29日，现货白银价格直线跳水，伦敦现货白银价格一度跌逾7%。现货黄金价格也跌破4500美元/盎司关口。分析人士认为，这凸显出投机性资金的获利了结态势，后续白银价格波动可能愈发剧烈。

黄金白银年内大涨

今年以来，贵金属价格持续走高，主要源于各国央行大力买入、资金流入交易所交易基金（ETF）以及美联储三次降息等。

白银年内上涨超150%，黄金上涨约70%，白银涨幅远超黄金。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，白银价格大幅上涨是多种因素共振：工业需求持续强劲、全球库存处于十年低位、白银被美国列入关键矿产清单等。

白银在电子行业中得到广泛应用，尤其在导体、开关、触点和保险丝上。白银还可用于厚膜浆料，网孔状和结晶状的白银可以作为化学反应的催化剂。

此外，今年以来，白银主要生产国墨西哥、秘鲁的产量减少，同时白银原料回收增长乏力，整体呈现供应不足的局面。

白银市场更“薄”

但也应看到，白银价格“跑赢”黄金，是因为白银市场更“薄”，即市场规模更小、深度更浅、库存更紧，流动性也可能迅速“蒸发”。

例如，伦敦黄金市场有可出借金条作为支撑，在出现流动性挤压时可以通过出借缓解，但白银并不存在类似的“储备池”。

这意味着同样的资金流入会引发更剧烈的价格波动，白银投机属性极强。历史上，白银暴涨暴跌的情况并不少见。

国泰君安期货市场分析师张驰宁认为，过热的市场情绪催生了非理性交易，与白银相关的基金在二级市场的交易价格被持续推高，显著偏离其实际净值，潜在风险巨大。

回调风险正在累积

国投瑞银基金发文表示，白银基金高溢价背后叠加了多重不确定性，需要警惕估值回归风险，“任何脱离基本面的泡沫最终都会破灭”。

日前，上海期货交易所连发通知，一方面提示市场做好风险控制；另一方面就元旦期间相关品种交易保证金比例、涨跌停板幅度等做出安排。

业内专家警告，目前贵金属价格已站在“悬崖边缘”，回调风险正在累积。凯投宏观分析师在报告中表示，贵金属价格已经上涨到难以用基本面解释的水平。

（国是直通车）