上周市场冲高回落，上演“降温行情”。上周一单边上行，沪指刷新十年新高；周二转为震荡回调；周三受融资保证金比例上调等消息影响，市场冲高回落，成交创近4万亿元天量；周四大盘缩量整理，部分高位股退潮；周五指数高开低走，题材轮动加快。全周市场交投活跃，但热度逐日收敛，前期领涨的AI应用与商业航天等热门板块持续退潮。

经济数据方面，上周公布2025年12月出口和社融数据。

2025年12月出口同比增长6.6%。由于2024年同期形成高基数，这一表现显著超出市场平均预期（WIND口径2.2%）。

2025年中国出口表现超出市场普遍预期。尽管面临外部压力，全年出口仍同比增长5.5%，增速仅略低于2024年的5.8%，连续第二年维持在5%~6%的区间。这印证了中国制造业在全球供应链中的韧性。出口的强劲表现，叠加代表产业升级的“设备工器具投资”（前11个月同比增长12.2%），共同构成了2025年中国经济的关键增长动力，部分对冲了来自投资（前11个月同比-2.6%）、地产（前11个月销售面积同比-7.8%）等层面的拖累。

2025年12月社融增加2.2万亿元，同比少增6457亿元。各分项中，实体贷款、企业债券同比多增，政府债同比少增。

回望2025年，信用扩张整体呈现边际改善，且节奏明显前置。然而，扩张结构对财政的依赖显著加深，政府债券占社会融资规模的比重升至历史新高。与此同时，居民部门信用扩张步伐明显放缓，反映出房地产、消费等经济内生动能依然偏弱。单月看，新增信贷连续6个月同比少增，结构表现分化，企业部门表现好于居民部门，政策性金融工具落地可能是主要拉动；新增社融规模好于预期，企业债券、信贷同比多增是主要支撑。国盛证券认为，2026年“两新”政策提前下达，指向政策将主动靠前发力、力争经济“开门红”。

政策方面，央行宣布对结构性货币政策工具实施“降价扩容”，释放出明确的稳增长、稳预期信号，并进一步强调降准、降息“仍有空间”，明确了货币政策维持宽松取向的大方向。

其一，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，将支农支小再贷款与再贴现打通使用并增加额度5000亿元，旨在稳增长、稳预期，也有稳定银行息差、强化结构性工具价格优势的考量。

其二，指出“关于降准降息，从今年看还有一定的空间”，进一步确认货币宽松大方向，但节奏仍有待观察，基本面是核心考量。

其三，表示将“灵活开展国债买卖”，更好地保障国债“以合理成本顺利发行”，有两层含义。一是国债买卖能直接影响利率水平，后续需要紧盯央行买卖国债操作；二是明确了财政的发债成本是央行调控的重要考量，利率上行是有顶的，但具体水平仍需观察。

其四，提出“引导隔夜利率围绕政策利率附近运行”。2025年货政报告开始将DR001与政策利率对标，这次进一步明确或意味着央行短期政策利率将逐步向隔夜利率过渡。

资金面方面，上周两融余额再创历史新高，市场情绪火热，监管出手对市场进行降温。1月15日，两融余额站上2.7万亿高位水平，上周交易所将融资保证金比例由80%上调至100%，旨在引导市场“慢牛”而非“疯牛”，1月16日两融余额开始回落。

海外方面，上周科技领域催化密集，有色板块面临扰动较多。美联储一月降息概率较低，或影响全球流动性预期。

上周围绕AI催化密集，AI硬件及应用多点开花。近期，苹果公司确认，选定谷歌的Gemini 模型支持今年将面世的AI新功能，包括新版的Siri功能。DeepSeek梁文锋团队与其北大合作者在其最新论文中提出全新模块，预计AI推理能力将迎来迅速增长。1月15日，阿里千问召开App发布会，AI将“开启办事时代”。硬件端，据央视新闻，此前，特朗普通过社交媒体表示，美国政府将允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片。

有色板块面临较多扰动。近期部分大宗商品价格上涨的重要推动之一出现暂缓迹象，目前关键矿产进口行政令设定180天谈判窗口期，或释放出相对缓和的监管信号。特朗普周五晚间称表示希望哈塞特留任消息对市场形成较大扰动，哈塞特目前是白宫国家经济委员会（NEC）主任，此前发言均偏鸽派，是美联储下一任主席热门人选之一，

美联储一月降息概率较低，或影响全球流动性预期。上周美国2025年12月CPI同环比符合预期，核心CPI同比涨幅2.6%，为2021年3月以来最低水平，同时低于预期2.7%。但目前美联储官员对于是否应该进一步降息分歧较大，目前市场普遍预计，美联储本月降息概率较低。

上周监管出手降温，旨在抑制杠杆资金过快增长，建立健康的市场生态。2025年12月国内PMI重回扩张区间，制造业产需两端明显回升，出口表现较强，或反映经济企稳，提振市场信心，短期市场波动较大，节奏上受海外股市风险偏好波动的影响，长期牛市趋势不改。可以通过中证A500ETF（159338）一键打包行业龙头，把握中国经济中长期企稳回升的战略性机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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