来源：证券时报

元旦假期后，避险情绪升温推动贵金属市场重回上升通道。

1月6日，国内期货市场有色商品涨幅居前。截至下午收盘，沪银主力合约2604大涨超7%；铂、钯经历节前大跌，近两日也双双收获超10%涨幅，其中仅6日，主力合约就分别报涨6.02%、5.16%；沪金主力合约2602则在节前大跌后，重回千元关口上方，报收1004.98元/克。

国际市场上，伦敦现货黄金价格盘中逼近4500美元/盎司，距2025年12月29日创下的4550.52美元/盎司历史新高仅一步之遥。

现货市场方面，1月6日国内品牌金饰克单价已接近1400元。其中周大福足金饰品、工艺类报价1390元/克，周生生足金饰品报价1387元/克，潮宏基足金首饰摆件单克报价也达到1390元。

“当前南美地缘问题持续发酵，东欧前线交锋亦激烈化，涵盖石油、领土等关键问题的大国博弈延续，避险需求从而支撑贵金属板块上行。”提及元旦节后贵金属重拾涨势的原因，卓创资讯贵金属分析师黄加奇认为，地缘风险加剧影响之外，目前虽然美联储内部各票委对于1月降息存在分歧，但特朗普持续对鲍威尔施压并着手换届，加之最新ISM数据显示美国12月制造业活动创2024年以来最大萎缩，就业指标连续11个月低于荣枯线，市场对后续降息路径偏鸽定价。此外，主要定价市场伦敦白银、铂金租赁利率高企，显示现货流通偏紧，价格急涨激发国内投机需求，市场出现抢货行情，也驱动了贵金属价格整体上涨。

宝城期货认为，1月3日美军对委内瑞拉进行空袭，并抓获委内瑞拉总统。这使市场的避险情绪升温，导致金价高开。但随后日内从大类资产走势来看，市场的恐慌情绪并未蔓延，节后市场风险偏好和流动性依旧较高，这是推升金价的一大原因。

迈科期货最新分析也显示，避险情绪和货币宽松共同推动贵金属价格偏多运行。虽然美国对委内瑞拉的袭击已经快速结束，但市场担忧美国对其他国家发动类似攻击，推升地缘风险升温。同时，美国公布的ISM制造业PMI指数回落，强化了美国经济的偏弱预期，推动了美联储货币政策预期趋向宽松。此外，今年1月份美联储仍然大概率维持基准利率不变，市场认为3月份降息概率有所提升，但年内降息次数预期没有显著发生变化。

对于贵金属后市走势，黄加奇认为仍需关注地缘风险走势。若1月份东欧三国首脑会晤难以落地，意味着和平框架达成困难，甚至存在分歧扩大化倾向，那么贵金属会因其避险属性而继续溢价，且地缘扰动造成的供应链影响（如货源发运困难、企业生产受阻）也会支撑贵金属。不过若东欧、南美问题顺利达成协议，无论获利者是何方，宏观的确定性会使得市场风险偏好回落。

“此外需要警惕，贵金属价格目前已为历史最佳表现，市场已对宏观情绪落地了部分定价，需警惕前期浮盈资金的获利了结而出现回调。”黄加奇称。

中信期货认为，特朗普对哥伦比亚和墨西哥的对抗言论引发了对拉丁美洲地区不稳定的担忧，进一步推动了避险资产需求。短期黄金建议维持调整做多思路，建议关注地缘进展、彭博商品指数调仓、联储新主席提名，以及将公布的12月非农和通胀数据等。年内展望来看，美元信用收缩的时代叙事仍支撑黄金的趋势向上，而一季度美联储主席提名至上任前，可能是其表态最鸽的时段，流动性宽松的交易预期整体流畅，金价预计维持震荡上行走势。

白银短期驱动与黄金趋同，但在一季度流动性宽松预期的交易之外，白银的现货结构性紧缺值得关注，白银挤仓交易并未完全解决。投资者需关注1月中旬美国232调查报告的提交情况，白银关税的预期落地或成为后续流通现货变动的关键因素。年内展望来看，美元信用收缩的趋势同样对白银形成中枢承托，而经济周期向温和复苏轮动的预期，给顺周期属性的白银带来更大的上涨弹性。