□本报记者 万宇

如果将资本市场比喻成浩瀚莫测、时而平静时而翻涌的海洋，那投资则像航海。成功的航行，既不依赖于随波逐流，也不取决于与浪花的搏斗，而在于能否手握可靠的罗盘、绘制精准的海图，并拥有穿越迷雾、驶向终局的定力。

广发基金成长投资部基金经理刘彬，正是这样一位驾驶航船的舵手：他不追逐所有浪花，只聚焦于那些能够形成时代主浪的产业趋势；不预测每一场风暴，却致力于在深度研究中构建应对不确定性的组合。

1月12日，拟由刘彬管理的广发成长回报开始发行。近日，中国证券报记者走访了刘彬，采访他如何解读海图上的坐标，又将在哪些孕育着无限可能的新大陆落下认知与信念的重锚。

深耕周期和成长

翻开刘彬的履历，一条清晰的“研究驱动”脉络贯穿始终。2011年，他的职业生涯起步于中信建投证券，担任非金属建材行业分析师。2015年加入新华基金后，他的研究范围覆盖建材、建筑、医药、家电等多个行业，同时负责宏观策略研究。周期研究经验和宏观视角，为其理解产业周期、并进行中观行业轮动打下了坚实基础。

刘彬在研究时尤为注重独立性和深入性，既跟踪高频数据，更讲究理解数据背后代表的意义。比如他在研究水泥时，自己搭建了数据库，分地区和省市跟踪水泥的价格和产能变化。“同样是价格上涨，不同时间点上涨的意义不一样。”刘彬领悟到，数据背后是供需、行业格局与市场预期的复杂博弈。这种对深层逻辑的追问，让他养成了从产业本源出发的研究习惯，提炼出底层的逻辑，以判断趋势和方向。

对于新事物、新技术的强烈好奇心，让刘彬能够始终保持走在研究的前沿，不断开拓新的研究领域——尽管他入行时研究的是周期行业，但在投资中，新兴行业为他贡献了可观的超额收益。从水泥到有色，从家电到蓝牙无线耳机，从电车到整个新能源产业，刘彬对新事物的好奇心和求知欲，让他在周期与成长方向积累了深入的产业认知。

以新能源产业为例，刘彬在2019年曾专门制作了产业链全景图，不仅涵盖每个环节的供需分析，如预期行业有多大产能，哪些公司有多少产能；还有各个环节之间的关系，比如上游某个环节的量价变化，会如何影响下游另一个环节的成本。

对新兴产业前瞻而深度的研究，让刘彬在新华基金任职期间展现了极强的业绩爆发力。以新华行业周期A为例，他在任职期内（2019年2月28日至2022年10月26日）实现了144.66%的累计回报率，大幅跑赢市场，在2684只同类产品中排名前5%分位。

2023年加入广发基金后，刘彬管理的组合保持了鲜明的成长风格。其2023年6月6日开始管理的广发睿选三年持有，截至2025年12月31日的累计任职回报率32.80%，跑赢同期沪深300指数（20.44%）和万得偏股基金指数（21.85%）。

锁定成长主航道

自2011年入行担任行业分析师以来，刘彬的投研从业经历已达14年，管理组合也有6年时间。这期间，他精研过建材、汽车、电子等行业，也涉猎过医药、家电、宏观策略等领域；深挖过苹果产业链和新能源板块的大级别机会，也捕捉过化工、钢铁、交通运输等周期板块的优质标的。

“从行业的共性来看，我最喜欢的是新技术、新产品的渗透率从10%向30%快速攀升的阶段。”刘彬认为，这个阶段的产业趋势明确，增速最快，龙头公司业绩弹性最大。他在此前重仓的新能源车，以及当前关注的机器人、国产AI算力等领域，都符合这一特征。

在覆盖较广的众多行业中，刘彬认为自己比较擅长的有电力设备、电子、化工、汽车、有色金属、建筑材料和建筑装饰等，这些行业大多属于成长和周期板块。翻阅其六年间管理组合的前十大重仓股可以发现，刘彬的组合始终保持对景气前沿产业的配置。

根据定期报告披露的持仓数据，2020年至2022年末，他在新华鑫动力的重点持仓方向从锂电、整车、零部件延展至锂矿、储能和光伏；2023年至2025年三季末，他在广发睿选三年的持仓中重点配置新能源汽车、半导体、创新药、AI算力等方向。这些都是反映时代浪潮的新兴主流行业。

以深度研究为基础，刘彬在组合管理方面呈现相对集中的特点，在管基金的前十大重仓股的平均集中度在61%左右。不过，近年来，他也有意将投资组合从“极致集中”向“多主线并行”过渡，通过同时布局多个处于不同产业阶段的成长方向，平滑单一产业周期对组合带来的波动。

刘彬将自己的投资风格定义为积极成长。他的组合配置以成长股为主，搭配部分周期股。成长股是他进攻的“矛”，提供长期阿尔法；部分处于周期左侧、估值有吸引力的资产则是他防御的“盾”，用于平衡风险。他坦言，会根据市场动态调节二者比例，但核心始终锚定成长主航道。

紧扣“工程师红利”

产业趋势是成长投资的指南针。刘彬判断，中国未来一段时间内最具确定性的超额收益之一，将是来自于工程师红利的持续释放。从全球比较来看，中国在工程师数量、高等教育规模以及研发成本方面具备明显优势。这种优势在研发投入达到一定体量后，会逐步转化为难以复制的竞争壁垒。

对于1月12日发行的广发成长回报混合，刘彬表示，这只新基金采取浮动费率模式，将重点关注国产AI算力与存储、机器人、汽车智能化、创新药等高成长方向。

“2025年以来，随着国产大模型生态逐步成熟，算力投资的产业位置更加清晰；与此同时，在端侧AI的发展过程中，高性能存储的需求明显提升，而供给端约束使得产业景气度持续改善。”刘彬说，从海外资本开支和技术演进看，AI的产业趋势比较明确，他将重点关注国产算力产业链。

在更长远的视角下，刘彬将机器人视为潜在空间最大的方向之一。“AI+机器人可能是一次新的工业革命。”尽管产业尚处萌芽期，但他判断爆发点已近，“机器人有点像2015年、2016年的新能源车。”他尤为看重的是，机器人产业链高度依赖精密制造与供应链整合，而这正是中国的核心优势。这个产业崛起的过程中，中国的制造业企业会充分受益。

此外，在刘彬眼中，智能汽车和创新药领域是工程师红利的核心兑现场景。他将头部车企视为未来中国的顶流科技公司，投资逻辑着眼于其长期研发优势将转化为全球竞争力。对于创新药，他则看好中国药企凭借研发效率与成本优势实现价值重估的“出海”大周期。

整体而言，相比追逐热门赛道，刘彬更愿意将目光投向3年乃至5年后的产业格局。“市场往往对未来3年-5年的产业格局定价不充分，而这正是深度研究能创造价值的地方。”他的投资逻辑是在时代巨浪中，对中国成长核心力量的持续识别与坚定重仓。