01

先说下今天盘中的几个重要变化：

（1）“大哥”没出手

对比盘中的分时量柱就能看出来。

（2）风格切换

今天最猛的板块莫过于白酒，几乎全线涨停，中证白酒涨了9.79%。

消息面上，飞天茅台价格持续上涨，已经涨到1600元/瓶，多家媒体也爆出了“地产三道红线放开”的消息。

受此影响，白酒、地产今天开盘后都持续拉升，截至上午收盘，中证白酒涨了2.5%，算是正常的修复。但下午就疯了，持续拉升，贵州茅台收盘涨了8.61%，除茅台以外的龙头白酒全部涨停。

为啥这么猛呢？

除了消息面的刺激，主要还是最近白酒跌的太惨了，1月13日到昨天，中证白酒跌了12天，最低跌到8277点，离“9.24行情”之前的最低点（8251点）就差20多个点，弹簧压的太紧了，反弹就比较猛。

但你说这意不意味着风格切换？

估计有点悬，恒生消费早就开始反弹了，今天表现一般，银行最近也是持续阴跌，今天就涨了1.55%。

把白酒今天的“涨停”理解为“修复之前的下跌”可能更为合适。不要忘了之前对白酒的那些“恶言恶语”，白酒的基本面拐点短期内还看不到，不会因为一根大阳线就改变。

当然，今天的大涨也说明“虽迟必到”，白酒的股息率还可以，已经连跌5年，还是要多些耐心~

（3）中长期逻辑

受消费、银行等“待涨”板块上涨影响，成长板块今天挺惨的，半导体指数跌了4%，人形机器人指数跌了2%，商业航天指数跌了1.7%。

但有中长期逻辑的几个方向表现依旧不错。

其一是化工。

逻辑是：1）反内卷的利好；2）国外化工产能竞争力不足、关停，给国内企业出海腾出了空间；3）之前化工指数持续跑输大盘。

其二是建材。

逻辑是：1）建材行业龙头公司业务主要集中在核心城市，核心城市房地产市场可能先于全国房地产市场回暖；2）房地产行业几年的下行周期对建材行业起到了供给侧改革的效果，中小企业退出，龙头市占率进一步提升；3）反内卷也利好建材行业，已经有头部企业官宣产品涨价；4）建材行业过去一段时间也跑输大盘较多。

看行情的话，建筑材料指数今天又涨了2.43%，创新高。

02

还有贵金属，今天也是继续疯。

之前高盛将黄金目标价调高到了5400美元/盎司，但现在已经逼近5600美元/盎司。

白银则再次大涨，突破120美元/盎司。

我们用几张图来了解下贵金属市场的疯狂。

蓝线是银价走势，黄线是银价和60日均线的偏离度，最新数据是66%。

前三次这么疯狂，分别是1974年、1979-1980年、1987年，这是第四次。

也贴下黄金的。

黄金没白银那么疯，只在1980年偏离60日均线的幅度超过50%。

这轮上涨前，黄金又横盘了3个月，最新偏离度是25%，相对温和。

之前几次高偏离度，是怎么开始？怎么收场的呢？

（1）1974年 · 白银

和这轮行情比较像，1972-1973年，白银缓慢上涨了2年，当然涨幅并不小，从1.5美元/盎司大概涨到3.2美元/盎司，翻了一番多。

然后在1974年初快速拉升，1974年2月26日涨到6.8美元/盎司，短短2个月内又翻了一番，和60日均线的偏离度来到了74%。

还有一点比较像，当时顶部也是快速拉升，1974年2月26日见顶时，白银当天涨了13.4%。

再然后就是快速回调了，1974年4月，白银跌到4.3美元/盎司，2个月内跌去了1/3。

（2）1979-1980年 · 白银

这次是著名的“亨特兄弟白银逼仓事件”。

1974年初大涨后，白银在之后相当长一段时间内都是围绕4.5美元/盎司上下波动，亨特兄弟也在这期间持续买入白银。

到了1979年，白银从6美元/盎司起步，9月18日涨到18.3美元/盎司，涨了200%，和60日均线的偏离率达到惊人的86%。

这一天，白银也是也大涨见顶的。1979年9月18日，白银一天涨了36.6%。

再然后是高位宽幅震荡，仅仅几天，白银就回落到了14美元/盎司，跌幅高达23%，然后又快速回到18美元/盎司。

来回折腾了几个月后，“白银逼空案”发生了。1979年11月到1980年1月，2个月内白银从16美元/盎司涨到49美元/盎司，涨幅也约200%，偏离率达到了112%。

当然，见顶也伴随着大涨。1980年1月18日，白银一天涨了14%。

再之后，亨特兄弟操纵白银失败，银价崩溃，1980年5月跌回11美元/盎司，1982年6月跌回5美元/盎司。

（3）1987年 · 白银

之后，白银沉寂了好几年，1987年4月再次大涨。

3月初，银价还是5.4美元/盎司；4月初涨到6.3美元/盎司，一个月涨了17%。

然后加速，4月27日涨到11美元/盎司，不到一个月涨了75%，和60日均线的偏离率达到了80%。

这次大涨的原因，

一是，白银经历了漫长的下跌。

二是，高通胀环境下，贵金属的避险属性被激活，1985年4月到1987年2月，黄金涨了23%，但白银却跌了18%，两者拉开了巨大的差距。

三是，经济复苏预期，新科技的发展带动了对白银的需求。

但好景不长，短暂暴涨后，白银重回跌势，1993年2月又跌回3.6美元/盎司。

（4）1980年 · 黄金

还有1980年初的黄金，顶部时和60日均线的偏离度也超过60%。

当时的背景也是动荡，两次石油危机带来了地缘政治危机和高通胀，也动摇了美元信用体系。

1976年到1980年初，黄金涨了将近4年，从104美元/盎司涨到850美元/盎司。

而且最后一段上涨颇为疯狂，1979年12月21日，黄金价格是473美元/盎司，到1980年1月21日涨到850美元/盎司，一个月内涨了80%，期间多次出现单日10%左右的涨幅。

再然后就是大跌了，一周后，黄金跌回600美元/盎司，2个月后跌回500美元/盎司，一年半后跌回300美元/盎司。

总的来说，

1）疯涨，特别是出现单日大涨，通常预示着行情走向泡沫化。

也很容易理解，借用今天的行情，白酒出现这样的大涨是之前跌了很多，弹簧被压缩到极致，然后出现了动能的集中释放。

黄金、白银则不同，之前已经涨了很多，不少人已经有畏高情绪。这时候还大涨，且越涨越快，说明行情出圈了，吸引了更多人参与进来，每轮泡沫行情，比如2015年牛市、2020-2021年核心资产行情，都是这样。

2）情绪推动，行情能涨多高，这个很难判定，而且泡沫破灭后通常是怎么快速上去的又怎么快速下来，操作难度大，时间窗口也小。

我们能做的就是认识到这是泡沫，操作难度大，有仓位的考虑止盈，最起码不要参与其中。当然，如果艺高人胆大，能与泡沫共舞，那是再好不过的，但普通人很难做到。

最后的话：

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