来源：券商中国

近段时间以来涨势如虹的黄金突然“急刹车”，1月30日晚上盘中创下40年来最大单日跌幅。截至收盘，现货黄金下跌9.25%报4880美元/盎司。

中国外汇投资研究院研究总监李钢对券商中国记者分析称，黄金的快速回落主要是情绪与基本面共同作用的结果。本轮“跳水”更像是对前期过热情绪的快速修正，而不是中长期趋势的逆转。多数机构也仍看好黄金的中长期表现。但鉴于近期的极端单边行情，有机构表示短期内后续调整走势或进一步延续。

对于普通投资者和部分商家而言，当下也是一个焦灼时刻。有商家对券商中国记者提到，金价剧烈波动，业内出现少见的黄金原料供应难问题，有投资者想趁金价大跌“上车”，但其出于“买不到原料的恐惧”纠结要不要出售存货。

多位受访专家表示，当前金价处在高位，波动幅度加大，风险也随之上升，投资者需要更加谨慎。

市场过热下黄金遭遇回调

现货黄金在1月20日首次突破4700美元/盎司，仅7个交易日，就在1月29日盘中突破5500美元/盎司。在罕见暴涨过后，1月29日晚间，现货黄金继而开始调整，回吐了多日涨幅。

据李钢分析，前期金价在美联储政策不确定性上升、市场大量押注未来宽松的背景下，一口气冲上历史高位，导致多头仓位极度拥挤。在这种情况下，只要基本面出现哪怕轻微的变化，比如美元因对新任美联储主席偏鹰的预期而走强，就足以触发大量获利了结盘。随着程序化交易和CTA模型同步减仓，跌势被进一步放大。

招商银行资本市场研究所的观点与此类似。他们在1月30日下午发布的研报中提到，黄金此前加速上涨的核心推动在于避险情绪的急速升温，而此次下跌的根源是市场极度过热。随着金价加速上涨，市场斜率已极为夸张，部分市场指标也呈现出过热迹象，投机类资金存在止盈动力。

黄金的剧烈波动也使得一些普通投资者陷入焦灼。有投资者在前几日的大涨中涌入，如今却“高位站岗”，也有之前没有购买的投资者开始犹豫，当前是不是“上车”好时机。

1月30日下午，中银金行北方公司总监刘华威告诉券商中国记者，1月29日，白天上涨晚上下跌，这种多空双杀的局面，让商家也很难。最近三天行业内很难买到黄金原料，这种情况已多年未出现。有消费者看到下跌认为“上车”机会到来，但商家在买不到黄金原料的恐惧中纠结要不要卖。

黄金投资需求创下历史新高

近两年，黄金无疑是最为亮眼的投资品之一。根据世界黄金协会统计，2025年是人民币金价最强的年份，继2024年涨幅超过20%以后，2025年人民币金价涨幅接近60%。

据世界黄金协会报告，2025年中国投资者累计购入432吨金条金币，较2024年增长28%，创年度历史新高。在世界范围内，中国投资者对金条金币的购买力也相当可观。2025年，中国和印度市场的金币金条需求相加占全球的“半壁江山”以上。

黄金ETF方面，2025年全年资金流入量达1100亿元人民币（约合133吨）。黄金ETF资产管理总规模（AUM）激增243%，升至2418亿元人民币；持仓量实现翻倍以上增长，增至248吨，两项数据均创历史新高。

世界黄金协会亚太区（除印度）研究负责人兼中国区行业拓展副总监贾舒畅在1月29日的媒体交流中，对券商中国记者等提到，2025年中国黄金ETF流入量已进入全球前三，仅次于美国、英国。由于中国市场本身持仓基数相对较低，因此当前情况更能说明流入增速提升，这显示国内投资者对黄金作为避险工具的认知和配置意愿日益增强。

今年以来，投资者对黄金投资的热度有增无减。Wind显示，2026年至今，境内黄金ETF基金规模继续呈现净流入态势，合计规模增幅超30%。

机构：黄金长期牛市不改

展望后市，机构对黄金仍多持乐观态度。比如招商银行资本市场研究院认为，过去20年，黄金的交易逻辑主要锚定流动性变化。而当下市场更多聚焦于美元信用重塑与全球秩序重构，其上涨节奏已大幅超越过去20年的历次牛市。参考1970—1974年布雷顿森林体系瓦解时的黄金牛市，金价在本轮调整结束后仍有上行空间，全年或有望挑战6500美元/盎司。

另有一些机构虽然预测的黄金价格没有这么高，但也认为金价会持续上涨。比如高盛将2026年12月的黄金价格预测上调至5400美元/盎司，支撑因素包括部分央行继续增持黄金储备、美联储可能降息，以及对冲全球宏观政策风险。

世界黄金协会中国区CEO王立新对券商中国记者表示，从长期看，黄金购买力价值未变，过去几年，利率变动对黄金走势影响较大，现在风险因素起到的作用则更加突出。从当前来看，国际局势动荡、资源价格上涨、通胀预期等因素均对金价构成了支撑。

贾舒畅则补充道，黄金期货市场交易非常活跃，但持仓没有明显变化，投资者更多是转向了实物金条、黄金ETF的配置，当前更多体现为战略性的配置，而非战术性的短期交易。若以MSCI全球股票指数为参照，黄金的相对价值并未出现显著偏离。与权益市场对比，黄金ETF总持仓加期货净多仓占比全球股票市值不足1.5%。

金价波动加大，投资者必须谨慎

在2025年黄金投资需求创下历史新高后，预料2026年黄金仍是不少投资者的“心头好”。

根据世界黄金协会研判，2026年一季度，中国市场黄金投资需求强劲态势或将延续。一方面是春节前夕消费者的自我犒赏类购买及赠礼需求有望提供一定支撑，这背后也跟黄金增值税改革推动大部分具有投资动机的金饰购买者转向投资类产品有关。另一方面全球及区域地缘政治格局持续演变且经济增长存在不确定性，避险需求将维持高位。

但是，需要指出的是，当前金价处在高位区间，波动明显加大，投资者决策需要更加谨慎。近期深圳水贝杰我睿“爆雷”一事，更是体现出火热的黄金投资市场上暗藏的风险并不少，尤其是对于普通投资者。

招商银行资本市场研究院提示称，在本月极端单边行情落地后，市场回调动能仍在累积，后续调整走势或进一步延续，建议交易型投资者保持警惕，防范市场波动风险。

王立新表示，金价在快速上涨过程中，易引发投机情绪，甚至加杠杆行为。但由于当前金价价格已处于高位，同等涨幅带来的绝对波动与资金压力更大，高位风险也随之上升。投资者应保持风险意识，避免盲目“all in”，将黄金作为长期资产配置而非短期投机工具。

另外他强调，投资者若参与黄金投资，应通过上海黄金交易所会员机构及持牌金融机构办理业务，远离非正规交易。

李钢也对投资者给出提示。他认为，对于已经持有黄金的投资者，建议适度降低仓位，把交易性持仓逐步转化为更稳健的配置性持仓，同时分批锁定部分利润。在近期消息频繁、市场情绪敏感的环境下，也可以利用期权等工具对冲短期剧烈波动的风险。而对于尚未入场的投资者，不要盲目追高。更稳健的策略是在金价回调后观察是否形成新的支撑区间再择机入场。如果投资者看好黄金中长期表现，可以采用小额、分批的方式进行布局，通过降低单一价格点的风险来平滑波动。

“总体而言，黄金仍处在中长期逻辑支撑之中，但高位震荡将成为常态。在这种环境里，投资者的仓位管理、节奏选择和风险控制，比方向判断更重要。”李钢表示。