首批浮动费率基金呈现业绩分化趋势。

2025年12月中旬，首批26只浮动费率基金结束了成立后的首个完整运作周期。

受益于今年不错的行情，这批基金中22只实现了正收益，其中华商致远回报A（024459.OF）成立以来回报率高达65.1%，创出了开门红。

一、浮动费率基金总结

01 业绩概览

截至12月中旬，首批26只浮动费率基金整体表现亮眼。Choice数据统计显示，所有基金中有22只实现了正收益，占比高达84.6%。

（来源：Choice数据，市值风云APP制表）

仅有鹏华共赢未来A（024467.OF）、平安价值优享A（024471.OF）、安信价值共赢A（024457.OF）和广发价值稳进A（024448.OF）四只基金收益率为负，分别为-1.3%、-1.9%、-3.1%和-5.9%。

收益率前十的基金中有9只基金取得了超过10%的回报，其中华商致远回报A以65.1%的回报率遥遥领先。信澳优势行业A和嘉实成长共赢A分别以42.6%和39.5%的收益率位列第二和第三。

这些数据表明，新型浮动费率基金在业绩激励机制的推动下，多数管理人表现出色，为投资者创造了可观回报。

而基金规模与业绩之间存在明显的正相关关系。业绩优异的基金往往吸引了更多资金流入，形成了良性循环。

Choice数据显示，华商致远回报A不仅收益率最高，规模也达到了28.38亿元，成为首批浮动费率基金中规模最大的一只。这显示出投资者对优秀业绩的认可和追捧。

（来源：Choice数据）

尽管整体表现不俗，但首批浮动费率基金之间的业绩差距同样引人关注。收益率最高的华商致远回报A与收益率最低的广发价值稳进A之间，业绩差距超过70个百分点。

02 收益归因分析

首批浮动费率基金业绩分化的背后，是投资策略、行业配置和选股能力的综合体现。

华商致远回报A的卓越表现，源于基金经理对科技板块特别是AI算力领域的精准布局。张明昕在季度报告中明确表示，他在“板块处于底部且产业出现明显边际变化的时刻重仓了海外AI算力为代表的科技板块”。

（来源：Choice数据）

收益排名第二的信澳优势行业（024473.OF）则深耕泛科技行业，抓住了结构性机会。

Choice数据显示，该基金在新能源、高端制造等领域的配置较为集中，而这些板块在报告期内表现突出。

（来源：Choice数据）

相比之下，表现平平或为负的基金多采取了相对保守的价值投资策略。

比如收益排名倒数的广发价值稳进A投资策略与今年市场风格不搭边，2025年第三季度，A股市场的主线清晰围绕科技创新、人工智能（AI）、高端制造等成长板块展开。

而该基金前十大重仓股中以白酒为代表的“老登股”占据半壁江山，因此基金净值增长乏力。

（来源：Choice数据）

二、浮动费率基金的机遇和挑战

01 费率机制的实际影响

风云君曾经在首批浮动费率基金发行提到过，该类型产品的推出意味着基金管理人和基民坐到同一条船上，将管理费与基民的持有时间，还有最终能拿到的业绩结果挂钩，利益风险共担。感兴趣的读者可以扫描以下二维码进行阅览。

按照产品设计，当年化收益率为正且跑赢业绩比较基准超过6%时，管理费率将从基础的1.2%升至1.5%。而就自发行日到近期的表现上来看，绝大多数基金的表现已经超过了触发更高管理费率的标准。

这种“业绩越好，费率越高；业绩不佳，费率下调”的机制，正在重塑基金管理人与投资者的关系。

在传统的固定费率模式下，基金公司收入主要取决于资产管理规模，基金业绩更多是用于吸引投资者购买。这可能导致部分公司重规模、轻业绩，甚至出现“旱涝保收”的批评。

而浮动费率基金将管理人的核心利益与投资者的核心利益进行了直接、透明地挂钩。

例如，对于像华商致远回报A这样业绩远超基准的基金，其管理费率将上浮至1.5%，这意味着管理人因其卓越的投资能力获得了更高的报酬。

反之，对于广发价值稳进A，如果其业绩持续低于基准，管理费率将面临下调压力，管理人的收入将直接受损。这种机制迫使基金管理人必须将绝大部分精力聚焦于提升投资业绩这一根本目标上。

02 挑选适合自己的浮动费率基金

而对于广大投资者而言，浮动费率基金的推出既是机遇，也提出了新的挑战和要求。它并不意味着“稳赚不赔”，首批产品中仍有亏损的案例就充分说明了这一点。投资者需要以新的视角来理解和参与这场变革。

投资者在面对浮动费率基金时，不应再依赖过往的短期排名或公司品牌光环进行简单决策。理解并认同基金的投资策略，并对其背后的基金经理建立深度认知，成为投资前的必修课。

比如风云君曾经对26位浮动基金基金经理做出近年来业绩相关汇总，其中近三年收益最高的基金经理是农冰立，近三年收益为54.4%。

作为一位深耕科技领域的中生代基金经理，他的投资框架紧密围绕产业趋势。他所管理的景顺长城成长同行（024454.OF），自成立以来取得了26.6%的回报，其核心逻辑在于持续聚焦“产业未来的增长潜力和产业竞争格局的变化”。

这意味着，选择他的基金，实质上就是选择认同其通过深入研究产业基本面、捕捉高成长龙头的投资哲学。

（来源：Choice数据）

这个例子揭示出挑选浮动费率基金的一个核心维度：将基金经理的能力圈、投资风格与基金合同约定的策略进行交叉验证。

26只浮动费率基金的“首战告捷”，给浮动费率基金开了个好头。但是，将管理费与业绩深度绑定的模式是否能够有效激发资产管理人的能动性，为投资者创造可观价值，还有待长期跟踪。

超过70个百分点的首尾业绩差说明没有一种机制能保证只盈不亏，但好的机制能让赢的来源更清晰、更可持续，也让亏损的代价被更公平地分担。

展望未来，随着第二批、第三批浮动费率基金的陆续面世，这一产品形态将日趋成熟和多元化。我们有望看到更多针对不同风险收益特征、不同策略赛道的浮动费率产品出现，为投资者提供更丰富的选择。

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