1. 沪银

基本面情况及变化

• 短期现货需求疲软，伦敦白银租赁利率持续下行，全球白银ETF（SLV）持仓回落。期货研报和AA期货手续费加一分开户（V：yanbaoshuju)
• 中长期新能源与光伏产业对白银存在需求增量逻辑，但尚未转化为明确供需变化。
• 产业利润压缩传导至加工环节，白银现货进口亏损，精废铜价差缩窄，金属市场整体承压。
• 相关产业变动间接影响白银产业链环境。

相关数据

• 近月合约价格为24832元/千克。
• 沪银-COMEX价差为+8000.35元/千克，远高于季节性均值及MA5水平。
• 金银比、金铜比、金油比等跨资产比值处于历史高位区间。
• COMEX银价提及28美元/盎司的相关参考节点。

2. 沪铝

基本面情况及变化

• 国内建成产能平稳，利润处于高位，印尼项目受电力制约放量受限。
• 需求端分化，光伏型材订单增长15–100%，华东工业材需求稳定，华南建材需求走弱。
• 铝社会库存加速累积，几内亚/国产铝土矿相关变动影响供应成本。
• 国内加工费上调，LME库存处于低位但持续累库，注销仓单比例下滑，近端支撑削弱。
• 氧化铝冶炼端产能过剩，累库趋势持续，仓单交割压力增大；几内亚雨季结束+AXIS复产推动矿价下行，成本支撑下移。
• 不锈钢社会库存大幅累积，贸易商以出货降库为主，青拓、东方特钢检修合计影响产量24–25万吨，供应收缩已发生。

3. 氧化铝

基本面情况及变化

• 内陆高成本产能亏损扩大，减产预期升温，但现实累库延续，供需博弈导致价格宽幅震荡。
• 冶炼端产能过剩，累库趋势持续，仓单交割压力增大；几内亚雨季结束及AXIS复产推动矿价下行，成本支撑下移。
• 氧化铝供应情况可能对电解铝复产形成制约，下游需求受节后复工节奏影响。
• 几内亚/国产铝土矿相关变动存在潜在影响。

4. 沪金

基本面情况及变化

• 贵金属价格波动受宏观变量主导，美国制造业从长期衰退转入实质性扩张，叠加通胀压力抬头。
• COMEX黄金库存降至1108吨，历史分位2.77%，全球黄金库存偏紧。
• 产业利润压缩传导至加工环节，白银现货进口亏损500元/吨，精废铜价差缩窄至2350元/吨。

相关数据

• 近月合约价格为1008.60元/克，单日跌幅13.16%，夜盘触及跌停。
• 沪金-COMEX价差为-160.22元/克（SGE-LBMA）。
• 沪金持仓量降至31.19万手，历史分位0.40%。
• COMEX黄金持仓量周环比降7.49%至48.85万手，历史分位64.15%。
• COMEX黄金管理基金净多头持仓相关变动为市场观察焦点。

5. 丁二烯胶

基本面情况及变化

• 丁二烯现货市场惜售情绪有所升温，2026年上半年供应偏紧预期主导市场，中期看涨趋势未改。

相关数据

• 山东地区丁二烯现货报价为10550元/吨，较前一日下降150元/吨。

6. 沥青

基本面情况及变化

• 沥青估值偏高，库存同比转正，需求处于淡季，交通固投呈负增长。
• 作为油品系品种，受原油价格波动影响显著，市场交易重心围绕原油波动节奏与成本坍塌下的加工费重估机会。
• 全球原油库存回升，俄罗斯港口原油发运量达同期高位，哈萨克斯坦油田复产进度明确，原油供应端压力累积。
• 原油价格短期由地缘驱动转向基本面主导，震荡偏弱运行，带动能化板块整体承压。

7. 沪铜

基本面情况及变化

• 供应端，2025年12月中国电解铜产量同比增长11.68%，达115.53万吨；铜精矿加工费（TC）跌至-50.2美元/干吨，环比持平，矿端供应持续紧张，印尼减产加剧紧张态势，长单加工费创历史极低值，冶炼利润持续压缩，供应收缩预期强化。
• 需求端处于淡季，但远期供需趋紧逻辑未改。

相关数据

• 2月2日电解铜社会库存为33.59万吨，环比下降0.55万吨。

8. 燃油

基本面情况及变化

• 高硫燃油受委内瑞拉增产及中东燃油发电替代（天然气/光伏）影响，供应压力增加；低硫燃油受航运需求回落及绿色能源替代拖累，呈现供需双弱格局。
• 印尼维持B40政策，取消B50计划，长期生物柴油驱动减弱；马棕1月上半月产量骤降14.43%，国内油脂库存持续去化，短期供应收缩逻辑强化，间接影响生物柴油原料供需。
• 内盘原油受成本坍塌与地缘退潮影响，短期由地缘驱动转向基本面主导，震荡偏弱运行；海外WTI、布油月涨幅明显，内盘表现分化。

相关数据

• 高硫燃油主力2605合约价格为2679元/吨。
• 低硫燃油主力2605合约价格为3128元/吨。

9. 热卷

基本面情况及变化

• 需求端韧性略强于螺纹钢，但整体仍处需求淡季，建材需求季节性走弱，热卷成交量有所下滑。
• 社会库存及螺纹钢库存加速累积，累库压力渐显。
• 钢厂盈利率小幅收缩，铁水产量环比持稳，五大材产量微增，供增需降格局强化。
• 房地产投资数据持续下行（12月房地产投资累计同比17.2%），基建实物工作量尚未明显回升，存在节后复工慢于预期压制需求的风险。

相关数据

• 热卷05合约基差为-1元/吨，盘面利润为29元/吨。
• 热卷与螺纹钢同步下跌0.84%。

10. 沪镍

基本面情况及变化

• 国内电镍12月产量环比回升，印尼MIHP/冰镍/镍铁产量维持高位，基本面呈现过剩状态。
• 印尼相关产业变动可能重构镍矿成本与平衡预期，对市场产生扰动。
• 精炼镍库存连续三周显著增长，精炼镍较镍铁溢价仍高，镍铁转产高冰镍加剧精炼镍过剩，基本面宽松压力延续。
• LME镍库存持续下降，但高库存仍对价格形成压制。

相关数据

• 沪镍主力合约价格跌至129650元/吨。
• 有色金属波动率（VIX-like指标）回落。

11. 沪铅

基本面情况及变化

• 再生铅利润收窄导致产量微降，但铅酸蓄电池开工率仍处于近年高位。
• 需求端，电动自行车订单走弱，新国标观望期延长，铅需求存在季节性走弱压力。
• 成本端，废电池价格维持高位，对铅价形成支撑。

相关数据

• 2月2日1#铅均价为16625元/吨，环比下降100元/吨。
• 废电动车电池价格为10025元/吨，环比下降25元/吨。
• 2月2日沪铅价格为16714元/吨，跌幅1.21%；伦铅3S价格为1959.5美元/吨，跌幅44.5美元。
• 沪伦比值为1.232，进口盈亏为+339.74元/吨，Cash-3S基差为-45.87美元/吨，3-15价差为-131.5美元/吨。
• 上期所库存为2.94万吨，LME库存为20.56万吨，注销仓单为1.86万吨；社会库存为3.90万吨，较前一日增加0.06万吨。

12. 螺纹钢

基本面情况及变化

• 钢材市场进入淡季，社会库存及螺纹钢库存加速累积，建材需求季节性走弱。
• 钢厂盈利率小幅收缩，铁水产量环比持稳，五大材产量微增，呈现“供增需降”格局。
• 铁矿港口库存创近五年同期最高，库存矛盾风险显现。

相关数据

• 螺纹钢05合约基差为132元/吨。
• 不锈钢受镍价拖累，跌幅达5.07%。

13. 橡胶

基本面情况及变化

• 天然橡胶：海外供应季节性上量顺利，上游供应充裕；节前轮胎企业逢低采购但未现集中补库；库存较快累积为主要利空；印尼天胶出口降幅扩大至-3.5%；前期上涨由宏观驱动，无基本面支撑，资金关注度持续上升。
• 合成橡胶：短期因商品普跌及弹性大而回调，下方空间有限。

14. 沪锡

基本面情况及变化

• 供应端：佤邦炸药审批缓解供应担忧，印尼RKAB审批制约短期放量，刚果（金）局势加剧矿端风险；云南冶炼开工高位持稳，江西废锡紧缺致产量偏低；国内精炼锡库存稳步回升，LME库存同步上行，累库信号明确；12月锡精矿进口创全年新高，澳、南美、缅三地全面放量，原料紧缺实质性缓解，2月精锡产量存上修空间；供应端结构性紧缺与需求端刚性支撑并存，中长期供需趋紧逻辑稳固，短期供需边际宽松趋势显现。
• 需求端：华东地区消费电子/家电订单恢复缓慢，“旺季不旺”压制开工积极性；华南受益于新能源汽车、AI服务器等新兴应用，焊料企业开工韧性较强，但支撑集中于中长期预期，短期难以对冲传统领域疲软；价格高位抑制节前补库，终端成本压力传导缓慢。

相关数据

• 沪锡主力合约价格跌4.0%至392650元/吨（跌停），LME锡跌幅8.14%。
• 沪锡仓单8524吨，环比+30吨；SHFE库存8097吨，-527吨；社会库存11556吨，+555吨。

15. 纸浆

基本面情况及变化

• 纸浆市场基本面转弱，下游产出下滑导致需求端负反馈，阔叶浆价格明显走弱；针叶浆市场流动性相对充裕，期现套利压力有所上升。
• 美金进口成本对纸浆价格形成底部支撑，市场处于多空交织的再平衡阶段，波动性有所收敛，呈现区间震荡特征。
• 印尼天胶出口降幅扩大至-3.5%，可能通过产业链间接影响纸浆需求或成本。
• 原木（BM）基本面边际转好，外盘下期报价预期环比上涨，新西兰发运中国量减少，岚山现货市场偏强，部分贸易商封库导致流动性收紧。

16. 不锈钢

基本面情况及变化

• 社会库存出现累积，贸易商以出货降库为主，主动补库意愿较低。
• 钢厂检修导致供应收缩，青拓2月全线检修影响300系产量20–21万吨，东方特钢停产影响4万吨，合计减产24–25万吨。
• 成本端镍铁和铬价格持稳，印尼相关产业变动可能重构镍矿成本与平衡预期。

相关数据

• 2月2日不锈钢社会库存为90.45万吨，环比增加2.91%，其中300系库存为61.67万吨，环比增加2.86%。

17. 沪锌

基本面情况及变化

• 锌矿加工费下滑放缓，炼厂利润承压，12月锌锭产量环比下降，短期供应压力有限。
• 出口延续，进口回升滞后，短期供应端维持偏紧格局。
• 库存温和累积，未出现明显拐点；LME库存累库放缓，绝对水平仍偏低，全球锌库存整体处于低位。
• 相关产业项目变动构成潜在供给扰动，但短期难兑现。

相关数据

• 七地库存为11.12万吨，环比增加0.38万吨。
• 沪伦比值为1.083，进口盈亏为-2579.4元/吨。
• 相关产业项目涉及15万吨精矿。

18. 豆一

基本面情况及变化

• 国内大豆到港节奏有所加快，库存持续下降，压榨利润修复中，库存拐点初现；国内大豆供应整体偏紧，叠加节后淡季及南美贴水下调对成本的压制，豆粕需求端承压。
• 全球大豆供需方面，USDA 1月预测2025/26年度全球大豆产量、库存消费比均有环比增长；美豆、巴西大豆产量环比增加，阿根廷产量维持不变；美豆对华累计出口节奏偏缓，对价格形成压制。
• 油厂豆粕库存处于低位，供需边际改善迹象显现。

相关数据

• 国内样本大豆到港量为182万吨，周环比+35万吨；港口库存为671万吨，周环比-50万吨。
• USDA 1月预测2025/26年度全球大豆产量为425.67百万吨，月环比+3.13百万吨；库存消费比为29.4%，月环比+0.39个百分点。
• 美豆产量为115.99百万吨，月环比+0.238百万吨；巴西产量为178百万吨，月环比+3百万吨；阿根廷产量为48.5百万吨。
• 美豆对华累计出口为965万吨。
• 油厂豆粕库存为86万吨，周环比+5万吨。
• 豆粕5月合约报价2750元/吨，日跌幅0.61%；东莞豆粕现货报价3100元/吨，日跌幅20元/吨。

19. 豆二

基本面情况及变化

• 豆粕：国内大豆到港量连续两周下滑，港口库存下降，油厂豆粕库存小幅上升，压榨利润逐步修复，库存拐点初现；美豆出口疲弱叠加巴西收割压力，国内节前提货放缓，节后进入淡季，南美贴水下调对成本形成压制。
• 豆油：国内大豆供应充足，春节前油厂开机率下降，供需双弱格局延续；印尼取消B50计划，维持B40政策；USDA预测美豆油消费量同比增加，短期马棕产量骤降，国内三大油脂库存同步去化，供应收缩逻辑强化。

20. 玉米

基本面情况及变化

• 玉米市场处于备货尾声阶段，上游售粮进度已达六成，节后气温回暖可能增加市场抛压；下游深加工及饲料库存环比增加，需求端存在一定支撑。
• 陈麦拍卖持续进行，以2017–2018年低价小麦为主，对玉米价格形成压制。

相关数据

• 锦州港玉米平舱价为2330元/吨，较前一交易日下跌10元/吨。
• CBOT玉米价格下跌0.58%。

21. 玉米淀粉

基本面情况及变化

• 上游售粮进度已达六成，节后气温回升可能导致农户售粮节奏加快，市场供应压力有所增加。
• 下游深加工及饲料企业库存环比增长，需求端存在阶段性承压。
• 陈麦拍卖持续进行，以2017–2018年低价小麦为主，对玉米及淀粉价格形成压制。

相关数据

• CBOT玉米价格下跌0.58%。

22. 苯乙烯

基本面情况及变化

• 受能化板块普跌影响，价格全线下挫，主要受SC原油大跌传导至成本端。
• 2月出口存在支撑，叠加装置重启（渤化、新阳、中化三套装置）带来供需转弱预期，市场对3月后去库趋势存在预期。
• 纯苯市场高库存压制涨幅，但Q1去库预期渐显。

相关数据

• 苯乙烯价格下跌311元/吨。
• 苯乙烯03合约价格为7438元/吨。

23. 乙二醇

基本面情况及变化

• 港口库存持续累积，创近两年新高，累库压力显著。
• 聚酯链整体呈现“上游成本塌陷→中游加工费压缩→下游需求萎缩”的传导逻辑，乙二醇在其中累库压力最大。
• 终端织机负荷降至33%、加弹负荷52%，终端需求疲软，叠加高开工负荷，EG/PE/PP短期承压。

相关数据

• 乙二醇港口库存升至90万吨附近，环比增加3.9万吨。
• PVC社会库存120.6万吨，持续累库。

24. 铁矿石

基本面情况及变化

• 港口库存持续累库，钢厂库存大幅增加，呈现高发运、高库存并存格局。
• 铁水产量环比持稳，钢厂盈利率小幅收缩。
• 钢材淡季负反馈暂未显现，成本端支撑仍在，但累库压制价格弹性。

相关数据

• 青岛港61.5%PB粉价格为787元/吨，卡粉最低价875元/吨（折盘面813元/吨），卡粉与61.5%PB粉价差为93元/吨。
• 铁矿05合约基差为-101元/吨。
• 铁矿港口库存创近五年同期最高水平。

25. 焦炭

基本面情况及变化

• 首轮提涨全面落地，焦化利润有所改善，开工意愿回升，但部分地区环保相关变动限制供应增长空间。
• 钢厂按需采购，库存稳步增加。
• 焦煤基本面健康，但驱动有限；蒙煤进口维持高位，国内煤矿临近假期产量将出现季节性下滑；中下游冬储补库接近尾声，线上竞拍涨跌互现，现货维持弱稳。
• 钢材-铁矿-焦煤-焦炭链条呈现“弱需求+高库存+节前补库余温”特征。

相关数据

• 日照港准一焦炭报价维持在1470元/吨。
• 介休中硫主焦煤报价为1300元/吨，蒙5精煤报价为1180元/吨。
• 焦炭05合约基差为39.5元/吨，较前一交易日变动+41元/吨。
• 焦煤05合约基差为136元/吨。

26. 鸡蛋

基本面情况及变化

• 主产区鸡蛋整体供应保持正常水平，终端需求表现平缓，市场谨慎情绪有所提升。
• 节前现货价格涨幅超出预期，但终端市场承接能力较弱，当前存栏与补栏数据未显示供需紧平衡迹象，近月合约估值受到压力。
• 现货价格上涨的驱动因素正在减弱，市场处于“现实弱、预期杂”状态。

相关数据

• 主产区鸡蛋均价为3.71元/斤，部分区域价格出现下跌，部分区域持稳。

27. 焦煤

基本面情况及变化

• 基本面健康但驱动有限，蒙煤进口维持高位，国内煤矿临近假期产量将下滑；中下游冬储补库接近尾声，线上竞拍涨跌互现，现货整体弱稳。
• 铁矿、焦煤、焦炭链条呈现“弱需求+高库存+节前补库余温”特征。
• 节后复工进度及相关安检执行力度成为影响因素。

相关数据

• 介休中硫主焦煤价格为1300元/吨，蒙5精煤价格为1180元/吨。
• 蒙煤基差为136元/吨。

28. 塑料

基本面情况及变化

• 受原油价格回落及聚酯链累库压力影响，成本支撑减弱，叠加下游淡季，价格承压。
• 聚酯链（PTA、乙二醇）开工加速回落、库存累积，可能通过产业链传导影响塑料需求及价格走势。
• PDH装置开工率回落至同期低位，化工需求弹性减弱。
• 部分品种存在局部支撑因素，如PP装置检修、甲醇复产节奏等，但整体供需格局偏弱。

相关数据

• PL03合约价格为6370元/吨。
• 塑料基差为-8元/吨。

29. 生猪

基本面情况及变化

• 2025年上半年能繁母猪存栏处于高位，2026年一季度生猪供应过剩局面延续；2025年三季度起母猪产能开始去化，预计2026年下半年出栏压力将有所缓解。
• 当前库存压力仍存，短期大猪存栏偏高，且临近春节集中出栏，对价格形成压制。
• 活体库存累积，集团猪企降重意愿较强，散户栏位偏高，近端供应压力未见明显缓解，肥标价差偏高反映结构性矛盾，消费复苏节奏存在不确定性。

30. 豆粕

基本面情况及变化

• 全球大豆供需方面，USDA 1月报告预测2025/26年度全球大豆产量、库存消费比环比均有增长，同比均有下降；美豆、巴西大豆产量环比增加，阿根廷产量维持不变。
• 国内大豆到港量环比增加，港口库存环比减少，油厂豆粕库存环比增加；国内大豆库存连续两周下滑，压榨利润修复中，库存拐点初现。
• 美国大豆对华累计出口节奏偏缓，巴西大豆产量上修、美豆出口下调，1月USDA报告对豆粕市场构成边际利空。

相关数据

• USDA 1月预测2025/26年度全球大豆产量为425.67百万吨，环比增加3.13百万吨，同比减少1.48百万吨；库存消费比为29.4%，环比增加0.39个百分点，同比减少0.44个百分点。
• 美国大豆产量预计为115.99百万吨，环比增加0.238百万吨；巴西产量预计为178百万吨，环比增加3百万吨；阿根廷产量为48.5百万吨。
• 国内样本大豆到港量为182万吨，环比增加35万吨；港口库存为671万吨，环比减少50万吨。
• 油厂豆粕库存为86万吨，环比增加5万吨。
• 美国大豆对华累计出口量为965万吨。
• 豆粕5月合约报收2750元/吨，较前一交易日下跌17元/吨，跌幅0.61%；东莞豆粕现货价格为3100元/吨，跌幅20元/吨。
• 菜粕价格为2276元/吨，跌幅0.48%；黄埔菜粕现货价格为2480元/吨，跌幅10元/吨。

31. 棕榈油

基本面情况及变化

• MPOA数据显示，马来西亚棕榈油1月1–20日产量环比下降14.43%，国内三大油脂库存同步去化，短期供应收缩逻辑有所强化。
• 印尼取消B50生物柴油计划，维持B40，对长期需求形成一定压制。
• USDA预测2025/26年度美豆油消费同比增加，环比下降；印度12月植物油进口量环比增加，显示需求端存在支撑。

相关数据

• 国内三大油脂总库存为189万吨，环比下降6万吨。
• USDA预测2025/26年度美豆油消费为13.2百万吨，同比增加1百万吨，环比下降0.249百万吨。
• 印度12月植物油进口量为138万吨，环比增加20万吨。
• 豆油5月合约报收8092元/吨，日内跌幅2.29%；棕榈油9014元/吨，跌幅2.45%；菜油9136元/吨，跌幅2.6%。
• 张家港豆油现货价格报8700元/吨，日内跌幅100元/吨；广东24度棕榈油现货9060元/吨，跌幅200元/吨；江苏菜油现货10000元/吨，跌幅140元/吨。

32. 液化石油气（LPG）

基本面情况及变化

• 2025年LPG航运市场运价同比小幅上行，美国-远东、中东-远东航线运费均有同比增长。
• 2026年LPG海运量预计增长，但供给增速显著高于需求增速，运距拉长构成对冲。
• 美国LPG发运量同比增长，伴生气增产预期明确；中东发运量与上年持平，相关气田预计2025年末起陆续投产。
• 巴拿马运河通行量同比增长，等待时长有均值数据；苏伊士运河通行量骤降，复航与否成为关键边际变量。
• 被制裁LPG船队规模明确，持续提供结构性支撑。

相关数据

• 2025年美国-远东航线运费均值为119.37美元/吨，同比增长4.0%；中东-远东航线运费均值为65.08美元/吨，同比增长2.7%。
• 2026年LPG海运量预计增长5.6%，VLGC船队增长10.7%；全球LPG海运量增长2.2%，周转量增长4.8%。
• 美国LPG发运量达6850万吨，同比增长5.4%，伴生气增产预期增长3.8%；中东发运量4510万吨。
• 巴拿马运河等待时长均值为43.8小时；苏伊士运河通行量骤降至22艘/月。
• 被制裁LPG船队达57艘（281.6万方，占5.4%）。
• 2025–2027年VLGC船队增速从5.9%升至16%。

33. 聚丙烯（PP）

基本面情况及变化

• 受终端需求走弱影响，织机负荷降至33%，加弹负荷52%，叠加库存压力，短期承压。
• 聚酯开工加速回落，PTA近端累库压力凸显，乙二醇港口库存高位，短纤负荷下降，均间接影响聚丙烯产业链。
• 相关贸易摩擦可能冲击聚酯出口链条，间接影响聚丙烯产业链。
• 原油主导能化节奏，油价短期震荡偏弱运行，间接影响PP成本；成本坍塌传导至PP品种。

相关数据

• PP主力基差-54元/吨。
• PP主力合约下跌40元/吨。
• 乙二醇港口库存升至90万吨附近，环比+3.9万吨；短纤负荷降至83.5%。

34. PVC

基本面情况及变化

• 社会库存持续累库，库存压力有所增加。
• 受宏观情绪与成本拖累，价格出现下跌。

相关数据

• 截至2026年2月2日，PVC社会库存为120.6万吨。

35. 豆油

基本面情况及变化

• 国内大豆供应充足，春节前油厂开机率下降，市场呈现供需双弱格局。
• MPOA数据显示马来西亚棕榈油1月1–20日产量环比下降14.43%，国内三大油脂库存同步去化，短期供应收缩逻辑强化。
• 印尼取消B50计划，维持B40政策，长期生物柴油驱动有所削弱。
• USDA预测2025/26年度美豆油消费量同比增加，环比下降；印度12月植物油进口量环比增加。

相关数据

• 国内三大油脂总库存为189万吨，环比下降6万吨。
• USDA预测2025/26年度美豆油消费为13.2百万吨，同比增加1百万吨，环比下降0.249百万吨。
• 印度12月植物油进口量为138万吨，环比增加20万吨。
• 豆油5月合约报收8092元/吨，日内跌幅2.29%；张家港豆油现货价格报8700元/吨，日内跌幅100元/吨。

36. 原木

基本面情况及变化

• 基本面边际转好，外盘下期报价预期环比上涨；1月新西兰发运中国量减少，供给端存在阶段性收紧迹象。
• 岚山现货市场偏强，部分贸易商封库导致流动性收紧，支撑价格。

相关数据

• 外盘下期报价预期环比上涨2–3美元。
• 1月新西兰发运中国原木23船（86万方），环比减少48万方。
• 主力合约突破60日均线，短期03合约运行区间为770–830元/方。

37. 棉花

基本面情况及变化

• 国内棉花产量同比增加，美国产量同比减少，印度产量同比减少；全球2025/26年度棉花产量同比增加。
• 全球棉花库存消费比同比增加；中国商业库存环比减少，但仍处高位；纺企开机率环比下降。
• 2026年新疆植棉面积预计下降，构成中长期供需紧平衡预期。

相关数据

• 国内棉花产量为751万吨，同比增加22万吨；美国产量303万吨，同比减少7.6万吨；印度产量512万吨，同比减少11万吨；全球2025/26年度棉花产量预计为2600万吨，同比增加20万吨。
• 全球棉花库存消费比为62.63%，同比增加0.62个百分点；中国商业库存565万吨，环比减少5万吨；纺企开机率64.2%，环比下降0.4个百分点。
• 郑棉5月合约收于14575元/吨，较前一交易日下跌0.65%；现货价格CCIndex 3128B为16070元/吨，环比下降113元/吨。

38. 棉纱

基本面情况及变化

• 棉花供给端：中国产量同比增加，美国产量同比减少，巴西产量持平，印度产量同比减少；2025/26年度全球产量同比增加，库存消费比同比增加。
• 中国棉花进口2025年累计同比减少，纺企开机率环比下降，商业库存环比减少但仍处高位。
• 美棉对华出口累计同比下滑，出口销售持续疲软。
• 2026年新疆植棉面积预计下降，国内供需紧平衡，构成中长期支撑因素。

相关数据

• 中国棉花产量751万吨（+22万吨），美国303万吨（-7.6万吨），巴西408万吨，印度512万吨（-11万吨）；2025/26年度全球产量2600万吨（+20万吨），库存消费比62.63%（+0.62pct）。
• 中国棉花进口2025年累计108万吨（-156万吨），纺企开机率64.2%（-0.4pct），商业库存565万吨（-5万吨）。
• 美棉对华出口累计9.74万吨（-6.6万吨）。
• 郑棉5月合约收于14575元/吨（-95元/吨，-0.65%）。

39. 玻璃

基本面情况及变化

• 供需持续过剩，深加工订单环比下行，北方需求明显转弱，中游库存偏高。
• 纯碱日产处于高位，补库接近尾声，重质纯碱需求走弱；远兴二期稳步推进，动态过剩加剧。

相关数据

• 玻璃全国均价1106元/吨，环比下降1元/吨。
• 重质纯碱价格1163元/吨，环比下降1元/吨。
• 玻璃05合约基差54元/吨，09合约-144元/吨。
• 玻璃价格上涨2.84%，贡献建材指数上涨0.51%。

40. 甲醇

基本面情况及变化

• 沿海库存偏高，MT0外采需求偏弱，整体基本面支撑有限。
• 海外局势缓和及美国天然气价格回落，对市场形成短期扰动缓解。
• 山东恒通装置重启可能带来边际供应增量。
• 烯烃链整体受宏观情绪与成本拖累，但甲醇复产节奏、PP检修等因素提供局部支撑。

41. 菜籽油

基本面情况及变化

• 加拿大菜籽进口恢复及澳大利亚菜籽压榨量增加，国内菜油供应有所回升，供应压力有所缓解。
• 受宏观情绪转弱及原油价格下跌影响，市场出现显著回调。

42. 短纤

基本面情况及变化

• 短纤负荷下降，显示生产端存在一定减产或检修情况，可能抑制短期供应。
• 相关贸易摩擦升级，可能冲击聚酯出口链条，影响下游需求预期。
• 短纤加工费下方支撑增强，但整体仍处于低位震荡状态。
• 聚酯链呈现“上游成本塌陷→中游加工费压缩→下游需求萎缩”的传导逻辑，产业链整体承压。

相关数据

• 短纤负荷降至83.5%。
• PF03合约价格为6484元/吨。
• 短纤价格下跌2540元/吨。

43. 对二甲苯（PX）

基本面情况及变化

• PX负荷维持高位，PTA装置检修叠加春节后聚酯需求回升，PX-N价差扩大。
• PTA加工费显著上升，但市场存在预期炒作。
• 聚酯链整体呈现“上游成本塌陷→中游加工费压缩→下游需求萎缩”的传导逻辑，聚酯超预期减产，江浙涤丝产销低迷。
• PTA装置重启进一步加剧供应压力。

相关数据

• PX负荷为89.2%。
• PTA加工费为402元/吨。
• 江浙涤丝产销平均仅2–3成。
• PX05合约支撑位参考7100元/吨。
• PTA05合约关键支撑位参考5100元/吨。

44. 菜籽粕

基本面情况及变化

• 澳菜籽压榨增量缓解短期供应压力，迪拜粕供应紧张对现货价格形成支撑。

45. 油菜籽

基本面情况及变化

• 加拿大菜籽进口恢复，澳大利亚菜籽压榨量增加，国内菜油供应有所回升，市场预期供应端压力加大。
• 受宏观情绪转弱及原油价格下跌影响，油脂市场出现显著回调。
• 国内大豆供应充足，春节前油厂开机率下降，豆油供需双弱；棕榈油减产去库预期兑现后缺乏新增利好，资金获利了结；蛋白粕受情绪偏弱影响，震荡走低。

46. 纯碱

基本面情况及变化

• 市场过剩格局持续深化，远兴二期项目推进加剧产能过剩，产能去化为长期主线。
• 玻璃日熔量和库存存在下行预期，重质纯碱需求走弱，对纯碱价格形成压制。
• 社会库存维持高位，叠加玻璃行业相关变动，短期价格中枢下移趋势明确。

相关数据

• 纯碱05合约基差为50元/吨，09合约基差为-58元/吨。

47. 硅铁

基本面情况及变化

• 市场呈现供需双弱格局，河钢2月询盘价较1月下降，宁夏72硅铁价格稳定。
• 镁锭价格下跌，市场接货意愿转弱。
• 硅铁日产维持低位水平，兰炭与电价调整为影响价格的关键变量。
• 与锰硅均处于合金周期底部，价格主要受原料成本及区域控产影响，终端需求驱动有限。

相关数据

• 河钢2月硅铁询盘价为5700元/吨，较1月下降60元/吨；宁夏72硅铁价格为5350元/吨。
• 镁锭价格为16550元/吨，较前一交易日下跌100元/吨。
• 硅铁05合约基差为34元/吨。
• 硅铁跌幅为0.5%，锰硅跌幅为0.62%。

48. 烧碱

基本面情况及变化

• 上游企业面临亏损压力，氯碱综合利润为负，液氯价格暴跌，进一步加剧亏损。
• 上游减产尚未兑现，库存仍处于高位，市场观望情绪浓厚。
• 原油价格大跌对烧碱含氯利润形成显著影响，含氯利润为负。
• 烯烃产业链整体受宏观情绪与成本拖累，但局部存在检修、复产及政策预期支撑。

相关数据

• 氯碱综合利润为-974元/吨，液氯价格暴跌150元/吨。
• 含氯利润为-354元/吨。
• 烧碱期货价格涨幅为+3.03%。

49. 锰硅

基本面情况及变化

• 供需宽松，去库困难，内蒙古6517出厂价下跌，外矿报价上调但港口让价情绪不高，焦炭提涨落地，成本调整有限。
• 南方开工低位，北方控产有限，内蒙新增产能释放，库存高位难消化。
• 价格高度绑定成本估值，与硅铁同处合金周期底部，驱动主要来自原料成本与区域控产，而非终端需求。

相关数据

• 内蒙古6517锰硅出厂价为5680元/吨，较前一日下跌20元/吨。
• 05合约基差为146元/吨。

50. PTA

基本面情况及变化

• 春节后聚酯开工回升，PTA检修季导致供应收缩，PX负荷高位，聚酯需求回暖，均支撑PTA价格预期。
• PTA装置重启可能增加短期供应压力。
• 近端累库压力凸显，叠加聚酯开工回落，抑制价格上行空间。
• 原油大跌导致PTA加工费承压，成本坍塌传导至PTA产业链，压缩加工利润。

相关数据

• PTA盘面加工费为408.8元/吨，较前一阶段下降91.5元/吨。

51. 尿素

基本面情况及变化

• 日产维持高位，开工率处于较高水平，整体供应充足。
• 新单成交乏力，节前备货态度谨慎，市场需求未见明显改善。
• 农业及工业刚需采购支撑市场，但整体需求偏弱，供需双弱格局持续。

相关数据

• 尿素日产为21.01万吨，开工率89.24%。
• UR05合约价格为1789元/吨，基差为-17元/吨。

52. 郑麦

基本面情况及变化

• 相关数据与玉米、淀粉市场关联，玉米/淀粉期货短期震荡偏弱，陈麦拍卖对价格形成压制。

53. 动力煤

基本面情况及变化

• 市场整体呈现供需僵持状态，供应端收缩初现，国内下半年原煤产量同比减少，12月日均产量同比下降，晋陕蒙新四省12月产量同比略恢复；进口煤12月创单月新高，全年累计进口同比减少。
• 需求端疲软延续，火电用煤同比下降，天然气表观消费同比小幅增长；电厂库存高位，港口库存同比下降。
• 春节期间，北方地区低温降水支撑用能，南方气温偏高、工业放假压制沿海日耗；煤矿陆续放假，中下游库存持续消化。

相关数据

• 国内下半年原煤产量同比减少2643万吨，12月日均产量1328万吨（同比-1%）。
• 进口煤12月达5860万吨（同比+11.9%），全年累计进口4.9亿吨（同比-9.6%）。
• 火电用煤同比下降1%，天然气表观消费同比+0.1%。
• 25省电厂合计库存11984万吨（同比-2.7%），港口库存2437万吨（同比-7.0%）。
• 环渤海5500K动力煤当前价格692元/吨。

54. 瓶片

基本面情况及变化

• 聚酯链整体呈现“上游成本塌陷→中游加工费压缩→下游需求萎缩”传导逻辑，PTA与乙二醇库存压力较大，聚酯超预期减产，江浙涤丝产销低迷，终端需求疲软。
• PTA装置重启，乙二醇沙特合约大船集中到港，短期供应压力增加。
• 瓶片加工费扩张逻辑成立，但相关贸易摩擦升级可能对聚酯出口链条（包括瓶片）形成潜在冲击。

相关数据

• 江浙涤丝产销仅2–3成。
• PTA加工费为-91.5元/吨。
• PF03合约价格为6484元/吨。

55. 白糖

基本面情况及变化

• 全球2025/26榨季预计供应过剩，主要因巴西、泰国、印度、中国等主产国增产。
• 印度截至2026年1月31日累计产糖同比增加。
• 中国2025年累计进口食糖同比增加，2025/26榨季截至12月底累计进口同比增加，累计产糖同比减少，销糖同比下滑，产销率同比下滑，工业库存同比增加。
• 糖浆及预混粉2025年累计进口量明确。

相关数据

• 全球2025/26榨季预计供应过剩290万吨。
• 印度截至2026年1月31日累计产糖1930.5万吨，同比增加16.8%。
• 中国2025年累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨；2025/26榨季截至12月底累计进口177万吨，同比增加31万吨，累计产糖368万吨，同比减少72万吨，销糖157万吨，产销率31.2%，同比下滑25.56个百分点，工业库存211万吨，同比增加21万吨。
• 糖浆及预混粉2025年累计进口118.88万吨。
• 郑糖5月合约收于5207元/吨，下跌0.78%；广西现货报价5270–5350元/吨，下跌20元/吨。

56. 国际铜

基本面情况及变化

• 中国电解铜产量同比上升，社会库存小幅下降，供应端存在阶段性紧缩压力。
• 铜精矿加工费（TC）跌至-50.2美元/干吨，创历史极低值，印尼减产加剧矿端紧张，冶炼利润持续压缩，供应收缩预期强化。
• 终端需求处于淡季，但远期供需趋紧逻辑未改。
• 精废铜价差缩窄，显示产业利润压缩已传导至加工环节。

相关数据

• 铜精矿加工费（TC）为-50.2美元/干吨。
• 精废铜价差缩窄至2350元/吨。
• 伦铜3M合约价格为12900美元/吨，沪铜主力收于100820元/吨。
• 上期所仓单增加至15.9万吨。
• 上海现货贴水130元/吨，广东贴水265元/吨。
• 进口亏损扩大至500元/吨。

57. 集运指数

基本面情况及变化

• 美国与印度关税相关调整，全球海运贸易量预期边际提振。
• 地缘相关变动导致复航预期再度进入交易视野，地缘风险溢价存在反复扰动可能。
• 现货端节前运价跌幅明显放缓，线上即期报价稳中有升，主流船公司2月报价稳定，3月远端高价普遍锚定特定区间。

相关数据

• SCFIS北欧航线报价1792.14美元/TEU，跌幅3.6%。
• 主流船公司2月报价持稳于2035–2430美元/FEU区间，3月远端高价普遍锚定2535美元/FEU。
• EC2604主力合约收于1237.9点，涨幅3.77%，增仓423手；EC2606合约收于1533.7点，涨幅1.88%，增仓860手；EC2602合约收于1737.8点，涨幅0.95%，成交量612手。

58. 低硫燃料油

基本面情况及变化

• 受航运需求回落及绿色能源替代影响，整体承压。
• 高硫燃油面临委内瑞拉增产及中东地区燃油发电替代（天然气/光伏）双重压力。
• 油品系整体表现疲软，市场情绪偏空，供需结构未出现明显改善迹象。
• 原油价格在海外市场有所反弹，但内盘受情绪与成本坍塌影响，承压明显。

相关数据

• 低硫燃料油主力合约（2605）价格处于区间下沿。

59. 20号胶

基本面情况及变化

• 天然橡胶市场运行区间上移，前期压力位转为支撑位，价格上涨主要由宏观因素驱动，缺乏基本面支撑。
• 海外供应季节性上量顺利，上游供应整体充裕，节前轮胎企业逢低采购但未出现集中补库现象。
• 库存快速累积为主要利空因素。
• 印尼天然橡胶出口降幅扩大，可能对市场预期产生扰动。

相关数据

• 印尼天然橡胶出口降幅扩大至-3.5%。

60. 原油

基本面情况及变化

• 全球原油供应端出现边际收缩迹象，12月全球供应环比下降，OPEC+产量环比微降，哈萨克斯坦、俄罗斯受地缘扰动被动减产；俄罗斯12月产量环比下降，1月出口明显减量；美国新井产量再度转降，DUC释放空间有限。
• 需求端，海内外均处淡季，OECD需求同比下降，非OECD需求虽增加但总量不足；炼厂裂解价差冲高回落，检修季临近压制开工，中国地炼开工走弱。
• 地缘风险持续升级，短期对油价形成支撑。

相关数据

• 12月全球原油供应环比下降45万桶/日。
• 俄罗斯12月产量环比下降8万桶/日。
• OECD需求同比下降27万桶/日，非OECD需求同比增加81万桶/日。

61. 碳酸锂

基本面情况及变化

• 市场仍处于紧平衡状态，1月供应表现强劲，但部分企业主动减产，叠加江西锂矿复产延后，供应端扰动持续。
• 下游电池企业备货积极性较高，实际需求好于预期，支撑市场情绪。

相关数据

• LC2605合约单日跌幅超10%。

62. 工业硅

基本面情况及变化

• 2026年1月工业硅产量同比增加，环比下降，全年累计产量同比减少。
• 2月供应趋紧，西北大厂月底减产，西南地区因枯水期开工降至极低水平。
• 当前库存环比下降，其中工厂库存环比下降。
• 需求端，国内光伏装机复苏不及预期，12月新增装机量同比大幅减少。

相关数据

• 2026年1月工业硅产量为35.6万吨，同比增加6.2%，环比下降1.2%，全年累计产量为405.5万吨，同比减少13.7%。
• 当前工业硅库存为439350吨，环比下降3.0%，其中工厂库存为250350吨，环比下降4.4%。
• 通氧553#新疆报价为8800元/吨，云南报价为9600元/吨；421#新疆报价为9050元/吨，云南报价为10050元/吨。
• 国内12月新增光伏装机量为40.18GW，同比减少43.30%。

63. 多晶硅

基本面情况及变化

• 市场呈现阶段性供需错配，价格维持宽幅震荡。
• 西南地区因枯水期持续减产，叠加硅片排产偏低，导致库存累积；光伏出口退税政策将于2026年4月1日取消，引发一季度抢出口预期，短期内对需求形成支撑。
• 国内光伏装机复苏表现不佳，12月新增装机量同比下滑，可能对多晶硅需求形成拖累。
• 西南地区工业硅开工降至极低水平，可能间接影响多晶硅的生产供应。

相关数据

• N型致密料成交均价为57.5元/千克。
• 国内12月新增光伏装机量为40.18GW，同比下滑43.30%。
• 多晶硅期货仓单截至最新数据为8470手，环比增加50手。
• 多晶硅价格波动区间维持在55–62元/千克之间。

64. 铂

基本面情况及变化

• 供给端，南非主产区持续面临电力短缺与极端天气扰动，对铂族金属供应形成扰动，供给风险存在增强趋势。
• 需求端，汽车催化剂需求保持稳定，氢能产业为结构性增长核心，首饰及投资需求扩张趋势明确。

相关数据

• GFEX铂主力合约截至2026年2月2日收盘价为552.15元/克，单日跌幅16.0%。
• GFEX主力合约支撑位参考530元/克（对应2026年1月低点），中期目标区间参考580–620元/克。
• GFEX-NYMEX铂价差突破+15元/克阈值并持续3日为相关套利参考节点。