管理费与业绩脱钩的收费模式，在公募基金行业长期存在争议。因为基金无论业绩好坏，都可以按照基金份额的固定比例向投资者收取管理费。

易方达是国内公募基金行业龙头，管理规模超2.5万亿稳居行业第一。然而旗下很多基金浮亏却与规模第一相背离。12月5日收盘时，易方达旗下基金，最近1月内浮亏的多达410只，其中121只亏损幅度大于2%，多只基金浮亏更超过8%。

数据来源：天天基金网

月内410只基金陷浮亏

明星经理操盘五年仍亏损

个股大跌，是易方达很多基金产品浮亏的直接原因。深南电路前十大流通股东中，易方达就有3只基金产品合计持有深南电路910万股。12月5日盘中，深南电路股价一度报184.68元/股，跌幅达-5.44%，此时易方达上述三只基金对应单日浮亏达9,668万元。

易方达重仓深南电路的基金数量更高达39只，合计持有2,632万股，按同样股价的浮亏高达2.8亿元。比如易方达科讯混合(110029)在今年第三季度选择了增持深南电路179.1万股，合计持股310.59万股，成为占基金净值9.11%的重仓股，此时的单日浮亏就高达3,298万元。

截至2025年上半年，易方达旗下主动权益类基金的平均收益率达8.3%，超70%的产品跑赢沪深300指数，这一比例高于行业平均水平。但易方达在医疗、生物科技、光伏、并购重组等细分行业主题领域的基金却普遍存在“长期亏损、阶段性跑输基准”的问题。易方达竞争优势企业A自2021年1月成立至今年第三季度末，已累计亏损-42.66%，连续四年业绩告负，远低于同类产品平均水平，令基金经理对行业趋势判断与选股等能力备受质疑。

易方达旗下一些明星经理操盘的主动权益类基金，近年来业绩表现也相对较差，对易方达基金在行业内专业的形象造成了冲击。张坤是易方达旗下的顶流基金经理，但其目前管理的易方达蓝筹精选，今年不仅二季度业绩表现较弱，10月份的收益率也仅0.68%，远低于同类产品平均4.34%和沪深300 3.92%的涨幅。这与张坤坚持长期投资优质蓝筹股的选股策略，未能及时适应市场风格的频繁切换有关。截至当前，易方达蓝筹精选近三年累计亏损-9.93%，跑输业绩基准19.16%，其成立以来的累计净值，距离2021年顶峰时的回撤接近超40%。

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另一基金经理冯波管理的易方达研究精选股票基金(008286)，业绩表现更令投资者失望。冯波在易方达担任副总经理，同时也是权益投资决策委员会委员，自该基金产品2020年2月成立起就管理。但过去五年多时间里，除个别年份有短暂正收益外，该基金大部分时间都处于亏损。今年9月27日起，冯波不再管理该基金，此时该基金累计净值仅剩0.7761元，相比1元的初始净值，累计亏损达22.39%。

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科技股上涨拉动今年A股市场火热，但该基金表现堪忧。今年上半年，以人工智能、半导体为代表的科技板块涨幅显著，仅半导体指数上半年涨幅超过30%。但由于基金经理对相关行业及高成长性公司研究不足，该基金对科技股持仓不足，白白错失上涨行情。

今年第三季度，该基金收益率仅1.5%，远低于同类基金3.5%的平均水平，排名仅600/751。10月时部分板块和个股仍有较好投资机会，但该基金依然未能抓住，当月收益率为-3.5%，在排名倒数100/751。因业绩不佳，投资者信心受挫纷纷赎回该基金，其规模也从成立初的165亿元，大幅缩水至45亿元。

冯波管理下的易方达竞争优势企业成立于2021年1月，但业绩表现同样不好。该基金净值跌幅至今已超50%。2025年上半年上证指数攀升至3800点的市场红利期时，易方达基金仍有多只基金累计亏损，幅度甚至超过40%。

但易方达的“赚钱效应”与“收费规模”高度关联，并未受到上述基金亏损太大影响。如果基金无论业绩涨跌，只要规模维持在一定水平，就都能稳定收取管理费，那么投资者利益是否真正被放在首位？易方达是否切实履行了应有的责任担当？

亏损16亿却收25亿管理费

“旱涝保收”引争议

管理费与业绩脱钩的收费模式，在公募基金行业长期存在争议。因为基金无论业绩好坏，都可以按照基金份额的固定比例向投资者收取管理费。基金公司可以“旱涝保收”地获得稳定的管理费收入，投资者却要独自承担投资亏损风险明显不公。易方达基金作为行业头部企业，不可避免受到相应的质疑和批评。

张坤管理的核心产品易方达蓝筹精选，仅在2018年成立至2022年末的四年间，就已为易方达基金贡献累计管理费25亿元，其中2023年度贡献超11.65亿元，占易方达当年权益类产品全部管理费的近20%。但该基金同期却累计令基民亏损16亿元。

为吸引更多投资者购买，即使对新基金投资策略和风险的研究不充分，基金经理仍可能选择在市场热度较高时的高位发行新基金。一旦市场行情逆转，这些高位建仓的新基金就可能令投资者遭受较大亏损，但基金公司却仍可收取高额管理费。规模行业第一的易方达，一些基金产品也出现过类似情况。比如一些基金在市场高位时发行，尽管后续市场和业绩表现很差，但管理费却并未明显少收，这无疑损害了投资者利益。

对此，投资者通过投诉表达不满，黑猫等投诉平台上就有多项关于易方达基金的投诉。有投资者称“购买基金，业绩没有一天正增长，高度怀疑老鼠仓”，对易方达基金经理贾健管理基金不当的质疑溢于言表。当基金业绩长期不佳，投资者难免会怀疑基金经理为个人利益而损害投资者利益。尽管目前尚无确凿证据证明老鼠仓存在，但却至少反映出投资者对基金经理的严重不信任。

图片来源：黑猫投诉平台

虽然个人投资者投诉易方达，因缺乏依据往往不了了之，但易方达近年来多次因合规问题受到监管处罚却是实情，网络重大舆情传播的损失更是惊人。

2023年3月，易方达基金就因个别规定及制度未严格执行等合规问题，被广东证监局出具警示函。2024年下半年，广东证监局又曝出警示函，指出易方达基金存在“制度机制不完善、规定执行不严格”的问题，处罚其采取暂停ETF注册三个月。受罚期间，其部分被动投资市场份额被华夏、南方等同行抢占。

易方达蓝筹曾三年累计亏损一度超过40%，却仍稳稳收走28亿元管理费，甚至连销售渠道都能分走11亿元分成，这种“亏基民的钱，赚自己的费”的不合理现象，正在消耗资本市场最宝贵的信心。虽然监管早已提出“收入与投资者回报绑定机制”，但真正落地前，类似的收割却仍在继续。

作者 | 孟青平

编辑 | 吴雪