行业。不仅增速高，而且逐步从基础消费向高端消费升级。第三是文化潮玩、IP衍生品，非常符合现在新新人类自我消费升级、悦己等需求，也是一个具备自发增长潜力的消费品类。

基金观察：整体来看，商品弱、服务强，呈现出一定的分化趋势，这对资本市场消费板块的投资会有什么影响？

陈奥：2025年消费板块内部分化非常清楚，服务性消费尤其是IP概念的消费板块走出一波行情，超过市场上一些传统消费龙头，白酒行业仍然比较落后。商品消费总量低迷，政策依赖度非常高，而服务性消费量、价出现分化，结构升级，盈利韧性凸显。

2026年从目前来看，我们认为，整个消费内生修复的动力仍然要关注房地产能否尽快企稳。如果房地产能够企稳，居民内生消费的动力开始自发修复，商品消费有望从底部逐步向上抬升。但要提醒大家，在2025年尤其是上半年，各种政策显著拉动了包括家电、通讯、器材、家具等品类增长。这种情况下，商品消费板块上市公司的盈利可能后续仍面临较大压力，而服务性消费得益于政策推动、需求提升、消费观念结构性升级等，仍然值得大家高看一眼，不同细分行业都有可能出现新增长点。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。嘉宾观点仅供参考。