2025年落下帷幕，公募基金再现赚钱效应。据银河证券基金研究中心2026年1月1日发布的数据，融通产业趋势2025年净值上涨114.61%（同期业绩比较基准为17.02%），该基金业绩回报在标准股票型基金中位居首位（具体排名为1/349，同类为银河证券1.1.1标准股票型基金(A类)）。

融通基金旗下的融通产业趋势臻选也实现了业绩翻倍，2025年获得100.22%的收益率（同期业绩比较基准为17.02%）。

优秀业绩的缔造者是融通基金的基金经理李进。他是电子系科班出身，研究生期间，在国内率先研发出单通道100G大功率光通信探测器芯片；清华大学博士毕业后加入融通基金，从事TMT、新能源等行业的研究工作；2023年开始担任基金经理。

笔者近期采访了李进，复盘了他过去一年的操作，并展望了2026年的A股市场。

构建“时代感”组合

翻开融通产业趋势的季报，超额收益来源清晰可见：AI、新消费与创新药。李进将其归结为一种“时代感”的投资。

“巨大的投资收益往往来源于需求大幅扩张、产业规模快速增长的领域。”李进表示，他的日常工作聚焦于追踪社会变迁与产业演进，着力寻找存在阶段性市场效率缺失、需求尚未得到充分满足的行业。因此，他对成长性行业抱有更高关注度，对这些方向投入更多研究精力，并保持持续紧密的跟踪。

李进于2023年3月开始担任基金经理，当时就将投资组合全面聚焦于人工智能方向。彼时，市场对该趋势仍存疑虑，但李进判断人工智能代表一次重大的技术进步，其影响可能超越互联网。其核心依据源于ChatGPT所展现出的用户增长态势——用户量从零到一亿仅用时一个月，如此高速的扩张历程前所未有。

在形成初步判断后，他开展了细致的产业链验证。自2023年初起，通过密集调研，观察到光模块等环节出现“每周爆单”的现象，进一步印证了人工智能产业的真实景气度，从而确立了该方向的配置决策。

2023年年中，他关注到家庭成员开始使用含有胶原蛋白成分的化妆品，由此切入对该细分领域的研究，发现相关产品渗透率正处于快速提升阶段，头部企业的增速甚至超越部分科技公司。基于此，他在公司内部提交了深度报告，推荐了相应标的。并以此为契机，他将研究范围延伸至新型化妆品、高端个护及医美等行业，逐步布局快速成长的新消费赛道。同年，另一值得关注的发现是，有同事体重明显下降，经了解系使用司美格鲁肽所致。这一现象促使他深入调研，发现创新药行业正处在新一轮爆发的早期阶段，随即将其纳入重点研究范畴，并适时进行投资布局。

至此，AI、新消费、创新药构成了他进攻的“三叉戟”。但李进的操作并未止步于买入。2025年第三季度，他做了一次关键的“战术调整”：果断减持了新消费和创新药。理由是：新消费龙头估值已透支未来成长，且中报出现业绩不达预期的情况；创新药则在经历大幅上涨后，市值已充分反映短期利好，尽管其长期成长逻辑依然坚实。

而对于AI，他的选择是继续坚守。基于对大模型技术迭代与需求端调用数据的持续跟踪，他判断产业景气度依然强劲。尤其是算力与互联网企业作为产业链的代表性环节，当前估值水平仍具吸引力，李进在此方向上保持了较高配置权重。

AI行业估值有望进一步提升

展望2026年，李进分析，首先，经济增长引擎正从货币宽松转向信用扩张。随着"十五五"规划落地实施，信贷资源将更精准流向新质生产力领域，助力实体经济资产负债表实现实质性修复。

其次，供给端优化将推动企业盈利改善。在产能结构持续调整、供需关系逐步再平衡背景下，预计2026年全部A股盈利增速有望修复至两位数。

再次，一批具备全球竞争力的中国企业正通过主动出海，在全球产业链重构中占据更有利位置。这种结构性变化将为相关行业带来持续的增长动能。

最后，A股整体估值仍处于合理水平。基于此，李进判断市场有望从估值驱动逐步转向基本面与结构性改革双轮驱动的更健康格局。

展望2026年，李进表示，将继续聚焦于具备长期巨大增长潜力的领域。人工智能带来的变革影响深远，目前仍处于关键的“大基建”阶段。未来一至两年，随着如可穿戴设备、机器人、自动驾驶等新应用的逐步落地，其影响将更加深入。尤其是算力板块，尽管股价已有较大涨幅，但是主流大模型的数据调用量保持指数级增长，带动众多互联网企业加大资本开支，同时自研ASIC芯片快速放量，大幅拉升光模块和PCB环节的需求量，调研结果来看各个环节的需求量在逐步上调中，其估值仍有进一步上升的潜力。

另外，持续关注新能源、创新药以及新消费等核心赛道的投资机会。通过深度研究，寻找具有时代感的产业趋势，特别关注“从0到1”发生裂变的临界点信号，挖掘细分领域中优质的成长性龙头标的，力争把握这场科技变革带来的时代红利。

注：李进当前在管产品4只（AC份额合并计算）

融通产业趋势臻选成立于2020年8月17日，2020/8/17-2020/12/31、2021-2025年业绩分别为0.05%、17.05%、-17.75%、-7.41%、23.71%、100.22%，同期业绩比较基准分别为9.45%、-5.42%、-19.01%、-10.17%、14.32%、17.02%。李进自2023年3月6日开始管理。融通价值趋势成立于2021年4月28日，2021/4/28-2021/12/31、2022-2025年业绩分别为-2.71%、-24.96%、 26.15%、25.61%、97.90%，同期业绩比较基准分别为-5.51%、-16.94%、-9.8%、13.56%、18.06%。李进自2023年9月2日开始管理。融通产业趋势成立于2020年5月9日，2020/5/9-2020/12/31、2021-2025年业绩分别为26.76%、-5.04%、-27.69%、-22.68%、-2.45%、114.61%，同期业绩比较基准分别为27.03%、-5.42%、19.01%、-10.17%、14.32%、17.02%。李进自2024年10月18日开始管理。融通行业景气成立于2004年4月29日，2020-2025年的年度回报分别为61.32%、-8.96%、-28.76%、-23.84%、3.76%、65.48%，对应的同期基准分别为：18.99%、-2.73%、-15.20%

-7.37%、12.21%、11.81%。李进自2025年9月6日开始管理至今。数据来源于年度报告，业绩仅供参考，不代表未来表现。

（免责声明：基金投资有风险，请谨慎投资。该文稿不代表中国基金报观点，不构成任何投资建议。）

注：本文封面图由AI生成