来源：证券时报

证券时报记者 余世鹏

2026年开年，公募FOF（基金中的基金）市场热度不减，多只新产品募集规模突破40亿元，推动全市场FOF总规模逼近2700亿元。

在这轮规模扩张中，一个结构性变化尤为突出：FOF的重仓基金正从主动权益基金全面转向以ETF为代表的被动工具。数据显示，在最受FOF青睐的前十大重仓基金中，有九席已被ETF占据。这标志着FOF的底层资产配置逻辑正在经历一场从“选基金经理”到“配市场工具”的深刻转变。

开年FOF密集发行

Wind数据显示，截至2月3日，今年开年以来全市场已有13家基金公司成功发行了FOF产品，合计成立13只。从募集结果看，有7只产品规模突破10亿元，市场认购热情不减，延续了2025年以来的发行态势。参与主体呈现多样化格局，既包括广发基金、富国基金、工银瑞信基金等大型公募，也有明亚基金、鹏扬基金等多家中小型公司积极入局。

具体来看，募集规模居首的是博时基金旗下的博时盈泰臻选6个月持有期混合FOF。该产品于1月29日仅发售一天便募集58.44亿元。

大规模FOF产品的涌现并非孤例。富国基金于1月23日成立的富国智汇稳健3个月持有FOF，在三天的认购期内募集41.90亿元；工银瑞信旗下的工银盈泰稳健6个月持有FOF规模达45.81亿元；广发悦盈稳健3个月持有FOF仅用两天时间，募集规模便突破30亿元。

另外，万家基金、建信基金和交银施罗德基金开年以来成立的FOF产品，规模均在10亿元以上。汇添富基金成立的汇添富稳健多资产三个月持有FOF和鑫元基金成立的鑫元鑫选多元稳进配置3个月持有FOF，规模分别为9.66亿元和6.45亿元。

当前FOF产品的发行热度不仅体现在成立规模上，更反映在密集的发行中。Wind数据显示，截至2月3日，全市场共有14只FOF正在发行，覆盖中欧基金、天弘基金、南方基金等11家公司。

总规模近2700亿元

FOF产品的密集发行与大规模产品的涌现，成为其最新一轮市场扩容的缩影。根据Wind统计，截至2月3日，全市场FOF总规模已逼近2700亿元。

与火热的发行市场相呼应，FOF管理人的队伍也在持续壮大。诺安基金于2月3日发行其首只FOF产品——诺安智盈优选三个月持有FOF，标志着其加入FOF管理人行列。至此，全市场FOF管理人已增至84家。从管理规模看，规模超百亿元的管理人共有9家，其中富国基金、易方达基金和广发基金位居第一梯队，规模均在200亿元以上。从产品数量看，易方达基金和华夏基金旗下FOF均超过30只；汇添富基金、南方基金、广发基金、平安基金的产品数量也均在20只以上。

底层投资逻辑发生变化

在规模与数量同步扩容的同时，FOF产品的重仓基金结构也出现显著转变，反映出其底层资产配置逻辑的深刻演变。

Wind统计显示，截至2025年末，FOF的重仓偏好已由主动权益基金明显转向被动指数型工具产品。在最受FOF青睐的前十大重仓基金中，有九只为ETF，显示出被动工具在组合构建中的核心地位。其中，海富通中证短融ETF被119只FOF重仓，持仓市值达5.98亿元，位居规模与数量之首；华安黄金ETF、鹏扬中债30年期国债ETF、平安中债—中高等级公司债利差因子ETF等产品也紧随其后，成为FOF配置的重要工具。

财通基金组合投资部负责人陈曦表示，FOF及组合投资的本质优势在于资产配置，通过战略（SAA）与战术（TAA）配置相结合，将组合长期暴露在经济增长和通胀等长期的正向因子中。借助日益丰富的ETF等工具，可覆盖全球主要经济体的股票市场，利用不同市场间的结构性差异与周期错位，力争实现长期可追溯、体验更佳的投资回报。

在国泰基金多资产配置部投资总监曾辉看来，由于过去十年量化的飞速崛起和近两年ETF的崛起，公募FOF发展到了一个新阶段。过去，FOF的投资模式由三层分工组成，分别是FOF基金经理负责的大类资产配置比例、FOF基金经理挑选的主动管理型的基金经理负责各类风格的配比、主动管理型的基金经理负责精选个股的超额收益。这三层收益分别可以概括为大贝塔、小贝塔、阿尔法。

“过去，阿尔法是最重要的，因此主动管理型的基金经理是不可或缺的。但由于ETF崛起，主动管理的规模和生存土壤受限，阿尔法被削弱，小贝塔的重要性极大提高，超过阿尔法。所以，未来FOF投资模式可能变成二层甚至一层：FOF基金经理只要贝塔，或者大部分贝塔+小部分阿尔法。”曾辉称。