2025年末，全球主要经济体货币政策分化态势愈发显著。美联储在连续三次降息后释放“模糊前景”信号，欧洲央行进入“延长观察期”，日本央行加速货币政策正常化进程，而新兴市场则普遍维持宽松基调。中国作为世界第二大经济体，正以“稳中求进、以进促稳”的战略定力，为全球复苏注入确定性动能。

■徐蔚冰

2025年全球货币政策分化本质上是各国经济基本面、通胀压力与政策空间差异的集中体现。

美国经济呈现“弱增长+缓通胀”特征，三季度GDP增速降至2.1%，失业率虽维持在4.1%的低位，但制造业PMI连续八个月萎缩，企业投资信心不足。美联储年内累计降息75个基点，旨在平衡就业市场降温与通胀黏性风险。然而，市场普遍预期其2026年降息空间有限，一方面，美国核心通胀率仍高于2%的目标，制约政策宽松；另一方面，财政赤字高企与债务可持续性压力，也使美联储在调整货币政策时需更加谨慎。

欧洲央行则因能源价格回落与服务业复苏，自2025年7月起暂停降息周期，进入“数据依赖型”观察期。尽管整体通胀有所缓解，但核心通胀率仍高于目标水平，且地缘政治冲突导致的能源供应不确定性依然存在，这使得欧洲央行在政策调整上举棋不定。

日本央行加速退出超宽松政策，12月加息25个基点至0.75%，这一举措旨在应对输入性通胀压力与日元贬值风险。长期以来，日本实施超宽松货币政策以刺激经济增长，但效果有限，反而积累了大量债务。如今，随着全球通胀压力上升，日本央行不得不调整政策方向，但国内消费疲软与债务高企仍构成长期挑战。

新兴市场货币政策分化更为显著。印度、越南等经济体凭借制造业转移与内需扩张，维持宽松政策以支持增长。而巴西、阿根廷等拉美国家则因通胀压力与资本外流风险，被迫提前收紧货币条件。

目前来看，全球货币政策分化导致资本流动重构、汇率波动加剧与资产价格重估。美元指数年内累计贬值4.2%，推动国际资本向新兴市场回流。新兴市场资产因较高的收益率和增长潜力，吸引了大量国际资本涌入，一定程度上缓解了其融资压力。但一旦全球风险偏好下降，资本可能迅速回流至发达经济体，导致新兴市场面临资本外逃、汇率贬值和资产价格下跌等风险。

值得一提的是，在全球货币政策分化浪潮中，中国经济展现出“稳增长、调结构、促改革”的独特韧性。2025年前三季度，中国GDP同比增长5.2%，最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，成为经济增长主引擎。随着居民收入稳步提高和消费升级趋势持续，消费市场潜力不断释放，为中国的经济增长提供了坚实支撑。制造业投资同比增长7.9%，高技术制造业与装备制造业投资增速分别达到12.3%与10.5%，彰显产业升级成效。外贸领域，中国对共建“一带一路”国家出口占比提升至38.6%，民营企业进出口额增长7.1%，外贸结构持续优化。

政策层面，中国坚持“财政政策更加积极、货币政策适度宽松”的组合拳。2025年中央财政赤字率提升至3.8%，新增地方政府专项债券额度扩大至4.2万亿元，重点支持城市更新、乡村振兴与绿色转型领域。通过加大财政投入，推动基础设施建设和公共服务提升，促进区域协调发展和城乡融合发展。货币政策则通过结构性工具精准滴灌，2025年11月公开市场国债买卖净投放500亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放254亿元，引导资金流向科技创新、小微企业与绿色产业。

面对全球货币政策分化带来的挑战，中国正通过高水平开放对冲外部不确定性。中国持续扩大制度型开放，2025年新版外资准入负面清单进一步缩减至27条，金融、电信、教育等领域开放举措落地。自由贸易试验区升级至22个，海南自贸港正式封关运作。1—11月，中国实际使用外资额达1.1万亿元，同比增长6.3%，其中高技术产业外资占比提升至38.7%。这表明中国吸引外资的质量不断提高，外资更加青睐中国的科技创新和高端制造业领域。中国还积极推动《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）深化实施，申请加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）与《数字经济伙伴关系协定》（DEPA），以规则对接降低贸易壁垒。通过参与和推动国际经贸规则制定，中国能够更好地融入全球经济体系，提升在国际经济治理中的话语权和影响力。

在全球货币政策分化、不确定性增加的背景下，中国经济的确定性绿洲，必将为全球投资者提供避风港，为构建开放型世界经济注入新活力。

总 监 制丨王列军 车海刚