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Headline

离岸人民币拆借利率创历史新低

中国地方政府离岸债券发行增加

中国家庭杠杆率持续下降

顶尖高校就业率下降明显

美团财报表现超出预期

英伟达财报超预期但盘后下跌

伯克希尔市值首破万亿美元

美国低收入群体通胀压力更大

欧洲商业地产市场承压

英国有抵押贷款家庭通胀较高

巴宝莉将退出富时100指数

土耳其里拉突现神秘短暂暴跌

巴西农场主破产申请激增

全球IPO市场回暖但仍低迷

多国实际利率高于泰勒规则

中国

1.作为衡量离岸人民币流动性的关键指标，离岸人民币一年期香港银行同业拆借利率（CNH HIBOR）下跌3个基点至2.30909%，创有数据记录以来新低。

来源：边际Lab | FinGraph

2.离岸人民币（CNH）和在岸人民币（CNY）通常表现出紧密的联动关系，因为套利交易可以迅速缩小两者之间的价差。然而，当市场有较强波动时，CNH的双向波动往往更大。过去一年中，USD/CNH通常比USD/CNY交易价格高，反映了离岸市场对人民币贬值的预期更大。然而，最近几周情况发生逆转，USD/CNH的实际交易价格多次低于USD/CNY，这是自2022年以来首次出现这种趋势。

来源：ING（《人民币一瞥：严重的贬值压力是否已经过去？》，具体内容请参见知识星球）

3.自2021年以来，中国地方政府的离岸债券发行逐渐增加，特别是深圳市、海南省和广东省。深圳和海南的离岸债券占其年度发行总量的5%-10%，主要用于绿色、蓝色、社会和可持续发展项目，发行成本较在岸债券略高。随着地方政府更频繁地进入国际债券市场，市场可能会更好地评估其信用质量。

来源：标普全球（《三分钟谈地方政府离岸债券：境外发行可能引发信用分化》，具体内容请参见知识星球）

4.自2022年以来，中国家庭在杠杆使用方面更加谨慎，消费信贷的同比增速已经降至1-2%，相比2020及2021年的双位数而言显著下降。这也使得信贷占家庭金融资产的比率从2019年的28.6%降至2024年第一季度的22.5%。

来源：摩根士丹利（《China – Bank | Look for outperformance for the fourth year in a row》，具体内容请参见知识星球）

5.中国的广义财政赤字占GDP的比例在2024年上半年收窄了约1.5至2个百分点，从-12.8%改善至-11.1%。鉴于财政政策的收缩性，因此中国不会在短期内启动激进的降息周期。然而，如果美国经济深度放缓或关税风险加剧，可能会增加中国采取更积极货币宽松政策的可能性。

来源：摩根士丹利（《观点：亚洲各国央行将如何应对》，具体内容请参见知识星球）

6.中国五所顶尖高校的毕业生就业率在2023年下降至18.9%，相比5至10年前的27-30%显著减少。同时，选择在国内继续深造的学生比例从十年前的39%上升至56.6%。未就业率则上升至5.1%。

来源：摩根士丹利（《中国经济：牛熊之辩》，具体内容请参见知识星球）

7.比亚迪第二季度营收同比增长25.9%至1762亿元人民币，净利润同比增长32.8%至91亿元人民币，每股收益3.11元人民币。比亚迪第二季度新能源汽车销量创下历史新高，达到986,720辆，其中纯电动汽车销量为426,039辆，同比增长40.3%，环比增长57.6%。得益于强劲的销量，比亚迪在第二季度超越丰田和日产，成为全球第七大汽车制造商。

来源：边际Lab | FinGraph

8.美团第二季度收入同比增长21%，至822.5亿元人民币，超过分析师预期的803.6亿元人民币；净利润为113.5亿元人民币，上年同期为46.9亿元人民币，好于分析师预期的87.7亿元人民币。在中国其他消费类相关公司的财报表现惨淡之际，美团的这份财报脱颖而出。其中，美团的新业务分部（包括社区团购）收入增长29%，经营亏损收窄至13亿元人民币。美团股价今年以来上涨约25%，此前在2023年市值缩水了一半以上。

来源：边际Lab | FinGraph

美国

1.备受关注的英伟达季度财报显示，截至7月份的三个月，营收为300亿美元，同比增长122%，分析师预期为288.6美元；非GAAP口径下调整后的每股收益（EPS）为68美分，预期为65美分；净利润为165.99亿美元，同比增长168%；调整后毛利率达到75.1%，而分析师预期为75.5%。英伟达预计，本季度营收为325亿美元，上下浮动2%，略高于分析师预期。尽管英伟达的主要业绩均超出分析师预期，但其股价在盘后交易中仍下跌了约4%，原因可能与市场预期过高、担忧其未来前景有关。

来源：边际Lab | FinGraph

2.沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司收盘市值首次突破1万亿美元，加入了美国市值最高的七家公司行列。尽管巴菲特本人对公司未来的增长持谨慎态度，但伯克希尔股票今年已上涨超过30%。

来源：边际Lab | FinGraph

3.与美国大选日期接近的标普500指数期权为投资者提供了衡量大选情绪的工具。与前一天到期的期权相比，11月6日到期且行权价接近当前市场水平的看涨和看跌期权价格差异不大。然而，衍生品分析公司Asym 500指出，场外价差交易表明标普500指数大幅波动的可能性更高。例如，11月6日到期的5000/4800看跌期权价差价格为8.20美元，而前一天到期的同类合约价格为6.80美元。该机构表示，这一价差的扩大意味着选举后标普500指数突破当前5000/4800区间的可能性比选举前高出约20%。

来源：Bloomberg

4.截至8月23日当周，美国抵押贷款申请数较前一周小幅上升0.5%，此前一周暴跌10.1%。基准30年期固定抵押贷款利率较前一周下降6个基点，至6.44%，为2023年4月以来的最低水平。新购房抵押贷款申请较前一周增长1%；抵押贷款再融资申请减少0.1%。

来源：边际Lab | FinGraph

5.从2002年到去年底，收入处于第25百分位的美国人所面临的消费价格上涨了82%，而收入处于第75百分位的人的消费价格上涨了74%。低收入人群在过去二十年中面临更高的通胀压力，其生活成本的增长速度超过了较高收入人群。

来源：WSJ

6.根据LexisNexis Risk Solutions的报告，美国消费者正在更频繁地寻求改变保险公司，以应对飙升的汽车保费。2024年第二季度，汽车保险续保时寻求更换保险公司的人数（shopping rate）同比上升16%，7月份更是超过30%。自2020年疫情开始以来，总体物价上升约20%，而汽车保险费用却飙升了近50%。

来源：Bloomberg

7.2022年加利福尼亚州正式实施《第12号提案》，提案要求改善猪的饲养条件，特别是为种猪提供足够的活动空间，以确保它们可以自由转身。当时，人们担心这将导致全国的培根短缺并推高猪肉价格。现在看起来，加利福尼亚的消费者确实为培根和猪肉支付了更高的价格，但全国整体的猪肉供应并没有像预期的那样受到严重影响。同时，尽管提案的要求严格，但美国猪肉供应量中符合加州法律的比例还有所增加。

来源：WSJ

欧洲

1.受利率上升、电子商务扩张及COVID-19引发的远程办公普及影响，欧洲商业地产（CRE）市场压力加剧。根据Green Street的数据，2020年初至2024年，欧洲写字楼价值平均下跌37%，远超全球金融危机期间的23%。与此同时，欧洲零售地产市场自2015年底以来已下降约47%，显示出电子商务对传统零售地产的长期冲击。

来源：标普全球

2.尽管乌克兰对俄罗斯卢克石油公司（Lukoil PJSC）实施了制裁，但7月份俄罗斯通过乌克兰向匈牙利和斯洛伐克的管道原油出口仍维持正常水平。卢克石油确实在7月份的制裁后停止了发货，但俄罗斯生产商塔特石油公司（Tatneft PJSC）替代了卢克石油的大部分原油供应，填补了其空缺。

来源：Bloomberg

英国

1.英国国家统计局数据显示，截至6月的一年里，英国有抵押贷款家庭的家庭面临的通胀率为3.7%，高于其他群体，而拥有无抵押房产的家庭面临的通胀仅为1.3%，是所有群体中最低的。私人租房家庭也面临着类似的高通胀压力，为3.2%。

来源：金融时报

2.巴宝莉将退出富时100指数，并可能降至富时250指数。因行业需求放缓及中国市场疲软，其股价近三个月下跌了三分之一，公司市值跌至25亿英镑，远远低于保持其在富时100指数中所需的水平。最终调整结果将于9月4日公布。

来源：Bloomberg

亚太

新西兰就业市场持续疲软，7月份就业岗位数量连续第四个月下降，环比降幅0.1%，为2009年初以来最长的下滑期。自3月份达到近240万的峰值以来，工作岗位数量已经减少了2.5万多个，降幅为1.1%。高利率可能已将新西兰经济推入不到两年内的第三次衰退，导致企业停止了招聘步伐。

来源：Bloomberg

新兴市场

1.土耳其里拉在周四的早盘交易中突然出现短暂暴跌，让交易员们摸不着头脑，大量止损，但随后该货币又立刻回归平静。根据指示性报价，里拉一度大幅下跌1.4%，创下1美元兑34.4898里拉的历史新低。没有任何具体消息来解释这一波动，这似乎是一个短期流动性的问题。

来源：Bloomberg，边际Lab | FinGraph

2.由于作物价格疲软，巴西农村地区申请破产保护的农场主数量激增，今年第一季度超过100家，比2023年第四季度增加了一倍多，同比增幅达六倍。最近西诺普市的一项法院裁决使农场主能够在破产保护期间保留土地，这引发了债权人对收回农业综合企业应收账款凭证（CRA）担保土地难度增加的担忧。

来源：Bloomberg

3.根据Savills Research的数据，尽管迪拜近年来经历了房价上涨，但相对于其他国际都市，其豪宅市场仍然相对便宜。迪拜的高端住宅每平方英尺价格低于1,000美元，远低于香港、纽约和日内瓦等主要城市，后者每平方英尺价格超过3,000美元。

来源：Bloomberg

全球

1.彭博数据显示，今年迄今中国大陆以外的首次公开募股（IPO）累计筹资690亿美元，比2023年同期高出50%，但仅为疫情前十年平均水平的一半。由于在估值上的分歧以及对美国大选的担忧，许多IPO候选公司仍在观望。

来源：Bloomberg

2.目前多国的实际政策利率普遍高于泰勒规则所暗示的利率水平，特别是美国和澳大利亚。

来源：摩根大通

加密货币

芝商所（CME）计划推出每周五交割的比特币期货合约，其价格为一个比特币的五十分之一，旨在吸引散户投资者，特别是那些因高价格而未参与现有加密货币产品的投资者。这种以现金结算的合约预计将于9月30日开始上市，目前正等待监管审查。此前，CME现有的比特币期货自2023年以来交易量增长了约200%。

来源：Bloomberg

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