10月底以来，接力，价格一路飙升，成为国际贵金属市场里最靓的仔。在强劲买盘带动下，伦敦银上月大涨16%，本月延续涨势，最新突破60美元/盎司，各大市场报价也是节节攀升。

为了防范过度投机、严控市场风险，12月10日，对白银相关合约交易比例和涨跌停板幅度做出调整：白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。

国际银价年内涨幅已超110%

截至发稿，伦敦现货银报价为60.82美元/盎司，年内上涨110.56%。

国信期货首席分析师顾冯达指出，近期白银市场结构性逼空行情刺激价格迭创新高之后延续强势表现，并在空头被迫止损后迎来关键突破。本轮白银价格持续创新高，主要受两方面核心因素驱动：一是金融配置需求显著增强。在美联储政策落地前，市场波动加剧，贵金属作为避险资产受到追捧，全球资金持续流入白银ETF及相关金融产品，形成稳定的资金面支撑。二是工业需求预期不断强化。随着人工智能、、电子制造等产业的快速发展，白银的工业应用场景持续拓宽，尤其是光伏、电动汽车等领域渗透率提升，形成了长期需求支撑。在供应增长相对平稳的背景下，强劲的需求预期加剧了市场对供需缺口的担忧，吸引资金基于中长期逻辑进行布局。

从资金面来看，全球主要白银ETF持仓近期呈现稳步增长，反映出机构与个人投资者均在加大对白银的配置。截至12月9日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust的持仓量为15,973.16吨，较一个月前增长约6%。

顾冯达认为，综合来看，白银强势突破历史心理关口，短期聚焦白银能否站稳60美元关口，趋势强劲但波动加剧，在美联储关键性议息会议前以短期消化过快涨幅为主，黄金关注回调至关键支撑区后的布局机会，白银结构性逼空行情下控制仓位，没交割资源绝不做空，底仓多单仓位谨慎持有应对市场的极限波动。

提保扩板、上期所出手调控

截至北京时间10日15:00收盘，国内白银市场继续刷新历史纪录，上期所白银期货主力合约受海外市场带动大幅上涨，收盘报在14373元/千克，涨幅达到5.44%，创下历史收盘价新记录，市场成交量近期也连续处于高位。

在这样的背景下，上期所出手调控，对白银期货主力合约提保扩板。分析人士认为，上期所此次 “提保 + 扩板” 的双重调控，是预防市场过度投机乱象和潜在逼空行情，更好地服务实体产业链风险管理。交易所的调控意图十分明确，即引导市场理性交易，防范短期过度波动。

据了解，当前全球主要白银库存均处于历史低位。截至2025年12月5日，上期所白银库存量为688吨，年内累计减幅过半。伦敦金属交易所白银库存较2019年峰值下降约75%，流动性风险加剧?。纽约COMEX库存因跨境运输瓶颈难以缓解，现货短缺问题突出。

值得关注的是，白银价格持续快速拉高吸引了资金入场，甚至持续导致了相关的溢价风险。12月以来，国投瑞银基金发布公告表示，相关白银基金LOF二级市场价格明显高于其基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失，最高溢价甚至超过10%，截至12月9日，国投瑞银LOF二级市场价格年内涨幅超过100%，远超一些权益类基金，但振幅也高达100%。

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