来源：金十数据

由于交易员押注美联储进一步放松货币政策以及供应持续紧张，周二现货白银首次突破60美元/盎司，创下历史新高，年内涨幅超过31美元或108%。

尽管这种贵金属被普遍认为将保持坚实的上涨趋势，但其短期内可能面临波动。

白银不仅创下新的历史高点，其表现也持续显著超越黄金。白银的最新上涨已将金银比推至69点，为2021年7月末以来的最低水平。

渣打银行全球大宗商品研究主管苏基·库珀（Suki Cooper）在其最新的贵金属报告中指出，尽管白银的价格动能受到强劲基本面支撑，但传统市场动态的某种正常化可能引发短期波动。

她在报告中表示：“尽管租赁利率仍然高企，但已远低于10月份的飙升水平。市场动态自10月初的暴涨后已经转变，因为印度在节日相关采购后需求有所降温，且伦敦库存已得到补充。我们预计白银价格在迈向新高之前将出现回调。”

自8月末以来，白银前所未有的上涨动能由多重因素共同驱动：全球供应链问题、强劲的工业消费以及投资者兴趣重燃。

库珀指出，尽管供应链问题有所缓解，但市场不确定性并未完全消退。她指出，伦敦金银市场协会（LBMA）金库的库存有所增长，而中国的库存则出现下降。美国金库的高库存也略有减少，为全球市场增添了一些流动性。

她表示：“LBMA伦敦库存年初至今增加了1447吨，纽约商品交易所（Comex）库存年初至今增加了4311吨。大部分库存仍在伦敦，LBMA与Comex库存比为1.91，为自1月份以来的最高水平。由于实物支持的白银交易所交易产品（ETP）的储存，并非所有库存都可供公开市场使用，而且并非所有ETP都储存在伦敦。我们的计算显示，LBMA金库持有的白银中约78%为ETP所占，相比之下，2024年11月为65%，2025年9月市场开始收紧时为83%。”

库珀表示，短期内，白银市场将由流入ETP的投资资金驱动，这些产品正经历自2020年以来最大的资金流入。

她说：“白银ETP在11月增加了487吨，12月迄今又增加了475吨。尽管ETP需求持续增长，但伦敦的可供库存以更快的速度上升，表明市场状况正在缓解。”

尽管白银相对于黄金仍有上涨空间，但库珀表示，金银比开始显得有些超卖。

她总结道：“尽管该比率仍高于65的长期平均水平，但当前水平确实凸显了白银近期的优异表现，并表明白银可能面临短期回调。我们对白银价格维持积极看法，但预计价格将保持波动——特别是由于市场关注S232关键矿产报告，这可能加剧区域市场的紧张状况。”