今日21:15，美国自动数据处理公司将公布12月ADP就业人数变动，该数据被业界称为小非农，对周五的非农就业报告具有前瞻作用。前值为-3.2万人，显著下降，预期值4.7万人，将由负转正，且增量可观。

公布值符合预期的话，意味着美国劳动力市场在显著萎缩后有复苏迹象，将会降低1月份美联储降息25基点的概率，利多美元指数。但是，单月的数据好转并不能彻底扭转市场的悲观预期，美国劳动力市场的疲软状态仍将施压美联储。

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历史数据看，过去一年，小非农ADP数据呈现出逐渐走低的典型特征。2024年12月至2025年4月，ADP数据处于6万～18.6万的区间内，表现正常。2025年5月份开始，ADP数据逐月下降，6月、8月、9月、11月出现罕见且集中的负值状态，美国劳动力市场面临重大危机。

危机的原因，主流观点认为，与特朗普的激进移民政策、人工智能替代作用以及经济政策不明朗导致企业招聘意愿降低相关。截至目前，上述不利因素仍在发挥作用，中期内美国劳动力市场大概率延续弱势格局。

周五将公布美国12月非农就业报告，这是美国就业市场最权威的报告。历史数据看，非农就业报告的数据表现经常与ADP数据相悖，所以ADP数据仅能作为参考，不能作为核心判断依据。中长期趋势方面，ADP与非农就业报告一致性较强，可以作为研判美国劳动力市场长期表现的可靠依据。

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行情方面，美元指数仍在筑底，但当前的底部是否可靠仍存疑。2025年7月份至今，美元指数形成了下限96.34，上限100.23的宽幅震荡区间。过去半年左右时间，震荡区间一直在发挥作用。2025年11月份，阶段性高点又出现在震荡区间上限附近，随后开启中期下降走势。图中虚线描述了近期的走势特征。

最近四个交易日，美元指数有突破下降趋势线开启反弹的特征，日K线波动率不断放大，多空博弈极为剧烈。周一长上影线阴K收盘，周二多头发力，近乎“光头”的K线形态收盘。如果今日涨势延续，美元指数有可能突破震荡区间上限。

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