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来源：金十

正当市场喜迎金价触及曾被视为不可思议的每盎司5000美元关口时，美国银行（Bank of America）已将其近期黄金目标价上调至每盎司6000美元——这是所有主要机构中对黄金最为激进的预测。

“历史虽不能完全预示未来，但过去四轮牛市中金价的平均涨幅约为43个月内上涨300%，这暗示着黄金将在2026年春季达到每盎司6000美元，”美国银行分析师迈克尔·哈特尼特（Michael Hartnett）在给客户的一份报告中写道。

他预测金价将在今年春季达到每盎司6000美元，这将使金价比目前的历史高位再高出20%以上。

1月5日，美国银行金属研究主管迈克尔·威德默（Michael Widmer）曾表示，黄金今年仍将是投资者投资组合中的关键资产。

“黄金作为对冲工具和阿尔法收益来源的地位依然突出，”威德默写道。美国银行认为，趋紧的市场状况和强劲的盈利敏感性使黄金成为2026年的关键对冲工具和潜在回报驱动力。

美国银行的2026年展望基于其对黄金行业供应下降和成本上升的预测。威德默预计北美13家主要金矿商今年将生产1920万盎司黄金，比2025年下降2%，并补充说大多数市场对产量的预测过于乐观。

威德默预计，平均总维持成本将上升3%至每盎司约1600美元，该水平略高于市场共识。他还预计生产商的盈利能力将大幅提升，预计2026年总息税折旧摊销前利润将增长41%至约650亿美元。

威德默表示，白银可能更吸引那些愿意为更高上行潜力而承担更高风险的投资者，并指出当前约59的金银比表明白银仍可能跑赢黄金。他引用了2011年32的历史低比率，这暗示白银价格高点可能达到135美元；而1980年14的比率低点则暗示白银价格可能达到每盎司309美元。

在去年12月的年度展望网络研讨会上，威德默表示，黄金牛市行情通常只有在最初引发上涨的根本驱动因素消退时才会见顶，而不会仅仅因为价格上涨而结束。

“我之前强调过，黄金市场已经处于严重超买状态。但实际上，其投资仍然不足，黄金作为投资组合多元化工具，仍有很大空间。”

威德默补充说，他认为看涨环境不会很快结束。他指出，要达到其目标价位，投资需求只需增加14%即可。在过去的几个季度里，投资需求大致就处于这一平均水平。同时，需要投资需求增长55%才能推动明年金价达到每盎司8000美元。

投资需求——尤其是散户投资者的需求，近几个月来激增，2025年流入黄金支持交易所交易基金（ETF）的资金达到2020年以来的最高水平。然而，威德默表示，仍有一个关键群体在很大程度上忽略了黄金市场，而这种情况在新的一年可能会改变。

威德默指出，黄金目前在总金融市场中约占4%的比例，但在专业投资领域内，高净值投资者仅将0.5%的资产配置于黄金。

对黄金兴趣的增长，源于许多投资者继续质疑传统的60/40股债投资组合配置的可靠性。威德默表示，目前的研究表明，将投资组合的20%配置于黄金可能是一种有效的策略。“如果你分析2020年以来的数据，实际上可以证明散户投资者持有的黄金份额应该远高于20%，目前甚至可以证明30%的比例是合理的。”

但从黄金的进一步多元化配置中受益的不仅仅是散户投资者。威德默表示，他预计各国央行即使在其官方储备于2025年达到里程碑水平后，仍将继续购买黄金。

他指出，各国央行的黄金储备已经超过了其持有的美国国债。目前黄金平均约占央行总储备的15%。然而，他的模型表明，只有当黄金平均配置比例达到30%左右时，储备才能完全优化。

“无论你观察的是央行投资组合还是机构投资组合，他们都可以从配置黄金的多元化策略中受益，”他说。

威德默补充说，黄金在2025年的大幅上涨意味着，一些投资组合经理在2026年将难以忽视它。

“仅从基准来看，黄金是过去几年表现最好的资产之一，”他说。“我们经常听到的说法是：黄金是非生息资产；持有它有成本；你无法从中获利，那么持有它究竟有什么意义？但仅仅从纯粹的方向性角度来看，黄金实际上本可以为投资组合做出良好贡献。我认为数据本身就能说明问题。”

至于什么因素可能引发资金再次轮动进入黄金，威德默表示，美国货币政策将是2026年的一个重要因素。他指出，他的模型表明，在宽松周期中——当通胀率高于2%时，黄金价格平均上涨了13%。

“你甚至不需要看到每次会议都降息，你只需要看到利率在下降即可。” 他说。