1月12日，国家发展改革委、财政部、科技部、工业和信息化部联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法（试行）》（以下简称《工作办法》）。同日，国家发展改革委也出台了关于《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》（以下简称《管理办法》）的通知。两份文件均自发布之日起实施，有效期5年。有业内人士指出，尽管政府投资基金规模快速增长，但实践中也暴露出结构性问题，例如投向同质化、定位模糊等。新规通过顶层设计优化、激励机制重构与操作规范升级，推动政府投资基金从“规模扩张”有效转向“质量优先”。

明确基金投向、负面清单等

所谓政府投资基金，是指各级政府通过预算安排，单独出资或与社会资本共同出资设立，采用股权投资等市场化方式，引导各类社会资本支持相关产业和领域发展及创新创业的投资基金。

据悉，四部门联合出台的《工作办法》共十四条，从政府投资基金的设立方案、投资方向、负面清单、国家基金与地方基金的战略定位、政府部门对政府投资基金投资方向的指导方式、投向评价工作的具体实施等方面提出了规范性要求与指导。

例如，《工作办法》提到，政府投资基金投向领域应当符合国家生产力布局宏观调控要求，符合《产业结构调整指导目录》（以下简称《指导目录》）等国家级产业目录中的鼓励类产业，符合国有经济布局优化和结构调整指引的具体要求等；不得投资于《指导目录》中的限制类、淘汰类产业，以及其他有关规划和政策文件中明确禁止的产业领域。

《工作办法》还明确，政府投资基金不得有以下投资行为：通过名股实债等方式变相增加地方政府隐性债务；除设立方案明确可参与的并购重组、定向增发、战略配售外，从事其他公开交易类股票投资；直接或间接从事期货等衍生品类交易；为企业或项目提供担保；开展承担无限责任的投资。财政部门、基金监管部门另有规定的从其规定。

根据央视新闻报道，国家发展改革委相关负责人表示：这是首次在国家层面对政府投资基金的布局和投向作出系统规范。“近年来，一些政府投资基金在设立和运作中，出现与地方资源禀赋和产业基础不匹配、基金定位不清、投向同质化等问题。针对这些情况，《工作办法》对国家级基金和地方基金的功能定位和投资重点作出明确要求。”

完善产品评价体系

为更好发挥政府投资基金在服务国家战略、推动产业升级、促进创新创业等方面的积极作用，1月12日，国家发改委也同步发布了《管理办法》。

整体来看，《管理办法》提出了对政府投资基金进行投向评价的具体工作要求，明确了投向评价的上位法依据、责任部门、评价对象、时间要求、评价指标的主要内容、评价结果的应用、扶优限劣、统筹协调等重要问题，系统性地构建了投向评价管理的工作框架。

指标体系包括三部分、13个具体指标。首先是政策符合性指标（权重60%），主要评价基金在支持新质生产力发展、支持科技创新和促进成果转化、推进全国统一大市场建设、支持绿色发展、支持民营经济发展和促进民间投资、壮大耐心资本、带动社会资本、服务社会民生等方面发挥的作用，推动基金立足政策性定位，更好服务国家发展大局。

其次是优化生产力布局指标（权重30%），主要评价基金落实国家区域战略、重点投向领域契合度及产能有效利用情况等。此外，政策执行能力指标（权重10%），主要评价资金效能情况及基金管理人专业水平等，推动实现政府引导、市场化运作和专业化管理的有机统一。

对于最终评价结果排名靠前的基金，《管理办法》明确，综合采取通报表扬、示范推广、项目推介、要素保障等激励举措，包括鼓励国家级基金对评价结果排名靠前的地方基金在出资参股、项目投资等方面加大合作力度。鼓励各地方引导金融资产投资公司与评价结果排名靠前的基金优先合作，对符合条件的优质项目在并购重组方面提供支持等。

对于布局投向不符合要求的基金，按照基金审批层级，由发展改革部门会同有关部门对相关基金重点加强投向指导，视情采取约谈、通报、出具警示函等督促整改措施。对于上述基金，国家发展改革委提示具体基金管理部门在基金出资、管理费等方面视情调整。

中国宏观经济研究院经济所研究员刘国艳解读称，与《工作办法》同步制定的《管理办法》，是对基金投向的“事后监管”，是适应新发展理念的要求，建立了一套突出基金投向政策取向评价、覆盖基金运营管理全流程、定量和定性相结合的评价体系。一是构建了多维度的评价框架，二是评价结果与应用刚性挂钩。

针对性破解多项问题

回顾近年来，政府投资基金市场环境不断改善。2025年1月，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，从国家层面明确了政府投资基金的定位及发展方向，为政府投资基金的高质量发展提供了指引。

“尽管政府投资基金规模快速增长，但实践中也暴露出结构性问题。一是投向同质化，部分地方基金盲目追逐热点领域，导致低水平重复建设和资源内耗；二是定位模糊，部分基金偏离政策性初衷，甚至异化为地方招商引资工具；三是管理不规范，行政干预较多、市场化运作不足，影响资金使用效率。”苏商银行特约研究员张思远说道。

张思远进一步提到，此次发布的《工作办法》及《管理办法》，首次在国家层面构建了系统规范体系，针对性破解上述问题。首先，明确分级定位，国家级基金聚焦国家战略，重点支持关键核心技术和产业短板；地方基金则结合区域禀赋，侧重产业升级和科技型企业孵化，从源头上避免同质化竞争。其次，强化投向约束，要求基金投向必须符合国家鼓励类产业目录，严禁进入限制类、淘汰类领域，确保资金精准滴灌。另外，建立全流程评价体系，通过政策符合性和生产力布局等指标，实现“正面引导与负面约束”结合，推动基金从“规模扩张”转向“质量提升”。

北京市社会科学院副研究员王鹏也认为，新规通过顶层设计优化、激励机制重构与操作规范升级，推动政府投资基金从“规模扩张”有效转向“质量优先”。未来行业将呈现“国家级攻坚、区域级协同”的分层格局，真正成为服务国家战略、培育新质生产力的核心政策工具。

科方得咨询机构负责人张新原表示，两份新规的出台，将使未来政府投资基金的运作更加规范、透明和高效。通过建立健全投向评价和管理机制，基金将更精准地支持国家鼓励发展的重点领域和薄弱环节，进一步优化资源配置。这将有助于提升政府投资基金的政策引导作用，促进行业健康有序发展，为实体经济提供更有力的支持。

来源：北京商报

记者：李海媛