很多投资者都比较关注国产算力的发展情况。中国是全球第二大计算市场，按照黄仁勋的说法，英伟达今年在中国有500亿美金的市场机会，后续可能会有50%左右的复合增速。当然，他这么说可能是为了游说美国政府允许其芯片对华销售，但无论如何，中国的计算需求确实十分强劲。

但从今年的供给情况来看，一方面英伟达的GPU未能对华销售，另一方面国产GPU虽已实现一定程度的放量与加速，但仍存在明显的产能限制。因此，今年中国GPU的有效供给规模可能仅在两三百亿人民币左右，当前国内算力需求处于供给远不能满足的状态。

展望明后年，市场规模将持续增长。按照黄仁勋所说的50%左右复合增速，不到两年市场规模就会翻倍，因此该领域景气度极高。从供给端来看，半导体产业链的各项核心指标都在逐步改善，包括制程升级、产能扩产以及良率提升等。在此过程中，半导体制造厂商等企业将能提供更多产能，GPU后续的放量速度可能会进一步加快。

同时，在整个半导体产业链中，国产算力领域弹性最大的环节可能还是GPU。这一逻辑在去年到今年的行情中已经得到较多体现，我们认为后续仍会持续。如果大家想关注GPU相关的高弹性机会，建议重点关注科创芯片ETF（589100）。该产品不仅GPU弹性较高，且属于科创板板块，投资性价比突出。不过从短期来看，大家需要关注H200的相关消息——如果H200能够大规模对华销售，可能会对国产GPU造成一定冲击，这一点需要提醒大家注意风险，因此对于科创芯片ETF，建议逢低布局，谨慎追高。

回到自主可控的话题，当前全球AI浪潮对先进算力的需求十分迫切，国内对先进制程高性能GPU的需求也较高，且这一需求的确定性较强。国内半导体产业链的国产替代进程后续可能会持续推进，在这一背景下，国产替代、自主可控的核心主线将更加稳固，再叠加国产算力带来的需求大幅改善，整个半导体产业链都值得关注。

除了GPU，目前我们还可以重点关注半导体设备环节。因为国产替代的逻辑已迎来较大升级，后续GPU持续扩产过程中，将带动更多先进制程产线的设备需求。此外，最近存储板块的关注度也较高，其景气度表现十分突出。展望明年，存储产线可能会迎来大规模扩产，这一扩产最终将利好半导体设备领域。

从投资角度来看，如果大家看好存储相关机会，会发现很难找到专门的存储ETF——目前市场上尚未有此类产品。如果选择半导体、芯片等全行业基金，会发现其中存储相关成分占比较低，难以充分反映存储板块的行情。不过顺着这一思路，投资半导体设备可能是更优选择。因为存储产线扩产时对国产化的要求本身较高，且国产设备的确定性较强，所以国内设备企业有望获得更多订单，因此半导体设备赛道可能更能体现存储板块的行情。

关于存储板块的后续走势，其最重要的变化是AI带来的产能挤占，这也是今年存储产品涨价的主要原因。存储涨价的趋势明年可能会持续，若涨价态势延续，市场对存储产线扩产的预期将会增强。一旦扩产预期增强，国内半导体设备厂商就更有希望获得更多订单。从这一角度来看，半导体设备的确定性极强，且当前其估值相较于半导体设计板块更低。根据我近期的观察，其估值历史分位约在60%左右，安全性较高，因此半导体设备可能在短期内成为半导体板块最值得关注的赛道。

从产品层面来看，半导体设备ETF（159516）是一款优质产品，它涵盖了市场上具有竞争力的龙头公司，无论是科创板还是主板的优秀企业基本都有纳入，因此该产品基本能够代表国内半导体设备赛道的整体竞争力。最近大家在各类互联网平台上也看到了不少关于国产光刻机的传闻，这类逻辑能够获得市场认可，本质上是因为国产替代的确定性在持续提升。因此，国产替代后续仍会持续发展，建议大家持续关注半导体设备ETF（159516）。

2026年新技术趋势值得关注，英伟达Rubin架构将推动1.6T光模块需求，功耗提升催生液冷板块机遇；谷歌TPU带动ASIC定制芯片大规模放量，计算芯片领域整体保持高景气。投资策略上，优先布局确定性较强的海外算力“运力”环节，如光模块、PCB，再配置国产算力高弹性标的，通过通信ETF（515880）、科创芯片ETF（589100）、半导体设备ETF（159516）均衡配置，全面覆盖AI算力产业链成长机遇。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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