郑小兵拥有一套四层投资框架，包括宏观定方向、景气定行业、个股重安全与弹性、市场情绪定买卖点。这套环环相扣的框架，在多次市场操作中得到了验证。 提及选股标准，郑小兵表示：首先，公司股价要具备足够的安全边际，他会为公司股价设定30%的下跌容忍线，若超过这个界限，无论“故事”多么动人，他都不会买入；其次，在安全的基础上，公司业绩要有足够的向上弹性，如果只有安全、没有成长空间，那配置的价值相对较小。在投资港股互联网龙头时，他正是看到了这些公司主业估值不高、安全边际充足，同时又在AI浪潮中具备独特优势和盈利提升潜力，才决定重仓。 “我追求的是认知变现，而清晰的认知需要远离噪音才能淬炼。”郑小兵的持仓常常与市场热点不同。他形容自己是一名“左侧交易者”，宁输时间，不输本金，其背后是对独立价值研究的坚守和异乎寻常的耐心。 ◎记者 朱妍 汇丰晋信基金基金经理郑小兵是一位“90后”。他身上有一种迥异于行业快节奏的沉静。他很少参加路演，却凭借一套独特的投资框架，为持有人赚取超额收益。他从不惧与市场热点相悖，敢走少有人走的路。 在喧嚣中守护研究的纯粹 临近研究生毕业，当身边的同学纷纷以密集的实习经历装点简历时，郑小兵的选择显得与众不同。他把大量时间留给图书馆，系统性地构建自己的认知体系。这份实习履历上的“清淡”，来自他内心的笃定——真正持久的知识积淀比短期的经验堆砌更为重要。超越年龄的沉静与专注，成为他职业生涯的底色。 进入卖方研究领域后，郑小兵选择了“下沉”。他将自己埋进数据与产业链的深处，例如为研究透彻化工行业，他追溯到产业的起源，梳理数百套装置的技术变迁与成本逻辑，厚积而薄发。 “如果市场没有分歧，那么深度研究的价值何在？”他常常这样自问。几乎婉拒一切不必要社交应酬的他，认为那是“对专注力的巨大损耗”。他的夜晚，常常属于深度阅读、沉思，或是对家人的陪伴。这种看似“古板”的作风，在追逐热点的资金面前，自成一道风景。 这一分纯粹，让他建立起独特的产业认知网络。在一次调研中，电话那头传来港口嘈杂的声音，这引起了他的疑问，对方回复称正抢购某种紧缺原材料。这个简单的细节，瞬间触动了他的知识储备，进而令他提前捕捉到了一个即将发酵的投资机会。这种洞察产业脉搏的能力，正是长期深耕的结果。 在四层架构下左侧出击 郑小兵拥有一套四层投资框架，包括宏观定方向、景气定行业、个股重安全与弹性、市场情绪定买卖点。这套环环相扣的框架，在多次市场操作中得到了验证。 2023年，当黄金价格在1800美元/盎司附近徘徊，市场仍在争论其定价逻辑时，郑小兵便基于对经济周期阶段的宏观判断，重仓黄金股。他回忆当时的操作表示，在全球货币体系进入新周期的背景下，黄金的价值正在被重估。因此，他选择了一些资源储量丰富、成本控制优良的矿业公司，在估值处于历史低位时果断买入。这一左侧布局，对其产品业绩贡献较大。 2025年，郑小兵对航空股的重仓布局也是对投资框架的实践。彼时，宏观层面，油价下行、人民币汇率升值趋势，以及国内经济韧性显现的三大因素有望形成共振；行业层面，航空需求结构正在发生深刻变化——公务需求占比下降，而银发旅行、亲子家庭游及跨境旅游等个人消费需求崛起，这类需求相对刚性，将带来票价的超预期韧性。当宏观与行业信号叠加，而龙头航空公司估值处于历史底部时，他在这“个股重安全与弹性”兼具的买点选择了重仓。足够的安全边际能提供下跌保护，而供需格局的改善预示着较好的盈利弹性。 提及选股标准，郑小兵表示：首先，公司股价要具备足够的安全边际，他会为公司股价设定30%的下跌容忍线，若超过这个界限，无论“故事”多么动人，他都不会买入；其次，在安全的基础上，公司业绩要有足够的向上弹性，如果只有安全、没有成长空间，那配置的价值相对较小。在投资港股互联网龙头时，他正是看到了这些公司主业估值不高、安全边际充足，同时又在AI浪潮中具备独特优势和盈利提升潜力。 “我追求的是认知变现，而清晰的认知需要远离噪音才能淬炼。”郑小兵的持仓常常与市场热点不同。他形容自己是一名“左侧交易者”，宁输时间，不输本金，其背后是对独立价值研究的坚守和异乎寻常的耐心。 对资本市场前景充满信心 对于A股后市，郑小兵展现出鲜明的乐观态度，他的信心来自对中国经济结构转型的观察。在他看来，地产这类传统动能的边际影响正在减弱，而新动能方面，无论是高端制造、绿色科技还是新消费，正逐渐展现出蓬勃的活力。政策层面注重长期发展与民生福祉的导向，也让他坚信经济发展的稳定性与成长性。 从受益于全球出行复苏与结构优化的航空，到估值处于历史底部的港股互联网；从预期逐步修复的泛消费领域，到代表产业升级方向的“绿色中国”主题——他看好这些方向，正是对中国经济内生韧性、产业升级路径充满信心。 “我对资本市场的未来非常看好。”郑小兵表示，随着经济结构优化、市场逐步成熟，企业的周期性波动会趋于平缓，成长性会更加凸显。对于坚持基本面研究的投资者来说，这是最好的时代。 谈到对于基金经理这份职业的认知，郑小兵说：“我管理基金并非追求短暂的净值跃升，而是希望基金产品能摆脱单纯的投资博弈，成为连接专业价值与财富托付的桥梁。” 资本市场的浪潮永不停歇。而在潮声之中，郑小兵如同一位安静的摆渡人，以专注和耐心，陪伴持有人穿越市场迷雾。于他而言，投资是一场关于认知、心性与时间的修行。而他所走的道路，需要在干扰中保持内心的平静，以深层研究为帆，驶向价值的彼方。 （本栏目由易方达基金特别支持）

郑小兵拥有一套四层投资框架，包括宏观定方向、景气定行业、个股重安全与弹性、市场情绪定买卖点。这套环环相扣的框架，在多次市场操作中得到了验证。

提及选股标准，郑小兵表示：首先，公司股价要具备足够的安全边际，他会为公司股价设定30%的下跌容忍线，若超过这个界限，无论“故事”多么动人，他都不会买入；其次，在安全的基础上，公司业绩要有足够的向上弹性，如果只有安全、没有成长空间，那配置的价值相对较小。在投资港股互联网龙头时，他正是看到了这些公司主业估值不高、安全边际充足，同时又在AI浪潮中具备独特优势和盈利提升潜力，才决定重仓。

“我追求的是认知变现，而清晰的认知需要远离噪音才能淬炼。”郑小兵的持仓常常与市场热点不同。他形容自己是一名“左侧交易者”，宁输时间，不输本金，其背后是对独立价值研究的坚守和异乎寻常的耐心。

◎记者 朱妍

汇丰晋信基金基金经理郑小兵是一位“90后”。他身上有一种迥异于行业快节奏的沉静。他很少参加路演，却凭借一套独特的投资框架，为持有人赚取超额收益。他从不惧与市场热点相悖，敢走少有人走的路。

在喧嚣中守护研究的纯粹

临近研究生毕业，当身边的同学纷纷以密集的实习经历装点简历时，郑小兵的选择显得与众不同。他把大量时间留给图书馆，系统性地构建自己的认知体系。这份实习履历上的“清淡”，来自他内心的笃定——真正持久的知识积淀比短期的经验堆砌更为重要。超越年龄的沉静与专注，成为他职业生涯的底色。

进入卖方研究领域后，郑小兵选择了“下沉”。他将自己埋进数据与产业链的深处，例如为研究透彻化工行业，他追溯到产业的起源，梳理数百套装置的技术变迁与成本逻辑，厚积而薄发。

“如果市场没有分歧，那么深度研究的价值何在？”他常常这样自问。几乎婉拒一切不必要社交应酬的他，认为那是“对专注力的巨大损耗”。他的夜晚，常常属于深度阅读、沉思，或是对家人的陪伴。这种看似“古板”的作风，在追逐热点的资金面前，自成一道风景。

这一分纯粹，让他建立起独特的产业认知网络。在一次调研中，电话那头传来港口嘈杂的声音，这引起了他的疑问，对方回复称正抢购某种紧缺原材料。这个简单的细节，瞬间触动了他的知识储备，进而令他提前捕捉到了一个即将发酵的投资机会。这种洞察产业脉搏的能力，正是长期深耕的结果。

在四层架构下左侧出击

郑小兵拥有一套四层投资框架，包括宏观定方向、景气定行业、个股重安全与弹性、市场情绪定买卖点。这套环环相扣的框架，在多次市场操作中得到了验证。

2023年，当黄金价格在1800美元/盎司附近徘徊，市场仍在争论其定价逻辑时，郑小兵便基于对经济周期阶段的宏观判断，重仓黄金股。他回忆当时的操作表示，在全球货币体系进入新周期的背景下，黄金的价值正在被重估。因此，他选择了一些资源储量丰富、成本控制优良的矿业公司，在估值处于历史低位时果断买入。这一左侧布局，对其产品业绩贡献较大。

2025年，郑小兵对航空股的重仓布局也是对投资框架的实践。彼时，宏观层面，油价下行、人民币汇率升值趋势，以及国内经济韧性显现的三大因素有望形成共振；行业层面，航空需求结构正在发生深刻变化——公务需求占比下降，而银发旅行、亲子家庭游及跨境旅游等个人消费需求崛起，这类需求相对刚性，将带来票价的超预期韧性。当宏观与行业信号叠加，而龙头航空公司估值处于历史底部时，他在这“个股重安全与弹性”兼具的买点选择了重仓。足够的安全边际能提供下跌保护，而供需格局的改善预示着较好的盈利弹性。

提及选股标准，郑小兵表示：首先，公司股价要具备足够的安全边际，他会为公司股价设定30%的下跌容忍线，若超过这个界限，无论“故事”多么动人，他都不会买入；其次，在安全的基础上，公司业绩要有足够的向上弹性，如果只有安全、没有成长空间，那配置的价值相对较小。在投资港股互联网龙头时，他正是看到了这些公司主业估值不高、安全边际充足，同时又在AI浪潮中具备独特优势和盈利提升潜力。

“我追求的是认知变现，而清晰的认知需要远离噪音才能淬炼。”郑小兵的持仓常常与市场热点不同。他形容自己是一名“左侧交易者”，宁输时间，不输本金，其背后是对独立价值研究的坚守和异乎寻常的耐心。

对资本市场前景充满信心

对于A股后市，郑小兵展现出鲜明的乐观态度，他的信心来自对中国经济结构转型的观察。在他看来，地产这类传统动能的边际影响正在减弱，而新动能方面，无论是高端制造、绿色科技还是新消费，正逐渐展现出蓬勃的活力。政策层面注重长期发展与民生福祉的导向，也让他坚信经济发展的稳定性与成长性。

从受益于全球出行复苏与结构优化的航空，到估值处于历史底部的港股互联网；从预期逐步修复的泛消费领域，到代表产业升级方向的“绿色中国”主题——他看好这些方向，正是对中国经济内生韧性、产业升级路径充满信心。

“我对资本市场的未来非常看好。”郑小兵表示，随着经济结构优化、市场逐步成熟，企业的周期性波动会趋于平缓，成长性会更加凸显。对于坚持基本面研究的投资者来说，这是最好的时代。

谈到对于基金经理这份职业的认知，郑小兵说：“我管理基金并非追求短暂的净值跃升，而是希望基金产品能摆脱单纯的投资博弈，成为连接专业价值与财富托付的桥梁。”

资本市场的浪潮永不停歇。而在潮声之中，郑小兵如同一位安静的摆渡人，以专注和耐心，陪伴持有人穿越市场迷雾。于他而言，投资是一场关于认知、心性与时间的修行。而他所走的道路，需要在干扰中保持内心的平静，以深层研究为帆，驶向价值的彼方。

（本栏目由易方达基金特别支持）