01

先说行情，

就是继续调整了，今天上证指数再跌0.26%，险守4100点。成交3.06万亿，和昨天相当。

讨论比较多的是，某队有没有砸盘。

昨天和今天开盘，都有一波猛烈的下跌，且下跌过程中，核心宽基ETF出现了成交量异常放大。包括昨天和今天尾盘，下跌过程中也出现了成交量的异常放大。

咋说呢，一切都有可能吧。

参考下面这张图，蓝色代表增持，绿色代表减持，其他的我就不多说了...

现在和之前最大的区别是，信息传播速度异常快，“9.24行情”就是一个典型的例子，从“起势”到“疯狂”，之前可能需要几个月，现在只需要几天。

这也没几天，即使“十七连阳”，但上证指数其实才涨了8.9%，算是一个再正常不过的上涨，但成交量竟然放大到逼近4万亿，还是信息传播速度太快了，再疯下去，大家都懂的。

这个时候，压一压，回调一下不是啥坏事，毕竟走得慢一些，才能走得更远。短期就佛系一点吧，重点观察中长期变化，紧盯“风险溢价率”，看啥时候股市相对债市的性价比消失。

板块上没啥新变化，

商业航天熄火，AI应用继续调整，行情领头羊暂时变成半导体设备，半导体设备ETF昨天涨了4.5%，今天再涨6.5%。

逻辑还是之前说的那套，AI需求带动存储芯片涨价，芯片厂扩产意愿强烈。怎么扩产呢？先买设备，半导体设备就这么搭上了AI和存储芯片涨价的东风。

“老登”板块比较惨，

中证白酒今天再跌0.82%，彻底跌完了今年的涨幅，年内下跌0.05%，成功年线六连跌。

这里还是熬一碗鸡汤吧~

类似的事情不止出现过一次。

2015年牛市，因为是流动性牛市，300质量（白马股为主的一个指数）也是持续跑输沪深300，并在2015年下半年的熊市中也跟着跌。

但看图中红圈圈出来的2个地方，一轮牛熊过后，300质量相对沪深300其实并没有跑输，虽然牛市中涨的少，但熊市中跌的也少，最终又回到了同一起点。

2020-2021年也是一样，核心资产牛市中，小盘股持续跑输大盘股，当时被称为“要命3000”。

但核心资产牛市结束后，小盘股翻盘，持续跑赢大盘股，2021年7月后，两者又站到了同一起跑线。

所谓风格占优，不过是过程中的暂时领先罢了，这个阶段你领先，下个阶段他领先。拉长时间，把他们作为一个整体去看，可能殊途同归，最终还是重新站在同一起跑线。

当然，过程中买错方向的小伙伴可能会比较难受，这个时候就不妨多想想长期，其实也就那么回事，想开了就好~

或者再深入一点，追涨强势板块，你能保证全身而退吗？如果不能，追涨杀跌可能损失更大。

02

基金方面，

系统盘下自由现金流基金。

这应该是近年比较成功的一个品种，净值稳步上涨，规模也稳步攀升。

先看整体情况，

（国证）自由现金流、中证现金流、富时中国A股自由现金流聚焦指数，从全市场选股，认可度比较高，跟踪基金规模也最大。

300现金流、500现金流、800现金流，分别从沪深300、中证500、中证800成份股中选股，规模小一些。

比较这几个指数，

（1）估值

应该说几个现金流指数成色还是可以的，PE大概14倍，PB1.6倍，股息率3%+。既精选了基本面好的价值股，又避免了像300价值、800价值那样太偏重低估值股票，更具长期投资价值。

（2）行业配置

因为商业模式不同，自由现金流指数一般是剔除金融、地产股的，这也是几个现金流指数PE、PB比价值指数要高的原因所在。

看具体行业配置，汽车、家电、交运、有色金属、电力设备、钢铁、化工，是现金流指数比较青睐的几个行业。

行业配置接近，可想而知，指数走势大概率也是趋同的。

为了避免回测数据的影响，我们比较2025年以来的收益，基本都涨了20%左右。

500现金流比较逆天，涨了40.7%。一是重仓有色金属、化工，这2个行业涨幅领先；二是没有配置或低配跑输大盘的石油石化、家电。

富时中国A股自由现金流聚焦指数、300现金流，只涨了13%左右，跑输其他现金流指数，可能是因为这2个指数配了较多大盘股，其实主要就是电信运营商和家电了，2025年以来这两个行业跑输大盘。

看成份股市值分布：

300现金流，大盘股占比更多。

800现金流，中盘股占比更多。

富时中国A股自由现金流聚焦指数，虽然是全市场选股，但成份股主要集中在大中盘股里面。

自由现金流、中证现金流，区别不大，以中小市值股票为主，在100亿元以下小市值股票中也做了较多下沉。

最后贴下代表基金，

自由现金流，华夏基金一家独大，且费率是最低一档。

中证现金流，大成基金、南方基金，各有一只20亿规模的ETF，且费率也是最低一档。

国泰富时中国A股自由现金流聚焦指数，就国泰的一只ETF，规模也比较大，47亿元。

300现金流、500现金流、800现金流，目前还没有规模特别大的基金。