疯狂暴走一整年，白银发起年底最后冲刺。

周三亚洲交易时段，白银首次站上66美元/盎司，日内连破两道关口。

其中，现货白银大涨一度超4%，突破66美元/盎司续创历史新高；COMEX白银期货一度大涨超5%，峰值最高达66.5美元/盎司。

现货黄金也重拾涨势，但力度远不及白银的强劲。

目前现货黄金微涨约0.7%，报4335美元/盎司。

今年迄今，白银成为全球资产中的“大黑马”，以约127%的年内涨幅强势领先，表现不俗的黄金则以65%涨幅稍稍逊色。

避险需求和工业刚需

日前，因疲软的美国经济数据，贵金属等避险资产的需求再度猛增。

周二公布的一系列美国经济数据喜忧参半，美联储降息预期进一步加大。

其中，11月份失业率意外升至4.6%，为2021年9月以来的最高水平。

11月美国非农就业人数增长6.4万，高于此前预期的5万，但此前10月份裁员10.5万人。

10月份零售销售额环比持平，而此前预期将稳步增长0.1%。

与此同时，标普全球采购经理人指数（PMI）初值为53.0，较11月份的54.2大幅下降。

就业增长但失业率猛升，矛盾的非农数据强化了市场对美联储的降息预期。

今年9月开始，美联储的货币政策转向降息，为白银大牛市注入了“强心剂”。

据CME的美联储观察工具显示，美联储明年至少降息两次的概率为67.6%。

随着降息预期让美元走软，大量资金涌入避险资产，进而推动金银价格上涨。

那么，白银为何要比黄金涨势更为凶猛？

与黄金相比，白银最大的不同在于其突出的工业属性。

近年来，白银的工业需求占比长期维持在50%左右，在主要金属品种中位居前列。

工业刚需成为本轮白银牛市行情最稳固的支撑。

世界白银协会的数据显示，2024年全球白银总供应量约为31574吨，而需求量达到36207吨，供需缺口高达4633吨。

这已是全球白银市场自2021年以来连续第4年出现供应短缺，且预计2025年全球白银市场仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口。

而牛津经济研究院此前则指出，光伏产业约17%的年复合增长率、电动汽车产业约13%的年复合增长率，以及数据中心的爆发式扩张，正在形成拉动白银需求的三大核心力量。

白银牛市能否继续？

白银价格犹如“脱缰野马”背后，是供需失衡、美联储降息与全球大量资金涌入共振的结果。

今年早些时候，美国政府将白银列为关键金属，进一步提升了白银的吸引力。

而由于需求不断增长，市场预计2026年白银供应将继续短缺。

财经网站分析师Eamonn Sheridan表示，国际现货白银价格飙升至历史新高，不断变化的市场动态正推动这种工业金属的表现远远超出历史常态。

持续的供应短缺以及行业和投资者的强劲需求，罕见地结合在一起，支撑了这轮上涨。

摩根士丹利表示，白银的投资需求或将持续占据主导地位，库存处于低位的情况下，现货市场存在出现逼仓行情的可能性。

Nirmal Bang Commodities研究主管Kunal Shah也表示，白银市场出现严重逼空，短期内看向70美元。

“白银市场出现了严重的空头挤压……在美国将银列入关键矿产清单后，我们没有看到供应方面做出应有的反应。每个计划进入数据中心——人工智能领域的国家都需要更多的白银。目前的趋势可能会在短期内将白银推向70美元。”

不过市场观点也有很大分歧。

市场资深技术分析师Avi Gilburt预警表示，自2015-2016年低点以来的金银价格飙升正接近其最后阶段。

尽管未来几个月价格可能进一步攀升，但他警告称“金银牛市或于2026年谢幕”。

他指出，这并不是新一轮涨势的开始，很可能是一个非常漫长周期的终点。

“我认为我们正走向这个周期的终点。2026年可能会呈现黄金和白银这个长期周期的终结，并可能开启另一场持续多年的熊市。”