◎记者 曾庆怡 北京时间1月29日至1月30日的48小时内，刚刷新历史纪录的国际金价、银价经历了惊心动魄的“过山车”行情。1月30日，COMEX（纽约商品交易所）黄金期货和白银期货价格盘中分别失守5000美元/盎司和100美元/盎司关口。 如何理解此番金价巨震？到底是短暂回调，还是趋势反转？ 金属市场整体坐上“过山车” 同花顺数据显示，截至北京时间1月30日21时05分，伦敦现货黄金盘中最低价为4935.71美元/盎司，最新价报5091.15美元/盎司，跌超6.3%；COMEX黄金期货盘中最低价为4962.7美元/盎司，最新价报5107.8美元/盎司，跌超4.6%。 此前，金价刚刚经历了“惊魂一夜”。据新华社北京时间1月30日报道，纽约商品交易所4月黄金期价29日早盘一度触及每盎司5626.80美元，3月白银期价一度触及每盎司121.785美元。之后市场突然遭遇剧烈抛售，金价在短短28分钟内暴跌380美元，跌幅近7%，银价在同一时间段暴跌11%。 更罕见的是，COMEX金属市场在北京时间1月30日凌晨集体演绎“过山车”行情，铜、铝主力合约在盘中急速拉升后大幅跳水，多空博弈激烈。截至北京时间1月30日21时05分，纽约银、铜和铝合约跌幅分别为12.73%、2.55%和2.33%。 国内市场方面，1月29日夜盘，沪金、沪银、沪铜、沪锡、沪铝、沪镍等品种价格集体跟随外盘跳水，此后跌幅略有收窄，至1月30日下午收盘，上海期货交易所前述金属品种全线收跌。 “在金价开始大跌的1月29日，从COMEX黄金期货的K线走势来看，资金在这个位置开始出现一定的分歧，部分原本看多黄金的资金在这个位置出现离场。”齐盛期货贵金属首席分析师刘旭峰在接受上证报记者采访时说，当日，全球最大的黄金ETF基金——SPDR黄金ETF持仓白银和黄金均出现减持迹象。 多重因素交织，导致交易情绪共振 上证报记者采访获悉，在北京时间本周四凌晨美联储议息会议后，短期利多逻辑暂时出尽，市场多头资金选择获利了结，叠加市场对下一任美联储主席人选的猜测等多重因素，或共同促成了金价的历史性暴跌。 “此次大幅波动或许主要缘于市场情绪的变化以及获利盘的回吐。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对上证报记者表示，尽管从长期来看，“去美元化”趋势以及央行和私人部门买金、美元走弱、国际地缘政治动荡等因素会导致金价上涨趋势不变，但短期内黄金、白银的价格已大涨，大跌之前的交易非常拥挤，期货和现货之间存在较大价差，已经积累了很大风险。 另据新华社报道，菲尼克斯期货与期权公司总裁凯文·格雷迪认为，贵金属市场近期抛物线式上涨吸引了大量算法交易机器人操作，与此同时，许多普通交易员选择离场。这是贵金属市场剧烈波动的主要促成因素之一。 此外，下一任美联储主席人选仍是市场关注的焦点。据参考消息网1月30日援引路透社1月29日报道，美国总统唐纳德·特朗普29日表示，他计划在30日宣布美联储主席杰罗姆·鲍威尔的继任人选，此前关于鲍威尔将于5月卸任后谁将领导美国央行的猜测愈演愈烈。 有从业者对上证报记者透露，一个海外博彩预测网站的数据显示，在针对美联储主席换届的板块中，当鹰派官员、美联储前理事凯文·沃什的押注者异军突起时，黄金价格即大跌。北京时间1月30日上午8时左右，凯文·沃什胜率快速上升，此前市场或已进行提前定价，至上午10时，其胜率一度达到86%的消息释出，此时伦敦现货黄金跌至5200美元/盎司附近。此后，凯文·沃什胜率一度达到96%。 1月30日晚间，消息落地。据新华社报道，特朗普30日提名凯文·沃什为下任美联储主席。不过，这一提名还需获得参议院批准。 在货币政策上，沃什历来以“通胀鹰派”著称。招商证券研报提及，基于候选人的最新政策立场，从鸽到鹰应当是哈塞特、里德尔、沃勒、沃什。其中，沃什最为鹰派，更注重纪律性和美联储独立性，支持缩表。但近几个月来，沃什公开支持降低利率，与特朗普保持一致，这与他长期以来的鹰派形象截然相反。 2026年首月金银“疯狂” 2026年1月，国际金价、银价最大涨幅分别超过20%和60%。部分观点认为，月内频发的地缘政治事件成为短期内影响黄金价格的主线叙事。再拉长时间线来看，据世界黄金协会统计，以LBMA午盘金价计，国际金价于2024年刷新历史纪录40次，2025年为53次。这意味着，2024年初至2026年1月30日，国际金价已经超过100次刷新历史纪录。 “近期金银价格飙升，远超同期股市行情，其底层逻辑已不再是单单的传统避险要求，而是目前全球处于‘去美元化’的进程中，从而令主权货币信用开始动摇。各国央行持续购金，为金价奠定了坚实的长期底部。此时，美元的走弱或走弱预期，会通过信用替代效应被急剧放大，吸引海量资金涌入，对黄金、白银来讲形成强烈的正反馈。”富宝资讯镍及贵金属高级分析师史哲旗在接受上证报记者采访时分析称。 刘旭峰表示，从资金上看，黄金ETF于2026年1月继续维持前一年的增持态势。截至1月28日，SPDR黄金ETF持仓规模为1089.96吨，相比2025年12月初增持44.53吨。同时CFTC（美国商品期货交易委员会）持仓显示，黄金机构持仓同样处于增持状态。刘旭峰认为，本轮黄金价格上涨，不仅有上述资金和避险资金推动，央行购金行为也是推升价格上涨的主要力量之一。 史哲旗说，回顾今年1月，金、银的行情堪称“疯狂”，这是其本身的强金融属性在目前特定宏观环境下的极端体现。其价格驱动早已弱化了基本面分析，切换至对货币体系变迁的宏观交易。 短期须警惕价格波动风险 尽管出现大跌，但是金价仍处于历史高位。在受访人士看来，当前金价所处位置是避险情绪、政策转向、国际货币体系重构等短、中、长期因素共同作用的结果。长期来看，支撑金价的核心逻辑仍在，但需要密切关注科技、债务问题、货币体系的进展；短期则需警惕黄金价格波动率加大的风险。 世界黄金协会资深市场分析师路易丝·斯特里特于1月29日公布的观点称，展望2026年，经济和地缘政治不确定性几乎没有缓解迹象，2025年强劲的黄金需求势头有望延续。 受访者还提醒，在金价大跌之际，有色、美股等同时出现的回落也值得关注。 杨德龙表示，黄金与有色金属价格通过共通的金融属性（美元定价机制、实际利率）和宏观逻辑（经济增长与通胀预期）具备价格相关性。近期，有色金属价格的上涨主要由金价上涨带动，所以当金价下跌的时候也会带动有色金属价格的下跌。 “纵观整个金融市场，黄金、白银、原油、能源、有色金属等整体在北京时间1月29日夜间至1月30日都出现一个冲高回落的趋势。此外，美股也在回落，这可能体现出全球金融市场的流动性不足。”刘旭峰表示，其跟踪的美国隔夜逆回购和银行准备金等指标均显示，流动性在枯竭。在此背景下，所有资产都可能会面临被抛售的风险，后市会否演变成流动性危机，还有待继续追踪。 当前，贵金属的定价正越来越难以精确量化。此番金价巨震，到底是短暂回调还是趋势反转？仍待观察。 【“多空双杀”】 ◎记者 张骄 国际黄金市场以惊天逆转，终结了其八连涨的强势格局。 北京时间1月30日，伦敦现货黄金（下称“伦敦金”）盘中狂泻超7%，一度失守5000美元/盎司。而就在前夜，伦敦金“闪崩”回吐盘中全部涨幅，从创纪录的5500美元/盎司上方高点坠落超7%，但随后震荡回升。 黄金史诗级巨震的背后，是基本面叙事支撑与短期情绪资金博弈的一次激烈冲撞。那么，究竟是谁率先扣动了抛售的扳机？ 市场短期过热情绪释放 国际黄金市场风云变幻，在今年不到一个月的时间里，伦敦金最高累计上涨近30%。 “黄金两天涨了300多美元，几乎没有哪个月的月末是以这样的涨幅结尾。”莲华资产合伙人、首席投资官洪灏告诉上海证券报记者，1月黄金出现罕见急涨后，全球大型对冲基金在当下时点抛售，既是锁定丰厚利润的理性决策，也是平滑投资组合净值波动的操作。加之中国春节假期将至，其间国际市场继续运行，市场预期届时不确定性较高，先行落袋为安。 某期货公司人士告诉上证报记者，多头获利了结主导短期波动，释放市场过热情绪。“有太多的获利盘，波动率增大是必然，极端行情下或触发量化交易策略。” 华西证券首席经济学家刘郁在研报中称，29日夜盘剧烈回调系技术性修正，极端波动率预警短期拥挤风险。Cboe黄金ETF隐含波动率已飙升至39.67（处于历史99.8%分位数），处于历史极高位，反映出市场容错率极低，价格急涨后需要宽幅震荡来消化获利盘与情绪溢价。 如果说，对冲基金率先扣动了抛售扳机，大量投机资金则显著放大了市场波动。 市场人士表示，许多投资者由于使用了过高的交易杠杆，当价格突然急转直下时，账户因保证金不足被强制平仓。当这些潮水般的强平指令涌现，市场恐慌情绪被瞬间激发。 北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫向上证报记者表示，国内外交易所近期持续调高贵金属的保证金比例，试图给疯狂拉升的市场降温，防止最终市场价格走向失序。金价剧烈波动，引发多头“踩踏”，进一步放大波幅。 值得注意的是，北京时间1月30日凌晨伦敦金触底反弹，几乎抹平日内跌幅，谁又在接盘买入？ “应该是散户。”洪灏表示，在当前估值和波动水平下，一些公司的量化交易模型已经给出信号，机构更多会选择减持或观望，而非买入。某期货公司贵金属研究员也告诉记者，近日逢低买入力量主要为散户。 “此次黄金跳水和美股下跌其实是较为同步的，体现了市场对流动性的担忧。”中信建投期货贵金属首席分析师王彦青向上证报记者表示，偏鹰派的美联储前理事凯文·沃什出任下一任美联储主席的概率飙升，削弱了货币政策宽松的预期，市场对流动性的担心导致全球各类资产下跌。 30日，美国总统特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席的消息持续影响市场情绪。“沃什一向被市场视作鹰派，带动美元走强，进一步压低金价。”东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示。 空前的复杂性引爆“多空双杀” 黄金市场的复杂性前所未有，行情中的巨大振幅，极易导致“多空双杀”。剖析其原因： 一是参与者结构复杂化。在市场处于极度乐观状态下，量化基金、高频交易、散户与长期配置型资金（如全球央行）等共存，各自逻辑不同，加剧博弈。 二是工具与策略多样化。期货期权等高杠杆工具的广泛应用，使得任何方向的波动都可能被放大。菲尼克斯期货与期权公司总裁凯文·格雷迪就表示，贵金属市场近期“抛物线式”上涨吸引了大量算法交易机器人操作。 三是市场情绪极度敏感化。一位黄金交易员告诉记者，当前市场处于紧绷状态，单一消息足以逆转情绪，进而引发暴涨暴跌。许亚鑫表示，宏观政策的快速切换和不确定性，包括美国经济数据的左右摇摆、美联储货币政策预期的不断变动，叠加地缘政治风险溢价“来得快，去得也快”，导致了市场迅速定价。 “价格即消息。”当被问及是否有具体利空时，洪灏表示，当前市场有时并不需要新的催化剂，价格本身的剧烈变动就会形成新的预期和叙事，从而引发连锁反应，其复杂性也在于此。 瞿瑞表示，本轮金价行情已明显不是传统避险交易逻辑可解释的，其定价将地缘政治动荡、美元信用受损、美联储独立性担忧等深层风险，视为长期存在的结构性变量，并在价格中持续计入风险溢价。 金价拐点是否已到来？瑞银贵金属策略师乔尼·特维斯表示，短期调整风险在上升，市场投机兴趣或增加，导致波动加剧。长线投资需求仍可能抵消获利了结压力，且在春节季节性需求支撑下，金价2月中旬前的上涨趋势较难抵挡，此后季节性需求通常会减弱，届时，任何负面宏观催化剂更有可能引发回调和盘整。 瑞银认为，做多黄金仍是正确的策略，但暂时倾向于观望的策略建议。 【“惊魂一夜”】 ◎记者 霍星宇 1月29日晚，全球金属市场经历了“惊魂一夜”。当晚11点之前，还是黄金、白银、有色金属的“集体狂欢”；11点之后，风云突变，全球主要金属品种合约集体跳水，几乎回吐此前全部涨幅，演绎了惊心动魄的“过山车”行情。 也就在这一晚，有着10年交易经验的林先生在最高点“落袋为安”，成功“逃顶”。 林先生告诉记者，他持仓了30多个期货品种，其中有色金属板块持仓了铜、锡、镍、锌等品种。据他观察，夜盘商品总体表现偏弱，白天多头较强的品种晚上往往低开，尤其是铜和化工板块表现明显。因此，他除了沪铜长期持有外，其余夜盘低开的品种往往开盘就平仓，第二天再重新补仓。 “因为这段时间我一直秉持这种判断，因此在29日晚多头情绪非常强烈的情况下还是以减仓为主。虽然当晚金银铜一度表现强势，沪银一度站上3万元关口上方，但晚上11点左右沪银急速跳水，跌至3万元以下，原油主力合约也开板了。于是，我判断此时平仓第二天再入场踏空可能性较小，便把黄金、白银先平仓了。” “随后，有色金属板块也开始整体回落，从风险控制的角度出发，我索性就把镍、锡、锌全在高位平仓了。”林先生说他当晚唯一遗憾的是，铜在高位时并未及时减仓。 林先生不仅成功“逃顶”，更是躲过了次日的大跌。至1月30日下午收盘，除沪锌主力合约外，上海期货交易所其余金属品种全线收跌，反映出市场情绪仍偏谨慎。 “没想到白天比昨天晚上还要惨烈，贵金属、有色回吐大半涨幅。因此，30日我并未补仓，并平仓了部分化工品种。”林先生说。 “这段时间我总体思路比较保守，不跟市场‘硬杠’。除铜以外，其他不少品种都放弃了。”在他看来，未来商品震荡幅度将加大，除铜部分减仓外，其余品种将奉行“少量尝试，不行就撤”的灵活策略。 林先生告诉记者，此前他参与几乎所有期货品种交易，比较擅长铜期货操作，平时长期持有铜、股指多头头寸，完整经历过2024年“9·24”大涨、2024年10月回调、2025年4月美国加征关税后国内期货市场的大跌。 至于后续有色金属价格走势，他认为，铜的确定性较高，后市走势比较明朗。但短期受情绪影响震荡偏多，波动弹性会较大，不建议新手或平常不太涉足有色类交易的投资者在近期参与。

◎记者 曾庆怡

北京时间1月29日至1月30日的48小时内，刚刷新历史纪录的国际金价、银价经历了惊心动魄的“过山车”行情。1月30日，COMEX（纽约商品交易所）黄金期货和白银期货价格盘中分别失守5000美元/盎司和100美元/盎司关口。

如何理解此番金价巨震？到底是短暂回调，还是趋势反转？

金属市场整体坐上“过山车”

同花顺数据显示，截至北京时间1月30日21时05分，伦敦现货黄金盘中最低价为4935.71美元/盎司，最新价报5091.15美元/盎司，跌超6.3%；COMEX黄金期货盘中最低价为4962.7美元/盎司，最新价报5107.8美元/盎司，跌超4.6%。

此前，金价刚刚经历了“惊魂一夜”。据新华社北京时间1月30日报道，纽约商品交易所4月黄金期价29日早盘一度触及每盎司5626.80美元，3月白银期价一度触及每盎司121.785美元。之后市场突然遭遇剧烈抛售，金价在短短28分钟内暴跌380美元，跌幅近7%，银价在同一时间段暴跌11%。

更罕见的是，COMEX金属市场在北京时间1月30日凌晨集体演绎“过山车”行情，铜、铝主力合约在盘中急速拉升后大幅跳水，多空博弈激烈。截至北京时间1月30日21时05分，纽约银、铜和铝合约跌幅分别为12.73%、2.55%和2.33%。

国内市场方面，1月29日夜盘，沪金、沪银、沪铜、沪锡、沪铝、沪镍等品种价格集体跟随外盘跳水，此后跌幅略有收窄，至1月30日下午收盘，上海期货交易所前述金属品种全线收跌。

“在金价开始大跌的1月29日，从COMEX黄金期货的K线走势来看，资金在这个位置开始出现一定的分歧，部分原本看多黄金的资金在这个位置出现离场。”齐盛期货贵金属首席分析师刘旭峰在接受上证报记者采访时说，当日，全球最大的黄金ETF基金——SPDR黄金ETF持仓白银和黄金均出现减持迹象。

多重因素交织，导致交易情绪共振

上证报记者采访获悉，在北京时间本周四凌晨美联储议息会议后，短期利多逻辑暂时出尽，市场多头资金选择获利了结，叠加市场对下一任美联储主席人选的猜测等多重因素，或共同促成了金价的历史性暴跌。

“此次大幅波动或许主要缘于市场情绪的变化以及获利盘的回吐。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对上证报记者表示，尽管从长期来看，“去美元化”趋势以及央行和私人部门买金、美元走弱、国际地缘政治动荡等因素会导致金价上涨趋势不变，但短期内黄金、白银的价格已大涨，大跌之前的交易非常拥挤，期货和现货之间存在较大价差，已经积累了很大风险。

另据新华社报道，菲尼克斯期货与期权公司总裁凯文·格雷迪认为，贵金属市场近期抛物线式上涨吸引了大量算法交易机器人操作，与此同时，许多普通交易员选择离场。这是贵金属市场剧烈波动的主要促成因素之一。

此外，下一任美联储主席人选仍是市场关注的焦点。据参考消息网1月30日援引路透社1月29日报道，美国总统唐纳德·特朗普29日表示，他计划在30日宣布美联储主席杰罗姆·鲍威尔的继任人选，此前关于鲍威尔将于5月卸任后谁将领导美国央行的猜测愈演愈烈。

有从业者对上证报记者透露，一个海外博彩预测网站的数据显示，在针对美联储主席换届的板块中，当鹰派官员、美联储前理事凯文·沃什的押注者异军突起时，黄金价格即大跌。北京时间1月30日上午8时左右，凯文·沃什胜率快速上升，此前市场或已进行提前定价，至上午10时，其胜率一度达到86%的消息释出，此时伦敦现货黄金跌至5200美元/盎司附近。此后，凯文·沃什胜率一度达到96%。

1月30日晚间，消息落地。据新华社报道，特朗普30日提名凯文·沃什为下任美联储主席。不过，这一提名还需获得参议院批准。

在货币政策上，沃什历来以“通胀鹰派”著称。招商证券研报提及，基于候选人的最新政策立场，从鸽到鹰应当是哈塞特、里德尔、沃勒、沃什。其中，沃什最为鹰派，更注重纪律性和美联储独立性，支持缩表。但近几个月来，沃什公开支持降低利率，与特朗普保持一致，这与他长期以来的鹰派形象截然相反。

2026年首月金银“疯狂”

2026年1月，国际金价、银价最大涨幅分别超过20%和60%。部分观点认为，月内频发的地缘政治事件成为短期内影响黄金价格的主线叙事。再拉长时间线来看，据世界黄金协会统计，以LBMA午盘金价计，国际金价于2024年刷新历史纪录40次，2025年为53次。这意味着，2024年初至2026年1月30日，国际金价已经超过100次刷新历史纪录。

“近期金银价格飙升，远超同期股市行情，其底层逻辑已不再是单单的传统避险要求，而是目前全球处于‘去美元化’的进程中，从而令主权货币信用开始动摇。各国央行持续购金，为金价奠定了坚实的长期底部。此时，美元的走弱或走弱预期，会通过信用替代效应被急剧放大，吸引海量资金涌入，对黄金、白银来讲形成强烈的正反馈。”富宝资讯镍及贵金属高级分析师史哲旗在接受上证报记者采访时分析称。

刘旭峰表示，从资金上看，黄金ETF于2026年1月继续维持前一年的增持态势。截至1月28日，SPDR黄金ETF持仓规模为1089.96吨，相比2025年12月初增持44.53吨。同时CFTC（美国商品期货交易委员会）持仓显示，黄金机构持仓同样处于增持状态。刘旭峰认为，本轮黄金价格上涨，不仅有上述资金和避险资金推动，央行购金行为也是推升价格上涨的主要力量之一。

史哲旗说，回顾今年1月，金、银的行情堪称“疯狂”，这是其本身的强金融属性在目前特定宏观环境下的极端体现。其价格驱动早已弱化了基本面分析，切换至对货币体系变迁的宏观交易。

短期须警惕价格波动风险

尽管出现大跌，但是金价仍处于历史高位。在受访人士看来，当前金价所处位置是避险情绪、政策转向、国际货币体系重构等短、中、长期因素共同作用的结果。长期来看，支撑金价的核心逻辑仍在，但需要密切关注科技、债务问题、货币体系的进展；短期则需警惕黄金价格波动率加大的风险。

世界黄金协会资深市场分析师路易丝·斯特里特于1月29日公布的观点称，展望2026年，经济和地缘政治不确定性几乎没有缓解迹象，2025年强劲的黄金需求势头有望延续。

受访者还提醒，在金价大跌之际，有色、美股等同时出现的回落也值得关注。

杨德龙表示，黄金与有色金属价格通过共通的金融属性（美元定价机制、实际利率）和宏观逻辑（经济增长与通胀预期）具备价格相关性。近期，有色金属价格的上涨主要由金价上涨带动，所以当金价下跌的时候也会带动有色金属价格的下跌。

“纵观整个金融市场，黄金、白银、原油、能源、有色金属等整体在北京时间1月29日夜间至1月30日都出现一个冲高回落的趋势。此外，美股也在回落，这可能体现出全球金融市场的流动性不足。”刘旭峰表示，其跟踪的美国隔夜逆回购和银行准备金等指标均显示，流动性在枯竭。在此背景下，所有资产都可能会面临被抛售的风险，后市会否演变成流动性危机，还有待继续追踪。

当前，贵金属的定价正越来越难以精确量化。此番金价巨震，到底是短暂回调还是趋势反转？仍待观察。

【“多空双杀”】

◎记者 张骄

国际黄金市场以惊天逆转，终结了其八连涨的强势格局。

北京时间1月30日，伦敦现货黄金（下称“伦敦金”）盘中狂泻超7%，一度失守5000美元/盎司。而就在前夜，伦敦金“闪崩”回吐盘中全部涨幅，从创纪录的5500美元/盎司上方高点坠落超7%，但随后震荡回升。

黄金史诗级巨震的背后，是基本面叙事支撑与短期情绪资金博弈的一次激烈冲撞。那么，究竟是谁率先扣动了抛售的扳机？

市场短期过热情绪释放

国际黄金市场风云变幻，在今年不到一个月的时间里，伦敦金最高累计上涨近30%。

“黄金两天涨了300多美元，几乎没有哪个月的月末是以这样的涨幅结尾。”莲华资产合伙人、首席投资官洪灏告诉上海证券报记者，1月黄金出现罕见急涨后，全球大型对冲基金在当下时点抛售，既是锁定丰厚利润的理性决策，也是平滑投资组合净值波动的操作。加之中国春节假期将至，其间国际市场继续运行，市场预期届时不确定性较高，先行落袋为安。

某期货公司人士告诉上证报记者，多头获利了结主导短期波动，释放市场过热情绪。“有太多的获利盘，波动率增大是必然，极端行情下或触发量化交易策略。”

华西证券首席经济学家刘郁在研报中称，29日夜盘剧烈回调系技术性修正，极端波动率预警短期拥挤风险。Cboe黄金ETF隐含波动率已飙升至39.67（处于历史99.8%分位数），处于历史极高位，反映出市场容错率极低，价格急涨后需要宽幅震荡来消化获利盘与情绪溢价。

如果说，对冲基金率先扣动了抛售扳机，大量投机资金则显著放大了市场波动。

市场人士表示，许多投资者由于使用了过高的交易杠杆，当价格突然急转直下时，账户因保证金不足被强制平仓。当这些潮水般的强平指令涌现，市场恐慌情绪被瞬间激发。

北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫向上证报记者表示，国内外交易所近期持续调高贵金属的保证金比例，试图给疯狂拉升的市场降温，防止最终市场价格走向失序。金价剧烈波动，引发多头“踩踏”，进一步放大波幅。

值得注意的是，北京时间1月30日凌晨伦敦金触底反弹，几乎抹平日内跌幅，谁又在接盘买入？

“应该是散户。”洪灏表示，在当前估值和波动水平下，一些公司的量化交易模型已经给出信号，机构更多会选择减持或观望，而非买入。某期货公司贵金属研究员也告诉记者，近日逢低买入力量主要为散户。

“此次黄金跳水和美股下跌其实是较为同步的，体现了市场对流动性的担忧。”中信建投期货贵金属首席分析师王彦青向上证报记者表示，偏鹰派的美联储前理事凯文·沃什出任下一任美联储主席的概率飙升，削弱了货币政策宽松的预期，市场对流动性的担心导致全球各类资产下跌。

30日，美国总统特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席的消息持续影响市场情绪。“沃什一向被市场视作鹰派，带动美元走强，进一步压低金价。”东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示。

空前的复杂性引爆“多空双杀”

黄金市场的复杂性前所未有，行情中的巨大振幅，极易导致“多空双杀”。剖析其原因：

一是参与者结构复杂化。在市场处于极度乐观状态下，量化基金、高频交易、散户与长期配置型资金（如全球央行）等共存，各自逻辑不同，加剧博弈。

二是工具与策略多样化。期货期权等高杠杆工具的广泛应用，使得任何方向的波动都可能被放大。菲尼克斯期货与期权公司总裁凯文·格雷迪就表示，贵金属市场近期“抛物线式”上涨吸引了大量算法交易机器人操作。

三是市场情绪极度敏感化。一位黄金交易员告诉记者，当前市场处于紧绷状态，单一消息足以逆转情绪，进而引发暴涨暴跌。许亚鑫表示，宏观政策的快速切换和不确定性，包括美国经济数据的左右摇摆、美联储货币政策预期的不断变动，叠加地缘政治风险溢价“来得快，去得也快”，导致了市场迅速定价。

“价格即消息。”当被问及是否有具体利空时，洪灏表示，当前市场有时并不需要新的催化剂，价格本身的剧烈变动就会形成新的预期和叙事，从而引发连锁反应，其复杂性也在于此。

瞿瑞表示，本轮金价行情已明显不是传统避险交易逻辑可解释的，其定价将地缘政治动荡、美元信用受损、美联储独立性担忧等深层风险，视为长期存在的结构性变量，并在价格中持续计入风险溢价。

金价拐点是否已到来？瑞银贵金属策略师乔尼·特维斯表示，短期调整风险在上升，市场投机兴趣或增加，导致波动加剧。长线投资需求仍可能抵消获利了结压力，且在春节季节性需求支撑下，金价2月中旬前的上涨趋势较难抵挡，此后季节性需求通常会减弱，届时，任何负面宏观催化剂更有可能引发回调和盘整。

瑞银认为，做多黄金仍是正确的策略，但暂时倾向于观望的策略建议。

【“惊魂一夜”】

◎记者 霍星宇

1月29日晚，全球金属市场经历了“惊魂一夜”。当晚11点之前，还是黄金、白银、有色金属的“集体狂欢”；11点之后，风云突变，全球主要金属品种合约集体跳水，几乎回吐此前全部涨幅，演绎了惊心动魄的“过山车”行情。

也就在这一晚，有着10年交易经验的林先生在最高点“落袋为安”，成功“逃顶”。

林先生告诉记者，他持仓了30多个期货品种，其中有色金属板块持仓了铜、锡、镍、锌等品种。据他观察，夜盘商品总体表现偏弱，白天多头较强的品种晚上往往低开，尤其是铜和化工板块表现明显。因此，他除了沪铜长期持有外，其余夜盘低开的品种往往开盘就平仓，第二天再重新补仓。

“因为这段时间我一直秉持这种判断，因此在29日晚多头情绪非常强烈的情况下还是以减仓为主。虽然当晚金银铜一度表现强势，沪银一度站上3万元关口上方，但晚上11点左右沪银急速跳水，跌至3万元以下，原油主力合约也开板了。于是，我判断此时平仓第二天再入场踏空可能性较小，便把黄金、白银先平仓了。”

“随后，有色金属板块也开始整体回落，从风险控制的角度出发，我索性就把镍、锡、锌全在高位平仓了。”林先生说他当晚唯一遗憾的是，铜在高位时并未及时减仓。

林先生不仅成功“逃顶”，更是躲过了次日的大跌。至1月30日下午收盘，除沪锌主力合约外，上海期货交易所其余金属品种全线收跌，反映出市场情绪仍偏谨慎。

“没想到白天比昨天晚上还要惨烈，贵金属、有色回吐大半涨幅。因此，30日我并未补仓，并平仓了部分化工品种。”林先生说。

“这段时间我总体思路比较保守，不跟市场‘硬杠’。除铜以外，其他不少品种都放弃了。”在他看来，未来商品震荡幅度将加大，除铜部分减仓外，其余品种将奉行“少量尝试，不行就撤”的灵活策略。

林先生告诉记者，此前他参与几乎所有期货品种交易，比较擅长铜期货操作，平时长期持有铜、股指多头头寸，完整经历过2024年“9·24”大涨、2024年10月回调、2025年4月美国加征关税后国内期货市场的大跌。

至于后续有色金属价格走势，他认为，铜的确定性较高，后市走势比较明朗。但短期受情绪影响震荡偏多，波动弹性会较大，不建议新手或平常不太涉足有色类交易的投资者在近期参与。