来源：证券时报

经历前期显著上行后，近两日原油价格出现回调。1月16日，国内期货市场原油主力合约2603跌超3%，国际原油价格也再度回落至60美元/桶下方。

地缘局势变动，是影响国际油价走势的重要因素之一。

“进入2026年后，美国的干预威胁加大中东地缘风险，以及由此引发的石油供应担忧，支撑原油价格连续5日上涨，累计涨逾10%。截至外盘1月14日，WTI油价为62.02美元/桶，5日累计上涨6.03美元/桶，涨幅达到10.77%；布伦特油价为66.52美元/桶，5日累计上涨6.56美元/桶，涨幅达到10.94%。不过1月15日早盘，原油价格开局走低，跌幅维持在3%左右。”卓创资讯分析师桑潇表示。

桑潇称，近两日原油价格止涨回落，而且跌幅较大，原因在于有消息称美国可能暂缓对伊朗军事回应。短期市场将继续关注地缘发展，若局势就此缓和，市场对地缘风险与石油供应的担忧转淡，原油价格或将下跌，回吐此前涨幅；若美国军事干预令中东地缘局势恶化，石油供应中断担忧仍有继续推升油价的可能性。桑潇认为，2026年影响油市三个大的方面中，地缘局势依然是最大的不确定性因素。

宏观方面，市场押注2026年美联储继续降息，提振市场心态。不过近期针对美联储的调查将加大变数，降息路径不明朗，利好提振影响受限。而且，特朗普关税引发贸易争端的弊端或陆续显现，通胀回升、经济疲弱等将进一步影响金融及商品市场，原油市场同样受压。产业方面，需求端来看，全球石油需求增速平缓，对油市支撑有限；美国石油需求稳健的利好，直至年中才会对油市形成持续性支撑。供应端来看，欧佩克+一季度暂停增产，适度减缓供应端压力，不过2025年累计增产幅度已然明显，叠加美国与其它产油国的增产预期，油市供应端压力依然较大。

综合来看，宏观压力与产业过剩叠加施压，2026年原油价格仍面临较大的下行压力，不过考虑到地缘局势的频繁扰动，以及美国石油需求、美联储货币政策、欧佩克+产量政策等存在阶段性支撑，原油市场高波动性行情料将延续，价格重心缓慢下移，欧美原油年度均值或分别在60美元/桶及56美元/桶附近。

中信期货分析，开年以来原油及成品油库存延续走高，现货市场趋弱，沙特官价及中东主流原油升贴水走低，汽柴油裂解价差承压运行，基本面指标指向悲观。1月15日伊朗地缘担忧有所减弱，后期若美国或以色列对伊朗进行小规模军事打击，布伦特原油仍存再度上冲的尾部风险，但此前两年伊以之间快速化的军事行动对原油供应均难有扰动，大概率仍是冲高回落。若伊朗局势持续缓和，油价则有望向震荡区间下沿靠拢。

银河期货认为，本周周末仍需持续关注伊朗局势，国际油价预计宽幅震荡，布伦特主力合约关注61美元/桶至64美元/桶区间。