引言：

我们正站在一个资源品价值重估的历史路口。

黄金突破历史高位，白银紧随其后，铜价在震荡中上行，稀土热度持续攀升……2025年以来，以金属、能源为代表的资源品市场，仿佛被按下“启动键”，走出了令人瞩目的强势行情。这不仅是短期市场的波动，更可能是新一轮资源“超级周期”的序幕正在拉开，背后推动的，是全球产业格局的深刻重构、绿色转型的加速推进，以及一个资源稀缺性时代的正式来临。

●为什么是现在？资源品的时代逻辑已改变

过去，资源品的涨跌往往与经济周期紧密挂钩，行情来得快、去得也快，更多被视为“周期品”而非“资产”。然而，当前这一轮资源品的上涨，其背后逻辑已发生根本性转变，它不再是简单的供需错配，而是全球产业链重构、再工业化浪潮与绿色低碳转型三大趋势叠加的产物。

在逆全球化暗流涌动与低碳革命全面展开的双重推力下，上游资源作为“核心实物资产”的战略地位，被提到了前所未有的高度。各国开始重新审视资源安全在国家战略中的意义，“手里有矿、心里不慌”正成为大国博弈中的新共识。资源品的金融属性与战略属性，正在超越其传统的商品属性。

●资源品正逐渐成为稀缺性不断提升的核心资产

这一轮资源品的价值重估，核心驱动力在于其日益凸显的“稀缺性”。这种稀缺性并非短期现象，而是结构性、趋势性的转变，主要体现在以下三个方面：

首先，资源品开采成本持续上升，直接推动其价值攀升。全球易于开采、品位较高的资源越来越少，企业不得不向更深、更远、更复杂的地理环境进军，导致资本开支大幅增加，边际成本不断攀升，这从根本上构筑了资源品价格的刚性支撑。其次，供给端长期受限，进一步加剧了资源品的中长期稀缺性。受限于矿产、石油等开采难度增加和品位下降，全球资源的资本开支持续处于低位，新增供给有限。同时，全球多地资源民族主义抬头，主要资源国通过提高税率、限制出口等方式，加强对战略性资源的主导权，这进一步约束了全球供给的弹性。最后，需求端的结构性增长，为资源品价格长期看涨提供了有力支撑。绿色转型已成为全球共识，光伏、风电、新能源汽车、储能等产业对铜、铝、稀土、锂、钴等金属的需求呈现爆发式增长。例如，电动汽车所使用的铜量是传统燃油车的数倍，一座光伏电站的用铝量也远超传统能源设施，这种由能源革命驱动的需求，是具有长期性和刚性的。

在此背景下，叠加全球地缘政治危机频发、贸易保护主义盛行等因素，资源品的稀缺性特征将进一步凸显。资源，已从过去的大宗商品，蜕变为具备战略防御属性的核心实物资产。

●国内周期资源品配置价值凸显

对于国内市场和投资者而言，资源品的投资逻辑同样发生了深刻变化。

一方面，与全球趋势一致，国内资源企业的资本开支行为也趋于理性与谨慎。在经历了过去的产能扩张周期后，企业更加注重现金流和投资回报，而非盲目追求规模。同时，经营现金流的改善，提升了企业的分红能力和意愿，潜在股息回报更具吸引力。对投资者而言，这意味着资源类资产不仅能赚取价格上涨的收益，还有望能提供较好的现金流回报。

另一方面，政策层面正在积极推动“反内卷”和“去产能”，并与“建设全国统一大市场”战略相结合。在光伏、钢铁、水泥、玻璃等行业，通过推动并购重组、严格限产、淘汰落后产能等方式，旨在优化行业竞争格局，从根本上改善供需关系。这标志着资源品行业的发展逻辑，正从过去的“量”的扩张，转向“质”的提升和价格的稳定。一个健康、有序的市场环境，有利于行业龙头盈利能力的稳定性和可持续性，从而提升整个板块的估值中枢。

●泰康资源精选股票发起——拥抱资源品的“稀缺时代”

在资源品迎来历史性机遇的窗口期，如何布局、分享这一“超级周期”的红利？泰康资源精选股票发起（基金代码A类：024895 C类：024896）或为投资者提供了一个优质的投资工具。

1、聚焦资源品领域，全面覆盖投资机会

本基金立足商品属性，对投资范围进行细化。所定义的资源主题涵盖范围广泛，包括能源相关行业（如煤炭、石油石化等）、原材料相关行业（如有色金属、化工、钢铁、建筑材料、建筑装饰等）、资源相关行业（如农林牧渔等），以及为上述领域提供设备及服务的行业（如电力设备、专用设备等等）。通过全面覆盖资源品产业链的各个环节，力争较好地把握资源品市场的投资机会。

2、聚焦行业下，景气改善为主线的周期投资

本基金采取“近右侧为主，纯左侧为辅”的灵活策略。其主要投资思路是紧跟行业景气度的提升，捕捉处于景气上行周期的板块机会；同时，也会适度关注尚在景气底部、但具备改善潜力或高股息回报的价值回归机会。这种攻守兼备的策略，旨在更好地把握周期节奏，平滑波动，追求可持续的回报。

3、构建中观+微观打分体系，筛选优质标的

在具体标的选择上，本基金依托一套系统的中观行业与微观企业打分体系。通过对行业基本面、资金面和技术面，以及公司的自由现金流、单位利润弹性、低估值、内生增长等多维度进行定量与定性分析，力求优中选优，挖掘真正具备核心竞争力的资源品优质企业。

4、基金经理刘少军，成长与周期并重的掌舵人

本基金的基金经理刘少军先生，具备深厚的研究功底与丰富的投资经验。其投资风格强调成长与周期并重，寻求估值保护下的行业景气轮动，不仅关注资源品的周期波动特性，更善于从长期的产业趋势中，发掘那些具备持续成长潜力的优秀公司，力求为投资者带来穿越周期的回报。

泰康资源精选股票发起

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