2026年1月5日，新增地方政府专项债券与置换债券将同时启动发行。山东省政府计划于当日招标发行首批2026年地方政府债券，其中包含一笔规模为246.09亿元的再融资专项债券，明确用于置换存量隐性债务。

随着2026年置换债券发行工作的全面完成，总额达6万亿元的置换债券额度将全部发行完毕。根据财政部此前的测算，该批置换债券预计可为地方政府累计节约利息支出约4000亿元。

上海国家会计学院现代产业发展研究中心副主任钟世虎表示，置换债券的发行收官，标志着大规模隐性债务置换工作取得阶段性成果，但地方化债工作的力度不会因此减弱。着眼于2028年隐性债务“清零”的目标，2026年将是攻坚与巩固并行的关键阶段。

中央经济工作会议近期对地方化债工作提出明确要求，强调要优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。数据显示，截至2025年12月30日，年内已有362家城投公司公开宣布不再承担政府融资职能，即完成“退平台”。

据财通证券研报测算，截至2025年末，融资平台经营性债务规模约为7.26万亿元。该研报指出，处置经营性债务的关键在于推动城投公司从“退平台”名单中彻底退出，即实现“退名单”。

未来，地方政府“以债化债”将主要依靠专项债券。自2024年起，财政部每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元资金，专门用于化债，该措施将持续至2028年。中央财经大学教授温来成指出，专项债券额度用于化债，核心目标在于缓释专项债券项目自身的风险隐患。

在债务管理层面，财政部于2025年11月新设了专职管理政府债务的债务管理司。上海财经大学中国公共财政研究院副教授汪峰表示，这一机构将整合原分散于多个司局的债务管理职能，实现对中央与地方、显性与隐性债务的“全口径、集中化”管理。

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