今日（1.26），A股震荡走低，大消费窄幅震荡。规模领跑的消费ETF（159928）探底回升收平，全天成交额近8亿元，环比放量102%，上演“金针探底”走势。资金面上，全天大举揽金2.6亿份，近10日大举净流入超16亿元！最新规模超228亿元，同类遥遥领先！

白酒方面，1月23日，洋河股份预计2025年全年归母净利润为21.16亿元至25.24亿元，同比下滑62%-68%，创下公司上市以来最大年度跌幅。更为关键的是，洋河股份删除了此前“现金分红不低于人民币70亿元“的承诺，引发了投资者广泛关注和不满。截至收盘，洋河股份跌9.85%，逼近跌停，创下2017年以来新低。

政策方面，1月26日，有关部门举行新闻发布会，指出将优化实施消费品以旧换新，促进家电等大宗耐用商品消费。此外，消息人士称，加快培育服务消费新增长点相关政策近日将推出。1月16日召开的重要会议提出，要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景竞相涌现，增加优质服务供给，解决好信用、标准、安全管理等问题，促进服务消费提质惠民。

国际黄金突破5000美元，老铺黄金“逆势打折”股价飙升。1月26日，现货黄金价格突破每盎司5000美元，再刷历史新高。1月24日、25日的周末期间，老铺黄金在北京、西安、成都、武汉四大SKP商场的老铺黄金专柜再度出现集中排队现象，客流规模较去年同期进一步扩大。据悉，1月24日至2月14日，高端商场SKP体系正式开启年度新春消费季，叠加“满减”和“积分”形式，“老铺黄金SKP商场8.75折”在黄金消费圈内掀起热潮。（来源：南方都市报）

花旗指出，近期老铺黄金门店客流量的增长趋势有望延续至农历新年，同店销售加速增长，能够在一定程度上抵消金价飙升带来的毛利率压力。同时，金价快速上涨反而刺激了消费者的购买需求，使老铺黄金部分产品价格与大众市场同类产品的价差收窄，进一步增强了吸引力。

港股消费再度回调，港股通消费50ETF（159268）收跌0.73%，全天成交额超5100万元！热门成分股中，李宁跌超4%，农夫山泉跌超3%，泡泡玛特、安踏体育跌近1%。上涨方面，老铺黄金大涨超7%，周大福涨超2%，毛戈平、中国中免涨超1%（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

【金价持续上涨，黄金珠宝消费热度不减】

长城证券指出，黄金珠宝消费热度不减。在金价持续上涨的过程中，消费者仍存在一定的“买涨不买跌”的心态，凸显了黄金珠宝类产品消费品以外的投资价值。根据统计局数据，2025年金价持续上行的过程中，我国限额以上单位金银珠宝类商品零售额（当月）均保持同比正增长，2025年12月同比增速为5.90%。

元旦、春节假期往往是黄金销售的旺季，投资购金、备婚置金、新生儿添金、节日礼赠等多样化的需求驱动终端销售。在金价高位的背景下，销售终端也在节庆期间推出部分优惠活动。品牌方线上渠道端也在发力，例如天猫老铺黄金旗舰店的年货节活动，开启了每满1000元减100元的活动，菜百、潮宏基的天猫旗舰店也参与了年货节活动，推出了官方立减12%相关的优惠活动。

黄金珠宝高端消费兴起，产品设计愈发出彩，近期部分高端黄金珠宝品牌获一级市场融资。随着黄金珠宝产品的精进、产品品质的提升，高端化的黄金珠宝产品愈发受到消费者偏好，同步也带动了资本市场的关注。根据桔子IT信息，2025年12月中式手工传统黄金制品品牌“琳朝珠宝”获得日初资本1亿元战略投资额，同期高端黄金珠宝品牌“寶蘭”获得近亿元A轮融资，投资方包括挑战者创投、顺为资本、开云集团。

（来源：长城证券20260126《金价持续上涨，黄金珠宝消费热度不减》）

野村东方认为，金价新高与热销爆款助新消费大涨，关注政策催化。展望下周，继续看好两大主线，一方面是能够受益刺激性政策和春节消费旺季催化的地产链和服务消费标的，另一方面是基本面改善持续的免税龙头和经营稳健且确定性较高的小商品板块。中长期，新消费领域经营表现和成长性占优。

（来源：野村东方20260125《金价新高与热销爆款助新消费大涨，关注政策催化》）

【政策加码服务消费，长假催化文旅出行链】

东方证券认为，自三季度末以来服务消费修复斜率已明显强于实物消费，反映居民消费结构向“体验型、服务型”倾斜，对社服板块“筑底回暖”的判断形成重要支撑。

重要会议聚焦“提振消费+服务消费新增长点”，短期促消费政策有望加速落地。自去年以来，高层越发重视内需、重视消费，尤其是服务消费，政策暖风频吹。东方证券认为，除了上一段提到的居民消费结构转型，还由于服务消费能够吸纳较多的就业人口，所以预测26、27年是服务消费的政策大年。1月16日，重要会议听取提振消费专项行动进展，并研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措。会议明确提出要释放政策集成效应、增加优质服务供给、落实带薪休假制度、清理不合理限制等。东方证券认为，政策端对“服务消费”的表述更聚焦、工具更体系化，社服板块在年初阶段有望持续受益于政策预期与落地节奏共振。

寒假放假在即，春节长达9天，强化假期消费。本周开始各地中小学陆续结束期末考，中小学生出游旺季逐渐拉开序幕，假期制度对出行链条构成直接催化。此外，26年春节是2月15日—2月23日放假共9天，对比25年春节放假1月28日-2月4日共8天，假期多一天，假期长度拉长有望放大假期效应，文旅出行、演艺体育、餐饮零售等都有望受益。寒假叠加春节九天长假，将推动出行需求由“集中爆发”向“节前启动+节中延续”扩散，利好OTA 及航旅产业链景气延续。

（来源：东方证券20260123《政策加码服务消费，长假催化文旅出行链》）

消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/12/5）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。

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