今天，最耀眼的两个板块，无疑是黄金和石油化工。

纽约期金突破5300美元/盎司，现货黄金向上触及5270美元/盎司，续创历史新高；WTI原油期货、布伦特原油期货，双双上涨。

黄金ETF易方达(159934)今日大涨3.19%，再创历史新高，年内涨21.37%，近3年涨超175%；低费率的化工行业ETF易方达(516570)涨2.87%。

为何这么强势？

01

继续狂飙

盘面上，不管是黄金还是原油，都有新的刺激因素。

其中一个，来自美元弱势。

2026年1月27日，美元指数为95.77，跌至近四年最低水平，2026年年初以来，美元指数下跌2.6%。

至此，美元指数和彭博美元现货指数均四连跌，均创去年4月特朗普公布对等关税以来最大四日跌幅。

不过，美国总统特朗普对此却显得云淡风轻，周二被记者问及是否担心美元贬值时，他表示：“不，我认为美元表现很棒。我认为美元的价值——看看我们正在进行的贸易，美元表现出色。”

虽然特朗普不担心美元贬值，但评论认为，美元的跌势还没完。

长期来看，美联储独立性、不断扩大的预算赤字、财政挥霍相关的担忧以及政治两极分化等结构性因素，正对美元构成下行压力。

有忧，自然就有喜。

首先，美元降息释放的大量流动性，将涌入大宗商品、股票等市场，特别是一些热门新兴市场。

加上美元本就是国际大宗商品的主要计价货币，美元贬值意味着以美元标价的大宗商品价格需要上涨以维持实际价值，这直接利多黄金、白银、原油等。

同时，美元弱势，其他货币就会强势，例如日元、英镑、人民币等等，也变相提高了其他国家的整体购买力，使得本就进行着的国家购买行为，如央行购金，继续进行。

另一个，则是中东紧张局势。

当地时间1月27日，美国总统特朗普表示，一支舰队正在向伊朗方向航行。此前，美军中央司令部在社交媒体发布消息说，美国海军“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰打击群“正部署到中东”。

伊朗则称已做好充分准备，实时监控霍尔木兹海峡。全球约三分之一的海运原油贸易都要途经霍尔木兹海峡，对中东局势最为敏感的波罗的海干散货指数(BDI)因此大涨12.30%。

另外，一场强冬季风暴席卷美国，导致能源基础设施及电网系统不堪重负，美国石油生产商在周末期间的日产量减少了200万桶，这一损失约占其全国石油产量的15%，推高了原油期货价格。

此外，在周日举行的会议中，多名OPEC+代表表示，该组织预计将坚持现有计划，于下个月维持原油产量不变，以应对全球供应过剩以及一系列地缘政治风险。

地缘问题+极端天气+维持原有产量计划，使得金价和油价都难以降温。

02

资金仍在大量买入

先说黄金的购买力，近年来一直很强劲。

世界黄金协会数据显示，全球央行已连续4年净增持黄金储备超过1000吨。2026年伊始，这一趋势未改。其中，波兰央行表示，已批准购买多达 150 吨黄金的计划。

此外，投资机构、投资者通过各种工具“购买”黄金的热情也不低。

法兴银行的最新报告指出，过去8周，黄金ETF持续录得资金净流入，共增持93吨，总持仓量现达3120吨，较一年前增加500吨；全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares (GLD)，在2026年初金价冲高期间吸引了约32亿美元的资金流入。

国内方面，截至2026年1月14日，境内所有黄金相关商品ETF的总规模已高达2628.61亿元，自2025年以来合计净申购1182.27亿元。

其中，黄金ETF(159934)最新规模450.87亿元，创历史新高，近5日资金净流入20.79亿元。

石油化工的购买力，虽然没有央行购金那样强劲，但对比过去几年，也有明显改善。

实体层面，全球经济正处在缓慢复苏中，国内的“十五五”规划建议稿“坚持扩大内需”为未来五年定调，叠加美国降息周期开启，石油化工品需求空间有机会重回增长趋势。

德意志银行分析师在近期的报告中也指出，由于预期下半年原油供应过剩的幅度将收窄，该行将2026年布伦特原油价格预测上调至61.50美元/桶。进入2026年下半年，供需模型显示过剩量将大幅缩减。若计入计划外的供应中断因素，市场很可能趋于平衡甚至出现短缺。

以非常有代表性的MDI（聚氨酯核心原料）为例，随着国内地产政策托底、消费品以旧换新等内需刺激政策落地，下游的买家--家电、汽车、建筑保温等需求正在筑底回暖，直接推动了产品价格从低谷稳步回升。

资本层面，去年下半年开始，就有资金捕捉周期拐点，陆续增加化工板块的仓位。

最近5个交易，化工行业ETF易方达(516570)日资金净流入额超2.26亿元。

03

还能火下去吗？

金价、油价飙升，不管是实业界，还是资本市场，当然乐见其成。

但这样涨下去，难免会高处不胜寒。毕竟，在资本市场，这种狂热过度之后的一地鸡毛，案例很多。

要搞清楚这个问题，就得回归到最基本的价值判断上，即：推动这些价格狂飙的因素，到底有没有变化呢？

首先说地缘方面，似乎不容乐观。

刚进入2026年，美国突袭委内瑞拉并抓走总统、扬言要拿下格陵兰岛，伊朗国内的混乱加剧，现在又增加了美军航母开进中东做军事演习、朝鲜再次试射导弹等等。

地缘局势如此多的问题，所带来巨大不确定性，不但无法消除资金的避险需求，反而会不断增加这种需求。

那么，黄金作为极少数能够满足这些需求的终极选择，大概率会继续受到投资者追捧，不管是国家级别（央行），还是机构和个人。

同时，地缘紧张继续推高油价，也非常合理。

其次，是美元弱势、债务和通胀问题，同样难觅改善的迹象。

特别是美国政府巨大的债务，使得美元难以维持过往的强势。另外，美联储降息、特朗普政策，加剧美元弱势，等于变相强化黄金的美元替代功能，也使得各国大宗商品（如铜、原油）等的购买力增加。

还有周期的角度，这个主要是化工板块。

2023-24年化工行业经历过一轮投资热潮的产能释放高峰期，但从2025年下半年开始，这个释放高峰已进入尾声。

根据券商的研究，化工行业的资本开支增速在2025年上半年已转为负增长（-2.4%），库存也持续降低，这意味着全行业的新增产能投资已经 “刹车” ，从规划到投产通常有1-2年滞后期，因此可以推断，2026-2027年行业新增供给将非常有限。

除了市场自然出清，部分高耗能子行业还受到 “反内卷”政策推动而强制退出。

然而，需求方面并没有降低，反而会迎来一些新的增长动力，例如电动车、AI数据中心等。

跟踪行业的调研信息也显示，自2025年第四季度起，一些供需格局较好的细分产品价格已经领先于行业出现反弹，市场预期2026年一季度起，部分化工企业的季度环比业绩将迎来显著改善。

估值方面，以中证石化产业指数为例，尽管有了一定的修复，但整体仍处于过去10年的低位。

如果说消息面刺激只是短期因素，那全球政治、经济的变局和重构，以及整体行业（指石油化工）的周期反转，则是一个相对长期的趋势。

从这个角度看，不管是黄金价格还是化工行业，仍然有机会延续当前的走势。

04

普通投资者，又该怎么办？

面对节节攀升的价格，以及相对复杂的投资框架、研究模型，普通投资者确实容易担心，这或正是ETF这类攻守兼备的工具受到越来越多关注的原因。

如紧密跟踪现货黄金价格的黄金ETF易方达(159934)，底层资产是上海黄金交易所的实物黄金的持有凭证，一手(100份)黄金ETF对应1克真金，投资门槛低，不用担心实物黄金的保管问题，交易灵活，支持T+0交易。

该ETF也为场外投资者提供投资黄金的便捷投资工具--黄金ETF联接基金（A/C：000307/002963）。

而化工行业ETF易方达(516570，场外联接A/C:020104/020105)，跟踪中证石化产业指数，囊括三桶油、万华化学、盐湖股份、藏格矿业、巨化股份、恒力石化等石油石化、基础化工产业龙头公司，受益于反内卷显效下产品涨价预期。