不鼓励，不提倡！

作者 | 紫枫

编辑 | 小白

（来源：市值风云APP）

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如果说白银LOF多少有点基本面逻辑支撑的话，国投瑞盈LOF就是完全在乱炒，在这两天之前，日均成交额甚至连10万元都没有，流动性极度缺乏。

当然，对于套利党来说，这又是一个极好的套利机会。

核心原因：非对称交易下的“供给锁定”

然而，可能很多投资者没一个更值得关注的结构性时点即将到来。根据安排，港股市场将于12月24日下午至12月26日全天休市，12月29日，即下周一恢复正常交易。

这会导致一个关键机制变化：在港股休市期间，A股市场上所有的港股类ETF将暂停申购和赎回。这意味着，基金的一级市场“调节阀”被暂时关闭，场外资金无法通过申购来增加场内份额供给。

与此同时，A股市场正常交易。如果此时有资金进入二级市场买入这些ETF，在“供给锁定、需求涌入”的情况下，其交易价格就可能大幅偏离基金的实际净值（即所持港股组合的估算价值），形成高溢价。

历史经验表明，在港股休市时，如果A股市场缺乏明确主线时，部分规模微小的港股ETF常会出现资金疯狂炒作的现象。

这类ETF的共同特征

出现过爆炒的ETF基本上都具备以下特征。首先是基金规模越小的基金，所需的拉升资金越少，价格也越容易被影响。这是资金选择炒作标的的首要条件。

其次是历史活跃度，需要观察该基金历史上是否曾出现过因类似原因导致的波动。市场资金在选择标的时，通常会参考其“股性”是否活跃。

最后是底层资产。如果对基金跟踪的指数，例如恒生指数、恒生科技指数或港股高股息指数等的长期走势持有谨慎乐观看法，那么即便短期博弈色彩褪去，也可能选择持有至投资逻辑实现。这为可能出现的博弈失败情形，提供了一层脆弱的“安全垫”。

根据AI的整理，最近两年有这些微型ETF被爆炒过。

（来源：市值风云APP）

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而在今年4月18日（周五）至4月21日（周一），香港股市因复活节假期休市，多只ETF再度“兴风作浪”。

（来源：市值风云APP）

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当然，风云君并不鼓励，甚至反对投资者去参与这种行为。这种由交易机制短暂失灵催生的高溢价，是不可持续的。它的基础并非底层资产价值的增长。

一旦港股市场复牌，相关ETF恢复申赎，套利机制将重新启动。场外资金可以立即申购平价份额并转入场内卖出，从而迅速抹平溢价。上述提到的ETF在套利冲击下出现价格单日暴跌的情形屡见不鲜。

如果各位老铁确实想参与这种机会，一定要记得提前离场。

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