黄金价格在连续三天上涨后企稳（此前三个交易日累计上涨超过4%），白银价格连续第四个交易日上涨（此前三个交易日累计涨幅超过13%），向12月29日创下的每盎司84.01美元的历史高位靠近。尽管地缘政治格局依然脆弱，但交易员们将目光从加剧的地缘政治紧张局势转向本周即将公布的美国经济数据。

如我们此前指出，大宗商品指数的全面调整可能会在本周部分拖累贵金属价格，被动型追踪基金可能会被迫抛售部分合约以适应新的权重，不过地缘政治紧张带来的提振也带来抵消。花旗估计，由于两大商品指数的权重调整，黄金期货合约将出现68亿美元的资金流出，白银期货合约的资金流出量也大致相同。

世界黄金协会最新数据显示，11月份各国央行对黄金的需求依然强劲。净购入量达45吨，虽然较10月份略有下降，但与今年前几个月相比，购入量仍处于较高水平。年初至今累计购入量接近297吨，新兴市场央行今年继续保持大规模黄金购入。摩根士丹利预计，到今年第四季度，金价可能飙升至每盎司4,800美元，理由是利率下降、美联储领导层变动以及央行和基金购买力度强劲。

▲ATFX图

今晚市场聚焦美国“小非农”就业数据正式开启本周关键行情，预计12月ADP就业人数将录得5万（前值-3.2万），即便预计将重回正增长，但美国就业市场继续降温的信号依然是市场关注的重点，并为周五非农报告提供参考。另外关注美国12月ISM非制造业PMI，预计为52.3（前值52.6），在扩张中有所放缓。

黄金刚刚创下自1979年以来最佳年度表现，去年在各国央行购入和资金流入黄金ETF的支撑下，金价屡创新高。白银的涨势更为惊人——涨幅接近150%，这得益于白银供应短缺以及美国可能加征进口关税，导致大量白银滞留在纽约。

美联储理事斯蒂芬·米兰最新讲话表示，美联储需要在2026年将利率下调超过一个百分点，理由是货币政策正在抑制经济增长。里士满联邦储备银行总裁汤姆·巴金表示，进一步的利率调整必须“微调”，以平衡失业和通胀风险。去年美联储三次降息对贵金属价格构成了利好，市场继续期待今年降息的推进，所以更加依赖美国各项数据的表现。LSEG的数据显示，交易员预计美联储今年将降息两次。

ADP数据被称为“小非农”，反映了美国私营部门的就业变化，是评估美国经济健康状况和美联储政策走向的前瞻指标之一。ADP数据与周五的非农数据的月度相关性并不稳定，市场有时会将其视为短期情绪指标。金价目前正逼近4500美元/盎司这一重要心理关口和技术阻力位，若能有效突破，则有望挑战去年12月创下的历史高点，这需要今晚的ADP就业弱于预期的配合。如果就业市场虽重回增长，但增幅温和，印证“降温”趋势，对黄金可能影响有限或震荡。若意外大幅高于预期，短线利空金价。可能引发部分获利了结，金价面临回调压力。但若地缘风险不减，下跌空间或有限。