在特朗普政府和美联储没有出手救市的情况之下，2026年美国金融市场第一场全面暴跌已经开始了。

1月20日美国股市全面下跌，道琼斯指数跌1.76%，标普500指数跌2.06%，纳斯达克指数跌2.39%。

同时，美国国债和美元指数同时大跌，美元指数两个交易日下跌幅度达到了1%，10年期美国国债收益率突破4.3%，以美元计价的比特币下跌5%，跌破了9万美元。

这一次美元资产的下跌会在特朗普和美联储的联手救市之下迅速止跌吗？下跌的真实原因又是什么呢？

丹麦打响第一枪：养老基金斩断美债关联

2026 年刚过半个月，美国金融市场就遭遇了一场措手不及的 “寒流”。

1 月 21 日，丹麦知名养老基金 Akademiker Pension 的一则公告，让原本就暗流涌动的全球金融市场彻底炸开了锅 —— 这家管理着 250 亿美元资产的机构，正式宣布将全面退出美国国债市场。

虽然其持有的美债规模仅 1 亿美元，看似体量不大，但这一动作释放的信号却像一颗投入湖面的石子，在美股、美元、美债市场激起了层层巨浪。

基金投资主管安德斯・谢尔德在官网声明中直言，做出这一决定的核心原因是对美国政府持续恶化的财政状况深感担忧，而美丹两国近期因格陵兰岛主权问题产生的摩擦，以及美国动辄挥舞的关税大棒，更让这场退出变得 “毫无悬念”。

要知道，欧洲向来是美国国债的最大 “接盘方” 之一，根据美国财政部数据，海外主权基金和机构持有的美国证券总额早已突破 30.9 万亿美元，欧洲资本在其中占据主导地位。丹麦这次 “率先离场”，相当于给全球资本发出了一道警示：曾经被视为 “安全港” 的美国国债，如今已不再是稳赚不赔的选择。

股汇债连环崩：美国金融市场遭遇新年惊魂

丹麦基金的公告尚未降温，美国金融市场就迎来了 1 月 20 日的 “黑色星期二”。

当天开盘后，美股三大指数集体跳水，道琼斯工业平均指数从 49005 点的开盘价一路下探，盘中最大跌幅接近 900 点，最终收于 48488.59 点，单日下跌 870.74 点，跌幅达 1.76%，创下 2025 年 10 月以来的最大单日跌幅。

更惨的是科技股扎堆的纳斯达克综合指数，单日重挫 2.39%，561 点的跌幅让无数投资者猝不及防，英伟达、特斯拉等龙头股跌幅均超 4%，苹果、亚马逊也没能幸免，下跌幅度都在 3% 以上。

标普500 指数同样未能独善其身，2.06% 的跌幅让市场恐慌情绪进一步蔓延，金融股、航空股、芯片股全线飘绿，花旗银行跌幅超 4%，摩根大通、摩根士丹利等投行也跌超 3%。

股市暴跌的同时，美元指数也开启了 “跳水模式”。1 月 19 日和 20 日两个交易日，美元指数从 99.30 点跌至 98.365 点，累计跌幅刚好达到 1%，盘中最低触及 98.025 点，创下近期新低。

作为全球主要储备货币，美元的走弱直接引发了连锁反应 —— 以美元计价的比特币单日下跌 5%，跌破 9 万美元关口，创下去年 10 月以来的最大单日跌幅。

而美国国债市场更是雪上加霜，10 年期美国国债收益率一路飙升，突破 4.3% 的关键关口，这意味着美国政府的融资成本进一步攀升，原本就高企的债务压力变得更加沉重。

股、汇、债 “三杀” 的背后，是市场信心的全面崩塌。丹麦基金退出美债的动作，让投资者开始重新评估美元资产的风险。要知道，美国国债之所以能维持低收益率，很大程度上依赖全球资本的持续买入，而欧洲资本的态度转变，无疑击中了美国金融市场的 “七寸”。

更值得注意的是，这次下跌并非孤立事件，而是美国经济深层次矛盾的集中爆发。

风暴背后：美国债务隐患与欧洲的集体觉醒

这场金融风暴看似是丹麦基金“临门一脚” 引发的，但往深了看，美国金融市场的脆弱性早已有迹可循。

2025 年的美国经济就呈现出复杂而危险的图景：联邦债务突破 37.9 万亿美元，利息支出超过 1 万亿美元，占财政支出的比重不断攀升；制造业PMI 全年均值仅 48.5，长期处于荣枯线以下，传统制造业持续萎缩，汽车产量同比下降 3.2%；

失业率上升至 4.6%，劳动力市场降温明显，消费信心边际下滑，储蓄率走低抑制了后续支出。虽然美联储在 2025 年 9 月开启了降息周期，累计降息 75 个基点，但高债务、高利率的阴影始终笼罩着美国经济。

丹麦的反击，本质上是欧洲对美国单边主义政策的一次集中反抗。2025 年 4 月，美国政府宣布对各国征收 “对等关税”，无视国际贸易规则的做法让欧洲企业深受其害，纺织、家具等劳动密集型制造业因原材料成本上升，被迫将产能转移至墨西哥、东南亚等地。

而特朗普政府对格陵兰岛的强行施压，更是触碰了丹麦的主权红线，让美丹关系降至冰点。在这种背景下，丹麦养老基金退出美债，既是对美国财政状况的理性判断，也是一种政治层面的反击信号。

更关键的是，丹麦的动作可能引发 “多米诺骨牌效应”。欧洲拥有挪威主权财富基金、瑞士国家银行等众多大型投资机构，它们长期以来都是美国股市和债市的战略投资者，也是 2023 年以来美国 AI 科技股牛市的重要推手。

如果这些机构纷纷效仿丹麦，停止购买美国新发国债，或者在国债到期后不再滚动投资，那么美国的债务融资体系将面临巨大压力。毕竟，美国 2026 年的利息支出预计将超过 1.1 万亿美元，占联邦财政支出的比重升至 15%，一旦融资成本持续上升，可能会对房地产市场和实体经济形成双重打击。

这场金融震荡也让全球看清，美元霸权并非坚不可摧。当美国不断用贸易保护主义、地缘政治施压等方式消耗自身信用时，曾经的盟友也会选择用脚投票。

丹麦基金的退出，与其说是一次孤立的投资决策，不如说是全球资本对美国经济信心的一次重新评估。

未来，随着美国债务问题的持续恶化、贸易摩擦的不断升级，类似的 “反击” 可能还会出现，而美国金融市场的动荡，或许才刚刚开始。

信息来源：

证券时报：丹麦养老基金将出售价值1亿美元的美国国债

证券时报：昨夜，美国“股汇债”三杀