1月12日，贵金属市场再度走强，黄金、白银价格齐创新高。但截至1月13日发稿，伦敦金现出现震荡，伦敦银现依旧保持涨势。

贵金属高位波动风险不容忽视，近期全球期货交易所干预措施频出。 上海黄金交易所1月12日发布通知称，近期受多重因素影响，贵金属价格波动显著加剧，不确定性持续上升。请各会员单位密切关注市场行情变化，继续做细做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时， 提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

同日，易方达基金宣布，旗下易方达黄金ETF自1月16日暂停申购，1月19日恢复。原因是该基金调整黄金现货实盘合约申购、赎回对价，为了保护投资者利益、保障基金平稳运作。

从行业的整体情况来看，截至目前，跟踪SGE黄金9999的7只黄金ETF合计规模已达2236.8亿元。其中，易方达黄金ETF规模为379.12亿元，位居同类产品第二。 此前，规模居首的华安黄金ETF已在去年率先对现货合约申赎对价进行调整，博时黄金ETF、国泰黄金ETF等产品也陆续采取了类似安排，相关调整正在行业内逐步铺开。

同样在1月12日，国投白银LOF发布公告称，该基金将于2026年1月13日开市起至当日10:30实施临时停牌。

业内人士表示，金价越高波动越大，ETF管理人通过“缩口子”既能平缓申购冲击，也能防止因现货合约升水带来的跟踪误差。

国投白银LOF的场外限购，让场内一直维持着高溢价。尽管基金公司反复发布风险提示，还一度停牌调控，但仍然难以改变溢价率持续升高的情况。

国投瑞银基金也提醒，高溢价背后藏着两重风险：一是估值可能回归；二是基金净值可能下跌。一旦市场情绪降温或套利资金大量入场，二级市场价格或将迅速向基金份额净值回归。这意味着，即使基金净值本身并未下跌，投资者在高溢价时买入的份额仍可能因“溢价收窄”甚至转为“折价”而产生亏损——溢价越高，回撤风险越大。　

同时，机构对黄金、白银后市走势的判断也逐步明朗。 机构普遍认为，在宏观不确定性与避险需求支撑下，贵金属中长期配置价值仍在，但短期波动风险需保持警惕。

华福证券发布的研报认为，地缘冲突升级推动黄金价格维持高位震荡。尽管美元指数走强限制了贵金属上涨空间，但美国制造业活动恶化与疲软的就业数据为金价提供关键支撑，强化了市场对美联储进一步宽松的预期。宏观经济数据走弱叠加地缘风险攀升，将持续提升黄金的避险属性和配置价值。

中金公司发布的研究报告称，当前黄金价格已经脱离基本面指标，市场波动明显增大，具体点位预测难度较高，建议淡化黄金价格点位预测，更关注资产趋势改变时点。该机构预期2026年美国通胀迎来下行拐点，美联储可能再次加速降息，为黄金继续上涨提供新的支持。 未来黄金可能不是单边上涨行情，而会跟随美联储政策与美国经济动向出现波动。

“这套逻辑同样适用于白银等商品。”中金公司还提出，由于白银的市场规模更小，流动性相对更低，价格波动幅度会大于黄金，波动风险更大。

对于个人投资者而言，申万宏源证券研究报告提及，从短期而言，股票与黄金、美元与黄金均可能发生同涨同跌，避险的属性已经有所变化。在风险方面，黄金本身的波动和风险也不输股票，若长期持有（超过10年），在一定比例下，黄金依然是抵御通胀、对冲资产的不错选择。但在1—3年的持有期限下，仍需密切关注央行购金节奏与地缘政治风险的问题，并且合理控制黄金占整体资产配置的比例，根据个人投资承受能力设定离场节点与止损位。

（注：本文不构成任何投资建议）

来源丨中国商报微信综合自券商中国、第一财经、21世纪经济报道

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