12日时，我在站内曾过一篇文章《现货黄金首次站上 4600 美元大关，驱动因素是什么，后续能否上涨？》，而今天是1月14日，和预计的一样，白银也破90了！

至于原因，大的明面道理和深层的原因基本和黄金一样，用来用去就是：供需、地缘、通胀构成的预期！唯一比较夸张的变化是黄金/白银的同比金银比已经到了-41.59，换句话说白银比黄金在投资角度看更值钱！

切记，朋友们，金银铜原材料的大幅升值，叠加非美货币升值，对于出口制造行业利润数据会是重创，但对于CPI/PPI数据是利好，因此，比如我们的2026年CPI/PPI，如无意外肯定是持续回升。

一、那些一样的大道理

我们再简单过下大道理，愿意读的看看，不愿意的可以直接跳过！

首先从支撑因素来看，当前上涨逻辑依然是宏观层面利好未出尽，美国通胀数据巩固美联储降息预期，市场普遍预测2026年仍有2~3次降息空间，叠加美元持续贬值，显著提升了白银的投资吸引力！不过，我这里提醒下，因为2026年美国政府的地缘策略和经贸方式明显变化了，我最近看了几次华尔街高盛、美银的内部非公开报告，已经出现2026年0降息的观点，因为美元的支撑面变强了。

接着，就是产业需求端的刚性增长在持续，特朗普昨天不是说电力么，话音未落多久，A股电力就异动了！这是因为光伏、新能源汽车、5G与AI领域正在能源侧一起推动白银需求爆发，预计2030年光伏银浆需求将增至8900吨（实际上高价之下，技术路径一定会变），新能源汽车用银需求突破3600吨，电子元器件用银量增长25%，而2025年白银市场已存在3660吨供需缺口，且英、美、中三地库存处于低位，供应端因矿山资本支出低迷和矿体老化难以快速增量。但这里要说明的是，市场真正需求端和供应端之间的供应链直接关系目前是中断的，货在市场的第三方手里窖藏，因此市场报价在不断提升，而交易所内又却现货，实际上手法上接近当年的”亨特兄弟“，只是这次是全球性的预期驱动。

然后，地缘政治不确定性也在持续发酵，东欧、中东、拉美等地缘风险叠加美国中期选举等政治变量，强化了白银的避险属性。因此，瑞银等机构不断再加预期说，上半年白银或仍有25%上涨空间！

二、有些变化的大道理

和过去几天币，白银这次疯涨的驱动多了几个特殊的流动性结构共振，但核心依然是全球债务规模增长导致的流动性宽松，虽然市场都怪美国，其实我觉得大家都在宽松，看看各种债务节奏就能感知，大家都想用内需对抗经济衰退，核心就是财政债务换社会利润！

我们看到，美联储自2025年12月起重启国债购买，资产负债表首次显著扩张，特朗普政府推动房地美、房利美购买2000亿美元抵押贷款支持证券（准QE，等于向市场发钱），全球主要央行资产负债表重回扩张轨道，导致大量流动性涌入贵金属市场。

而更关键的是贵金属市场本来就热，一方面，白银ETF存在天然流动性缺陷，主流实物ETF需实物背书且规模仅为黄金ETF的1/9，资金扎堆涌入引发“价格上涨—ETF申购—现货紧缺—价格再涨”的循环！另一方面，期货市场空头踩踏加剧涨势，前期卖空者因现货紧缺无法交割，被迫高价平仓，推动白银短期租赁利率飙升至35%以上，形成轧空式暴涨！这两个原因就是我们说的场外有人囤积居奇，场内有人逼空挤兑！

此外，中国期货市场交易量激增成为重要推手，上期所白银交易量远超纽约商品交易所，但库存不足纽交所的10%，进一步放大了市场紧张情绪。这个信号非常危险，这说明我们市场在裸做多！

三、技术面怎么看

我们再从技术看，白银价格虽运行在上升通道中，日线级别多头排列完好且站稳主要均线，但关键动能指标已进入危险区间：14日相对强弱指标（RSI）升至74.77，处于典型超买区间，距离此前85.90的极端超买水平仅一步之遥。

历史数据显示，当RSI逼近85附近时，白银往往面临动能衰竭后的剧烈回调，而我也告诉大家多次，未来的波动会常态话化10%左右。从价位来看，90美元，目前是白银的心理与技术双重关口，虽已突破但尚未有效站稳，下方86—87美元区间构成关键支撑，一旦失守可能引发阶段性深度调整，不过由于100美元有心理吸引，大波动下触碰依然可能。

当下，芝商所等交易所已开始上调保证金，限制杠杆交易，这一监管举措通常是行情降温的重要信号，2011年白银暴跌前也曾出现类似监管收紧，市场投机商正在考验美国财政部！

因此，在我看来市场已出现明显的挤兑迹象，纽约商品交易所出现罕见的合约反向展期现象，大量资金从3月合约移仓至1—2月合约，凸显投资者“急于提货”的焦虑，这是现货溢价和实物短缺的经典标志，意味着多头逼空与空头逃亡的博弈加剧，交易所库存体系面临极限压力。

此外，我们要知道截至2025年，白银需求已连续4年超过供给，累积短缺量相当于全球矿山10个月产量，全球库存持续走低为挤兑提供了基础条件，再说简单点，这个市场多出来这么多年的量都去了哪里？你的增速和缺口配现价么？

不过，囤积居奇有没有，还需明确的集中持仓证据，目前市场更多呈现的是产业储备与投资需求的集中释放，各国为应对供应链风险大规模建立战略储备，叠加投资资金涌入，而非单一第三方的恶意囤积，但从比如我们深圳水贝市场看，大量的自媒体网红都在囤货，这其实就是在占用工业需求！

至于有没有庄家控制，历史上虽有亨特兄弟操纵白银、摩根大通控盘等案例，但当前市场参与主体多元，全球央行、产业资本、机构与散户共同参与，单一主体难以实现绝对控盘，更多是各类资金共振形成的趋势性行情，不过通过ETF被动买入和量化操纵市场趋势是已经发生的事实，但这么多人赚钱的市场如何下车，我其实也很好奇最终的推手！

反正对于投资者而言，追高性价比已显著下降，需警惕杠杆风险，早期买入的已经封神了，实体企业则应做好套期保值应对价格波动，未来100可期，期间各种上下振幅会在盘中越来越大，因为流动性供给随价格上涨是会减弱了，每一次高峰都需要更多的钱去推动！